期指首周我还没爆仓
　　暴跌150点、快涨53点、宽幅震荡……新生儿股指期货面世仅仅一周，就见识了各种面孔。伴随着市场的快速切换，股指期货牵动着参与者的每根神经。
　　轻而易举的胜利
　　22日傍晚，已经在股指期货市场里实战了五天的张鹏(化名)接到记者的询问电话后，就撂出这样一句话，我还没爆仓呢。
　　他绕着弯不直接回答记者的问题：你练书法吗？写书法的人讲究写好永字，因为这个字涵盖了汉字中笔画的大体。对我来说，是亏是赚不重要，单边市、震荡市、政策市，一个星期股市花样这么多，我只当在练字。
　　35岁的张鹏是典型的老股民、新期民，自嘲在北京某券商营业部大户室扎根十几年，练就了绝顶的光亮脑门。2007年，看着股指期货仿真大赛办得如火如荼，他也凑热闹开了仿真交易账户和商品期货账户。虽说做得不怎么样，但凭借着在股市摸爬滚打十余年积累的经验，股指期货上市之前张鹏便下定决心参与首日交易。
　　交易的前一天，他就在操盘笔记上记录下第二天的操盘策略：预计高开低走再震荡，开盘必须毫不犹豫下空单！
　　此时的A股在3000点上胶着，不少人怀疑牛皮市下股指期货无利可图。张鹏经过仔细判断后认为，股指向上的空间明显小于向下的空间，为了更多获利，操作股指期货的主力应该会选择高开再放空单。
　　16日上午，张鹏略作观望，便小心翼翼放出了一手IF1005合约的空单。果不其然，期指跳空高开，股市却大幅低开，股指期货在现货市场的影响下快速下滑，盈利10个点后匆匆平仓走人，牛刀(博客)小试第一桶金3000元赚得很容易。随后他再次下单IF1012和IF1005合约，继续看空，短线平仓，第一天下的几单多多少少都赚了钱。
　　首日一切顺利，张鹏很高兴，周末便拿着近万元的第一桶金请几位圈子里的朋友下馆子，顺便切磋一下对下周行情的看法。这是政府给我们派的红包，调控房地产的严厉政策让早就清掉地产股的张鹏颇为激动，而超过市场预期的调控，让他仿佛看到了下周一市场将走出怎样的行情，欧美股市的暴跌更是坚定了他的看法。他将一半资金搬进了期货账户，准备大干一场。
　　19日上午，平日6点半起床的张鹏6点不到就打开了电脑，他坚信自己看对了趋势并将延续战绩。9点15分未到，集合竞价期间他毫不犹豫地大手笔放出10手IF1005合约空单。上帝再一次眷顾了他，老股民张鹏第一次看见大盘暴跌却乐开了花，顾不得股市里真金白银正在流失，股指期货赚钱更快。
　　他给自己定下了操作纪律，一天内只要达到80个点就要止盈。一泻千里的大盘没让他等待太久，超过20万元盈利远远超过了股票账户的亏损。按捺住内心的激动，看着指数在下跌100点后上上下下的心电图，一边犹豫多头是否会组织像样的反攻，一边继续看空，随着指数越走越低、迟疑越大，张鹏整个下午未敢再下一单。
　　在卖空市场上两天得手的张鹏心酸却快乐着，准备继续股指期货的赚钱之旅。
　　不愿秀的交割单
　　赌博总是先小赢再大输。
　　股指期货是零和游戏，有人赚必然有人赔，20日开始张鹏在单边市里的好运气转了向。
　　19日大盘狂跌150个点，年线失守，收出一根难看的实心大阴柱，更是跌破了前期市场的三角形收敛走势。凭经验，张鹏判定尽管多方会展开反击，但市场仍将再下行一段区间。因此20日早间股市开盘跳水后，他再次赌上了3手空单。
　　但股指在探到2941点后展开了快速反弹，眼看盈利即将抹零，他迅速平仓并立即空翻多--大盘在一天多的时间里暴跌200点后或许要展开短期的反击？不料自己再次赌错了方向，多头的反攻再次倒戈，市场重回低点再缓慢而上。
　　踏不准节奏，震荡市中方向的选择一步错步步错，他开始怀疑自己的交易手法。
　　张鹏发现，在股指期货推出初期，绝大部分投资者像自己一样选择了短线交易。机构客户尚未入场，股指期货市场中全是短期套利资金。而大盘捉摸不定的脾气让大家都不敢恋战，赚一把就跑。
　　期货赚大钱的都是看对了大趋势的投资者，张鹏曾经短暂地做过商品期货，他知道，大趋势要么落井下石，要么锦上添花，这意味着要在下跌趋势中坚持做空，在上涨中坚持买进，自己能赚到钱其实是幸运地跟准了大势。频繁买卖赚的辛苦钱其实微不足道。
　　想清楚了这一点，张鹏决定调整策略。他认真分析了交易记录，决心坚持当初看空后市的选择。
　　21日赌输了，第四天后，一向愿意与大家分享投资经历的张鹏不愿再秀自己的交割单，更不愿意谈及失败的详情，股指期货不是股票，真的捂不得。在大盘报复性反弹超过50个点的21日，张鹏下单后一直在等待深度调整的出现，但市场仅仅触碰了绿色便绝地反击，收市前他只能挥刀平仓，幸运的是没有爆仓。
　　谁牵谁的鼻子走
　　经过4天的历练，张鹏承认自己交了学费。但对大势判断的失误让他有些不服气。由于股指期货导致了近几天市场异常波动，使得分时形态和量能一反常态，这直接使得市场短线走势难以判断。在第五天的交易里我基本收手，看不懂就不做，张鹏说。
　　类似的观点在炒股论坛里引起不少共鸣。不少人认为由于初期参与者多为散户，股指期货近期的波动似乎难以避免。而这一波动会被市场当作对现货市场趋势的预判，引领市场波动。
　　对此，金鹏期货总经理喻猛国认为，股指期货表现正常，期货公司的老客户都是老期民，那些刚从股市转入股指期货市场的新期民亏损得比较多。
　　股指期货就是个毛糙小伙子，脾气大一点；大盘是中年人，不爱说话却稳重。说到底，小伙子还是得听中年人的，银河证券衍生产品部董事总经理丁圣元认为，如果叠加IF1005主力合约和股市走势，就能明显看到股指期货对现货不存在引领作用，大盘仍是主心骨。
　　对于这一趋势，银河期货金融市场部高级研究员温昊成认为，长期来看股指期货确实具备价格发现功能。但从首周的数据测算，他发现在A股市场，这一功能仅仅能维持在1分钟到5分钟，比如股指期货短期内涨了1%，意味着1-5分钟后现货市场上涨1%的可能性比较大。这比发达市场长达30分钟至1个小时不等的引领作用要短得多，这也意味着市场短期投机行为的疯狂。
　　股指期货还有很多金矿没有挖掘，丁圣元举例，比如眼下医药股面临很好的题材，但大盘趋势不明朗，选对股票的投资者也担心买入医药股后，大势下跌。这时候卖空股指期货便可以成功对冲风险，赚到选对医药股带来的收益，这才更利于投资者专业才干的发挥。（中国证券报）

　　期指火爆超预期 没入场的敢死队坐不住了
　　每经记者马宇飞
　　作为中国证券市场的新宠，上市一周的沪深300股指期货，凭借其T+0、做空也能赚大钱等独特机制的强大吸引力，迅速掀起了一场强烈的市场旋风。
　　据统计，沪深300股指期货主力合约IF1005在本周的日均成交量高达10万手以上，按照每一点300元计算，其日均成交金额逾1000亿元，几乎与沪市日均成交金额持平，火爆程度远远超出市场预期。
　　面对股指期货的持续高烧，被认为是市场中最活跃、嗅觉最灵敏的涨停板敢死队又有什么样的反应呢？《每日经济新闻》对此进行了调查。
　　现在正处于磨刀阶段
　　在坐落于CBD(中央商务区)宽大的办公室里，记者见到了深圳私募圈内有名的涨停板敢死队的代表人物李平(化名)，他正在对当天的交易进行复盘。
　　我们应该是第一批在股指期货上开户的私募。李平在接受《每日经济新闻》采访时表示，他领导的私募基金很早就开始对股指期货进行研究，我们还分派了专人看这一块，券商那边的培训也参加了不少。
　　不过，在股指期货上市至今，李平在这一块却仅投入了很小的仓位，主力资金仍停留在A股现货市场中。
　　对此，李平解释称，按照他们当初的设想，股指期货刚出来时开户数还不到1万户，对手盘的不足可能会带来流动性陷阱，所以开始时定了个规矩--前3个月不在股指期货上投入太多仓位。
　　还有一点就是，刚开始时我们需要熟悉股指期货的操作方式，所以最好是先用少量资金找找感觉。正所谓工欲善其事，必先利其器，现在对我们来说就是个磨刀的阶段。李平说。
　　但李平也表示，本周股指期货的巨额成交量的确出乎他们的意料，这说明很多资金开始按捺不住跃跃欲试了。不过，尽管市场流动性充裕，李平还是称准备按照既定的方案来操作，如果刀都没有磨好，能拿什么去拼杀呢？
　　记者注意到，在当前深圳的私募圈里，不少精英游资对股指期货的态度与李平较为相似，动用的资金仓位都不高，也以熟悉市场和建立基本操作思路为主。
　　深圳一家券商系期货公司的营销总监也告诉记者，股指期货上市以来，尽管市场很火爆，但由券商通过IB业务介绍过来的资金并未出现爆发式的增长。该期货公司从属于国内一家大型券商，其在深圳的营业部历来被认为是深圳涨停板敢死队的根据地，而IB业务的开展情况无疑是判断敢死队是否大规模进入股指期货的一个重要指标。
　　游资转战股指期货大势不变
　　尽管尚未将主力资金投入股指期货，但李平表示，这也只是个时间问题而已，游资转战股指期货市场的大趋势是不会改变的。
　　而本周以来股指期货强大的赚钱效应也极大地推进了这一趋势。
　　本周一，股指期货突然出现全线暴跌，导致现货市场遭遇重挫，个股哀鸿遍野，股民损失惨重；但另一方面，在股指期货上大肆卖空的资金却赚了个盆满钵满，甚至有游资创下一分钟赚1万元的神话(详见本报此前的报道)。
　　这种做空也能赚大钱的赚钱效应迅速激起了资金的热情，这一点从股指期货的成交量迅速扩大便不难看出。数据显示，4月16日，即股指期货上市当日，主力合约IF1005的成交量不足5万手；但到本周一，这个数字立马飙升至11万手；而到周二，IF1005合约的成交量更是创下了14.2万手的天量。
　　据统计，沪深300股指期货主力合约IF1005在本周的日均成交量高达10万手以上，按照每一点300元计算，其日均成交金额逾1000亿元，几乎与沪市日均成交金额持平。
　　此外，据此前媒体的报道，股指期货的开户总数也在不断增加，从上市前的不足1万户，到本周中已上升至1.2万户左右，资金进入的迹象十分明显。
　　从我个人的经验来看，游资转战股指期货是迟早的事情。李平称，从交易制度上讲，股指期货能做T+0，又能做空，机制十分灵活，对游资有很大的吸引力，而这些都是股票现货市场所不具备的；另一方面，对于大资金来说，想凭借单一做股票获取极高的收益已经很困难，需要找寻另一个市场。特别是像我们这样风格的资金，大盘股不好碰，小盘股的池子又不大；而股指期货不一样，池子足够大，而且进出十分方便。
　　题材股或遭遇釜底抽薪
　　显然，游资的兴趣正逐步向股指期货转变，而这无疑会给股票现货市场带来深刻的影响。
　　深圳某券商策略分析师认为，作为股票市场的人气制造者，游资的离去将对题材股、小盘股产生重大打击，可能会导致这些股票出现估值水平加速回归的现象。
　　很明显，现在A股中充斥的题材股、垃圾股如果没有游资的炒作，其估值是无法维持如此高位的；一旦始作俑者离去，没有了资金支持的股价肯定会向其真正的价值区间回归，喜欢炒题材股的中小投资者应尤为重视。该分析师表示。
　　资料显示，截至本周五收盘，中小板的平均市盈率已高达49.12倍，而创业板的平均市盈率更是达到令人咋舌的73.50倍。
　　李平也表示，A股市场历来炒风严重，很多题材股、垃圾股需要游资来制造人气进而拉升股价，而如果游资全部转投股指期货，对题材股垃圾股无疑是釜底抽薪。（每日经济新闻）

　　股指期货造就正宗蓝筹股
　　□上海利可投资总监潘玮杰
　　时下，股指期货导致指数波动加大的言论开始盛行。我们认为，从长期看，A股的股指期货将开启中国金融衍生品市场的闸门，中国金融市场的整体杠杆系数会大幅度提升；短期来看，股指期货不是本次指数大幅波动的主要原因。
　　在看待股指期货作用的问题上，应当跳出简单的做多做空功能，从更为深刻的层面看股指期货。如果只停留在股指期货做多做空的功能上，那自股指期货在美国芝加哥期货交易所开始交易后，世界上最多也就是增添了一个供投机者交易的品种，但其意义绝不于此。
　　股指期货的套期保值功能要想发挥作用，是以投机者的损失为前提的。也就是说，从整个市场的角度看，股指期货对于非系统风险具有规避作用，但是对于系统性风险却毫无办法。股指期货的意义在于，为其他的金融衍生品提供了一个最大的基础性工具，同时，股指期货将在不远的将来，使权重股的估值长时间稳定在一个被普遍接受的水平上，市场的主要指数将进入稳定的长期趋势。可以说，美国的长期牛市除了上市公司长期稳定发展的因素外，股指期货为市场的长期趋势创造了一个非常好的环境。
　　股指期货和融资融券业务的开展，将直接导致投资者对权重股的需求大幅上升，这会解决目前权重股大量融资导致的供给增加问题。短期内这个作用很难发挥，只有通过长期大量的金融衍生品创立过程来实现。创立过程中，需要大量使用抵押物，最为普遍的是使用流动性好、市值大的权重股作为抵押物标的。客观上，这就起到了限制权重股流通的作用，并且也需要抵押物的价值能够相对稳定，最好是能够长期处于稳定上升的趋势中。
　　在这样的背景下，主观上，创立金融衍生品的机构投资者需要寻找一种价值比较稳定的标的；客观上，机构创立金融衍生品的过程也会维护相关抵押物的价格稳定，把权重股维持在一个相对稳定的价格趋势上。
　　这样的长期趋势大致需要6-12个月来启动，就目前股指期货的运行情况来说，还远远不能达到这样的目的，甚至连承载基本的金融衍生品的交易广度和深度都还不行，更不用说就此影响现货股票的交易了。
　　短期内，股指期货只是一个概念性作用，绝不是实质性影响市场波动的因素。但在长期中，股指期货和由此产生的其他金融创新，都会使权重股处于一个长期稳定的上升趋势中；一个稳定的、很有价值的，甚至可以说非常便宜的估值水平。
　　权重股的低估值时代就此来到，这才是股指期货最大的现实意义。对于一个相对稳定的抵押物，投资者可以安心投资权重股，特别是中小投资者，要相信机构投资者不再是投资权重股，而是将它视为一个媒介，一个稳定上升的媒介，中国的权重股有机会蜕变成蓝筹股。成熟市场中高分红、低估值的蓝筹股就此出现。（中国证券报）

　　4月23日股指期货结算会员成交持仓排名
　　合约:IF1005
　　交易日期:20100423
 名次 会员简称 成交量 比上交易日增减 名次 会员简称 持买单量 比上交易日增减 名次 会员简称 持卖单量 比上交易日增减
1 0001-国泰君安 32458 -3684 1 0001-国泰君安 542 -127 1 0001-国泰君安 820 55
2 0011-长城伟业 12932 -2863 2 0016-广发期货 415 76 2 0003-浙江永安 451 151
3 0109-银河期货 10373 -50 3 0003-浙江永安 375 -350 3 0133-海通期货 446 35
4 0016-广发期货 9787 -4588 4 0011-长城伟业 321 79 4 0152-新湖期货 318 221
5 0133-海通期货 8029 274 5 0133-海通期货 273 96 5 0011-长城伟业 289 -5
6 0168-天琪期货 7772 -1852 6 0109-银河期货 259 129 6 0007-光大期货 287 128
7 0003-浙江永安 7397 -711 7 0017-信达期货 210 -64 7 0156-上海东证 249 123
8 0009-浙商期货 7282 -1117 8 0111-东吴期货 189 75 8 0017-信达期货 247 61
9 0002-南华期货 6753 70 9 0006-鲁证期货 167 84 9 0016-广发期货 239 33
10 0102-兴业期货 6530 -1361 10 0008-东海期货 158 78 10 0168-天琪期货 172 -5
11 0018-中证期货 6186 516 11 0002-南华期货 150 32 11 0115-中信建投 155 -59
12 0017-信达期货 5773 479 12 0137-宏源期货 146 35 12 0008-东海期货 116 21
13 0123-海航东银 5401 -2706 13 0136-招商期货 139 25 13 0113-国信期货 116 38
14 0007-光大期货 5255 1220 14 0010-中粮期货 120 0 14 0002-南华期货 109 13
15 0111-东吴期货 4856 -999 15 0159-中国国际 110 13 15 0006-鲁证期货 109 36
16 0100-新世纪 4820 -828 16 0009-浙商期货 106 -25 16 0010-中粮期货 96 47
17 0010-中粮期货 4705 -1828 17 0102-兴业期货 97 41 17 0136-招商期货 96 6
18 0156-上海东证 4679 -1250 18 0112-北京首创 97 62 18 0111-东吴期货 88 -57
19 0115-中信建投 4298 580 19 0145-大华期货 96 60 19 0018-中证期货 84 2
20 0126-渤海期货 4011 -144 20 0131-申银万国 92 38 20 0106-格林期货 79 -67