峨眉山公布2010年1季度业绩，实现营业收入1.37亿元，归属于上市公司股东的净利润831万元，同比分别增长31％和322％。每股收益0.04元，符合预期。

　　评论：

　　1、量价齐升推动1季度业绩首次扭亏为盈。1季度是峨眉山景区的传统淡季，但今年1季度峨眉山购票进山人次33.09万，同比增长18.7％。同时2009年8月开始旺季索道价格大幅上涨，收入同比大增31％。由于门票和索道成本较为固定，收入增长同时毛利率提升4.8ppt。而费用控制带来三大费用率同比环比均出现下滑，从而实现公司历史上首次1季度盈利。

　　2、索道提价是2010年业绩增长主要动力。2009年8月开始实施的索道提价幅度大（旺季往返价格：金顶索道上调71.4％；万年索道上调83.3％），且提价效应全年显现。保守预计全年索道实际票价提升23％，同时由于价格上升影响乘索率下降5个百分点。由此测算，索道业务收入增长34％，毛利增长42％，毛利占比有望达到45％，成为业绩增长动力。门票业务继续增长和酒店业务盈利逐步改善共同推动2010年净利润同比增长44％。

　　3、周边交通改善及入川高铁的开通将迎来持续的游客人数增长。成都-绵阳-乐山城际铁路的开通（2012年）将方便省内客源游峨眉山。成西高铁（2013年）和成贵高铁（2014年）的开通将大大缩短省外游客的入川时间，带来省外游客增加。

　　投资建议：

　　维持2010和2011年每股收益预测0.51元和0.64元，目前股价对应市盈率分别为38x和31x。估值基本合理，鉴于公司近两年业绩增长较为确定且一直存在资产注入预期，我们暂维持“审慎推荐”的投资评级。

　　快赢资金：

　　峨眉山A(000888)资金流向2010-04-22

　　当日净流入：-394.0(万元) 占成交额比：3.38％

　　5 日净流入：-1189.75(万元) 占成交额比：4.34％

　　20日净流入：6937.5(万元) 占成交额比：7.64％

　　30日净流入：3637.16(万元) 占成交额比：3.12％

　　社会服务业（旅游饭店和休闲）资金流向

　　当日净流入：19140.02(万元) 占成交额比：4.42％

　　5 日净流入：-86669.14(万元) 占成交额比：5.68％

　　20日净流入：-330397.65(万元) 占成交额比：5.02％

　　30日净流入：-324540.99(万元) 占成交额比：3.69％

　　技术分析：

　　5日线作为该股运行的趋势线且均线系统呈多头排列组合，今日成交量呈温和放大趋势。周K线看，仍旧属于多头的强势特征。后市在随大盘窄幅调整之后，有望继续迎来上涨。

　　机构来源：深圳新兰德