2010年资本市场年会于4月23日在北京举行，本届年会的主题是“巨变之年”。以下是中银国际首席经济学家曹远征在本届年会上的精彩观点。

   曹远征：中国金融结构的转变是题中应有之意，间接融资转成直接融资，以债务融资为关键的，非常重要。因为我们注意到这个事实，如果你从资产负债表的角度来看，现在资产负债表股本的获得尽管有困难，但是进入通道，但是长期债务的获得是无通道的，出现长期资本与短期债务的矛盾。资本的来源是不匹配的，那么要改善这样一个资本的来源有一个长期债券市场出现。第二从宏观角度来看，我们现在没法判断央行利率是合适还是不合适，最重要的中国没有长期利率，也就是说任何一个长期利率是在债券市场的曲线，而中国不显现的，这个曲线不显现，也不波动，由于这个不显现无法判断央行利率是高了还是低了，变成宏观上很大的困难，货币政策的制定，利率政策以什么为依据，要求资本市场中间的债券市场有大的发展。第三，如果从未来来看，如果人民币资本现象开放的话，我们担心开放以后会有热钱冲进来，短期冲到其他方面，带来宏观经济的不稳定，亚洲金融危机显示了这一点，这是对的。但是中间漏了一个环节，如果有庞大固定收益市场可以缓冲这个周期，就是固定收益市场。

　　从这个现象来看，人民币走向可兑换的话，也需要破解这个市场，以债券为代表的固定收益市场来说应该是一个战略性的。第二我想纠正一下刘纪鹏说的，他说是央行批的，不是央行批的，是央行管理交易市场，为什么增长速度非常之快，最重要是发行制度的改变，它是判断，你是发行，你的利率然后跟购买者你们俩谈判，体现的金融机构是风险处置功能，还有风险溢价，还有公司债和企业债层层审批，企业债的来源因为你要办这个项目，这个项目你其他资金都有了，很差的，那么给你批一点债，你去发放，他不是一个风险配置工具，只是一个融资的来源，那么在这种情况下，层层环节的审批导致了这个市场迟迟不能出现，而恰恰这个发行制度稍微有一点改革变成一个注册核准，增长速度很快。也就是说企业融资券通常能在一个月内解决问题，你要知道发行企业债这是中国最复杂的发行方式，这个是发改委管额度，人民银行管价格，然后证监会管发行，那么比股票发行更为困难的一个体制。

　　从这个意义上来讲，我觉得可能是资本市场，其实在很大程度上是一个发行制度的改革，你也需要市场化，如果没有这种还是像呵护三岁的孩子，这怕摔倒，那怕出问题，那这个孩子永远长不大的。从意义上来讲，如果按我上面的话要改革的话，资本市场的制度和体制，尤其发行制度等等，你应该在改革制度。

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