昨日，南京医药（600713）宣布，公司定向增发已经结束。大股东南京医药集团等4名投资者以每股10.90元的价格，合计认购4587万股股份。扣除发行费用后，南京医药募集资金净额为4.77亿元。

　　募集资金用于归还银行贷款

　　近年来，主营医药商业服务的南京医药的业绩表现并不出众。2009年，公司虽然实现了140亿元收入，但是净利润仅有4624万元，销售净利率为0.3%，而资产负债率在2009年年底时也达到了88.57%。

　　正是受到高财务杠杆的影响，南京医药决定，此次定向增发所募集的资金将全部用于归还银行贷款。而这也使得前期市场对于公司定向增发并不十分看好。

　　但是从昨日公布的认购结果来看，南京医药此次定向增发仍然引起了一些资本市场“大佬”们的浓厚兴趣。

　　华夏基金认购三成股份

　　最引人注目的是，华夏基金旗下四只基金再次联合出击：华夏平稳增长混合型基金认购了235.93万股，华夏回报基金认购633万股，华夏回报二号基金认购367万股，华夏复兴股票型基金认购147.8万股。四只基金合计认购数量达到1383.73万股，占此次定向增发股份的30%。

　　另外，南京医药大股东南京医药集团、自然人刘少华和江苏瑞华投资发展有限公司分别认购了963.27万股、740万股和1500万股。除南京医药集团所持股份需要锁定36个月外，其余股东所持股份锁定期均为12个月。

　　医改背景下供应链管理潜力大

　　值得一提的是，记者在仔细阅读公告后发现，即使是将募集资金全部用来归还贷款，对南京医药财务状况的改善依然有限。2009年年底，南京医药短期借款达到18.55亿元，在将4.77亿元募集资金全部还债以后，短期借款仍然将达到13.78亿元，而据公司披露，其资产负债率仍然高达82.53%。在此背景下，为什么华夏基金等依然愿意斥巨资参与公司增发、并且接受一年锁定期安排呢？

　　有业内人士指出，华夏基金等或许是看上了公司所处行业发展与盈利改善空间。

　　4月20日，广发证券刚刚从南京医药调研归来并发布了研究报告，指出在医改的背景下，南京医药所从事的药事服务和供应链管理服务将成为公司主业的潜力增长点，盈利能力将逐步改善。

　　广发证券进一步指出，由于医改最终要取消药品加成、药房将不再是医院的利润中心。目前，与公司洽谈药房托管的医院数量已经明显增加，公司有望在较大规模的三甲医院取得突破。一旦药房托管用药达到一定规模，公司配送毛利率将明显提高，费用率也将随之明显降低。虽然药房托管业务需要一年到一年半的时间才能体现利润，但是由于在这一领域公司属于先行者，未来公司将会取得明显的领先优势，从而提升业绩。