2010年资本市场年会于4月23日在北京举行，本届年会的主题是“巨变之年”。以下是中银国际首席经济学家曹远征在本届年会上的精彩观点。

    曹远征认为，从一季度经济数据来看，中国经济正面临一个尴尬的局面，即被出口绑架。表面上看，中国经济没有近忧，但是，平静表面之下有暗流涌动。

    以下是曹远征的发言全文：

    谢谢的邀请！能给大家来做一个交流，刚刚高辉清讲了对宏观经济的判断，我想从这么几点开始，大家知道上周是国家统计局公布今年一季度的数据，GDP11.9%，去年全年GDP8.7%，从结构来看反映出一个事实，我们知道去年GDP8.7%的时候，出口是3.9%，至于在去年3、4季度人们预期到如果变成正的方向，中国增长速度会超过12%。从短期来看，中国经济面对这么一个尴尬的局面，我们的什么尴尬局面，中国经济被出口所引领。

　　如果是世界经济继续好转，中国经济过热，如果世界经济过凉，中国有过度之忧，可以说，中国经济被世界经济所绑架，一定要从一个出口导向型经济转向为内需为主的经济，否则的话绑在别人的战车上，政策的长期性、稳定性就无从谈起。

　　短期来看，今年宏观经济怎么样呢？我们注意到今年出口的增长是由世界经济所谓短期的库存的反弹，增长速度出口增长速度30%以上，短期补库存带动中国的出口的反弹，长期来看，世界经济的形势并不是否明朗。作为经济学家，我始终不能理解无就业增长的复苏，所有各个国家的指标似乎都渡过了08年的经济危机，所有的宏观指标大幅度改变。但是有一个指标，就是令人失望，就是失业率。作为经济增长来说就业是重要的指标，当就业不能有很高的增长，失业率高居不下，经济何谈恢复？要么等着失业率慢慢的消退，经济恢复，要么就有可能是改成宏观指标继续恶化。

　　高辉清讲的长远，说在西方很多国家没有竞争力，高技术革命遥不可期，从短期来看还有一些风险因素出现。人们突然发现在08年处理危机的办法用杠杆化对付去杠杆化，把过去很多的产物冻结在一旁，现在是不是该处理了？如果要处理的话，冰山熔化什么样？这是市场关注高盛出现的原因，美国证券会提出高盛，高盛在次贷中间做衍生工具，然后又有欺诈行为。一方面向客户推销这种产品，另一方面自己再卖出这个产品。应该说这是一个个案，这种事经常发生的。但是为什么这个事对市场影响如此之大，是人们担心把过去的伤疤揭开了，过去冻结在一旁的庞大的债务然后像冰山溶化，像洪水冲向市场。可以看到股市下跌，这是黄金的价格急速下跌。

　　第二，我们看到另一个风险，这次金融危机，就是过去在杠杆化在对付私人顾问的去杠杆化，用国家债务换取国家债务，这是基本对付金融危机的办法，这是欧洲五国所出现的问题与希腊国债出现的问题，表明国家债务也是不可持续的。用国家债务替代私人债务，只是换一下手，但是问题依然在。如果国家债务不能持续，国家破产之忧，对市场更不好。我们可以看一个结论，实体经济尚未恢复，金融市场本身在脆弱之中，世界经济的前景会更加不明朗。我们面对这么一个风险，如果市场经济继续好转，中国经济有过热之忧，如果世界经济开始低迷，中国经济有过凉之忧，从这个来讲，刚才说到转变经济结构刻不容缓，这是胡总书记在中央党校讲了刻不容缓的原因，要摆脱这样的困惑。

　　第二，在这样的过程中间，过去30年中间，中国经济增长长期因素开始显现，比如大家都在说这是我们应对金融危机很重要的扩大投资，有投资过热之嫌，2020年中国人口结构60岁人口占到17%以上，在那种情况下，储蓄率会下降。在中国经济中间面临一个选择，比如说中国的高速铁路，如果我现在不建，以后可能没有时间建了，也没有钱建了，这段时间肯定是高投资率发生。在高储蓄的情况下，一定投资发生，要么是投美国国债，要么投中国铁路。在这种情况下，一段时间中间，中国高投资一直是必然现象，想控制投资很困难的。

　　这个时候，我们突然发现又一组矛盾显现，像扩大消费和高储蓄率引起高投资率这样是比较困难的，扩大消费是主要目标，扩大消费要收入增长，特别是居民增长，短期经济的增长如何处理？中国在这样的状态之中，在处理这样一种复杂关系。

　　第三，从以往的历史来看，推动中国经济增长很重要的因素，我们说，经济结构的改变，依然需要改革开放。从这个角度来看，似乎又一种矛盾出现，现在经济是政府主导型的，我们感觉到是市场导向型的，这种矛盾如何处理，如果转变经济方式需要进行改革的话，那么看到一些问题必须要处理，比如说房地产的问题。在我看来房地产问题除了诸位已经说明的原因以外，很重要的原因是地方财政收入安排的问题，是一个制度问题。地方收入相对比较狭窄，卖地变成很重要的收入手段，有冲突，大家的利益有所矛盾。如果这样一个财税体制不能够得到改变，不能得到调整，冲突依然存在，显示出长期的制度安排的改革就变成非常重要。我个人认为有三项改革是非常重要的，第一，以理顺资源价格、要素价格为核心的价格体系的改革，这不仅能促使经济效益的资源分配方式的改变，也能符合环保低碳经济是促使经济。第二，财税体制，现在的财税体制是1994年形成，当时两个目标，第一财政收入占GDP的比重，第二是中央政府占全国财政收入的比重要提高。如果从这个角度来看，15年以后，这两个比重这个目标不仅完成了，而且有超过完成之嫌，造成政府收入很快，居民收入增长相对比较缓慢。如果要转变经济增长方式，这样一个财税结构比较改革。第三，中国经济今年如果不出意外，就有别的问题，中国经济在世界承担的责任，过去30年的发展，中国得益于对外开放，得益于全球经济一体化，下一步如果中国经济要转变增长方式，那么对外开放和世界经济的融合就需要重新转变安排。如果是巨变之年，我个人认为也是改革之年。

　　做一个简单总结，如果从短期宏观经济来看，各项指标都不错，经济增长速度维持在10%左右，通货膨胀率不会高于4—5%，大概就是投资略有下降，其他都在改善。但是在这样一个平静的表面上有暗流窜动，必须关注到这些暗流，必须加快结构调整的步伐，加快体制改革的步伐。那么才能使推动中国经济进入一个新的轨道，按照高辉清的说法列车要转向或者进入新的轨道，这才能推动进入新的轨道。从长期来看，现在需要抓紧，需要起步，需要做出更大的努力，因为我们都知道有句古话，人无远虑必有近忧，这是巨变之年最重要的含义，谢谢大家！

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