1. 2009 年公司煤炭总产量完成2578.6 万吨，其中母公司生产994万吨，塔山矿生产1585 万万吨；煤炭总销量2177 万吨。公司实现营业总收入94.95 亿 元，同比增长13.1%，实现利润总额26.8 亿 元，同比增长4.78%，净利润14.9 亿元，同比增长2.55%，对应每股收益1.78 元，略高于预期，主要是四季度煤价涨升较大使收入较预期高。公司分配方案较为优厚，拟向全体股东每10 股送10 股派发现金股利5.30 元(含税)。公司同时公布一季报，营业收入24.6 亿元，净利润3.15 亿元，对应每股收益0.38 元，低于预期。

　　2. 我们认为在煤价基本维持稳定的情况下，公司的业绩将主要依靠产销量的提升。10 年公司计划产煤2780 万吨，销售2226 万吨，增量将主要来自塔山矿和内蒙的部分产量。总体来说，公司内生增长的动力略显不足，大发展仍要看集团公司资产注入。目前同煤集团除上市公司外还拥有5000 万吨产能，集团承诺不迟于2014 年使大同煤业成为母公司唯一经营煤炭采选业务的经营主体。考虑母公司参与山西整合以及异地资源获取，母公司未来可向上市公司注入的煤炭产能将超过亿吨，相当于公司2009 年产能的5 倍。