规模效应提升毛利率,低基数导致净利润增幅明显增加 公司在成套装备领域已经形成规模化,边际成本递减,一季度公司毛利率同比上升5.6％至29.5％。三项费用率控制较好,与上年同期持平。由于上年同期净利润绝对值较小,仅884万,本期净利润增长幅度较上年同期明显增加。

　　公司规模小,订单项目大,难免有净利率大幅波动。但随着公司扩产,未来净利润将趋于稳定。 募投项目进展顺利,超募资金暂时闲臵 五大募投项目均按计划进行,整体进度达到12％。超募资金中5000万用于偿还银行贷款,其余资金使用方案扔在论证当中,投入自动化相关项目开发的可能性很大。

　　维持谨慎推荐评级 我们维持对公司10/11年的盈利预测:EPS 0.59、0.82元(股本全面摊薄后)。公司目前股价对应10/11年PE为73X、52X,高于创业板10/11年平均估值(56X、40X),但考虑到机器人（300024）超期的研发能力以及逐步成形的规模效应,我们维持对其谨慎推荐的评级。

　　机构来源：国信证券