两机构推荐柳工:2010年一季度业绩略好于预期

　　2010第一季度业绩略好于预期:
　　柳工2010年一季度实现营业收入34.6亿元,同比增长56.7%,归属母公司净利润3.89亿元,同比增长157.0%,对应每股收益0.60元。
　　正面:
　　各产品需求旺盛,销售高增长:一季度,公司核心产品装载机、挖掘机、起重机销量分别同比增长48%、79%和46%,充分体现年初至今基建及房地产投资高增长带来的旺盛需求;
　　毛利率继续回升:一季度公司毛利率达到24.0%,同比提升4.2个百分点,环比提升2.5个百分点,主要得益于:1)规模效应带来的改善;2)09年底钢材库存成本较低;3)2010年初公司装载机产品提价3%-5%。
　　负面:
　　挖掘机市场份额仍略有下降:挖掘机行业一季度销量超过46,000台,同比增长94%,公司同期销量同比增长46%,市场份额由2009年的3.12%进一步下降到2.66%;而国内主要竞争对手三一重工挖掘机市场份额则由2009年的6.53%进一步上升到7.14%;
　　盈利预测
　　尽管一季度业绩超出我们的预期,但考虑到下半年宏观调控带来的不确定性,我们仍维持公司2010、2011年盈利预测不变,分别为10.4和12.5亿元,同比增长20.0%和20.6%,对应每股收益1.60和1.93元。
　　估值和投资建议
　　当前股价下,公司对应2010、2011年PE估值水平分别为12.7和10.5倍,在工程机械板块中估值较低,我们仍维持审慎推荐的投资评级。
　　投资风险
　　宏观调控带来下半年需求的不确定性及原材料价格上涨对公司毛利率可能带来的压力;（中金、国金）

两机构推荐平煤股份：技改整合可期

　　公司业绩:09年公司营业收入/净利润188.50亿元/14.09亿元,同比下降4.41%/47.lg%,每股收益为1.01元,同比减少0.90元/股。09年利润下降较多的原因主要是商品煤价格下跌以及三四季度成本的上升。2010年一季度营业收入/净利润54.82亿元/5.35亿元,同比上升66.33% /98.94%, 每股收益0.38元,同比增加0.19元/股,一季度利润同比大幅增加主要是由于煤炭销售量价齐升所致。
　　区位优势明显。公司地处中原腹地,邻近中南、华东缺煤省份,区位优势明显,公司丰要用户为华东和中南经济发达地区的工业企业。主要煤种为焦煤,1/3焦煤和肥煤,是中南地区最大的炼焦煤生产基地。
　　技改加注入,产能有望扩张。公司通过对现有煤矿技改,预计未来两年可扩产能达500万吨;公司控股的首山矿业已试投产,核定产能240万吨/年。
　　预期10年公司煤矿产量增长主要来自既有煤矿技改以及首山矿投产新增100万n屯产量,我们预计10/11年公司煤炭产量分别为3950/4050万吨。未来产能飞跃预期来自集团资产注入,目前集团预在陕西彬长和新疆哈密地区获得丰富资源,若成功注入上市公司,严能将突飞猛进。
　　未来股价催化剂:预期收益河南煤炭整合。河南省规划2010年完成646座小煤矿兼并重组,并大力支持大型煤炭生产企业兼并重组中小煤矿。公司的母公司中平能化集团作为河南省三个5000万吨级的煤炭企业之一,预计可获得兼并重组资格进而整合资源,上市公司也可望从中获益。
　　风险因素。资源税改革带来成本压力;预期注入的二矿等5座煤矿资源盈利能力较为一般;成本及费用管理有待加强。
　　公司盈利预测、估值和投资评级。综合考虑资产注入预期和现有资源、地理优势,预计公司2010/2011年EPS分别为1.72元/2.16元,对应P/E为15x/12x,我们给予公司2010年目标价30.96元,当前价25.79元,维持上市公司买入评级。（中金、中信）

四机构推荐光迅科技:营收增长是亮点,中长期看好

　　营收增长是亮点。公司披露2010 年一季报,营业总收入为2.18 亿,同比增长24.69%,归属上市公司股东净利润2482 万,同比增长6.03%。
　　对比2009 年全年营业收入增长11.72%,营收增长成为本次季报最大亮点,而净利润受毛利率下降较大影响增长较为平缓。
　　单季度毛利率显著下降非常态。一季报综合毛利率为25.4%,对比2009年全年毛利率31.6%有较大下降。我们认为,公司将较多非核心产品逐步外购、以及去年有海外大订单因素是毛利率对比下降的主要原因,而非核心产品外购是有助于提升公司在技术、设计方面的核心竞争力的,且从全球光电子器件行业平均毛利率水平来看,应该是维持在30-32%左右,长远来看,单季度毛利率显著下降非常态。
　　对光迅科技中长期看好。在最近两年进行募投项目的逐步实施之后,我们认为光迅科技将走上发展的新阶段,逐步受到规模化带来的好处,以及未来三年光通信行业特别是FTTx 大规模投资带来的推进。光迅科技作为国内光电子器件的领先企业,我们对光迅科技中长期看好。
　　投资建议:我们预计,光迅科技可实现2010-2012 年四年的按照年末股本数计算的EPS 分别为0.88、1.31、1.59 元,维持买入评级,中长期看好。
　　风险提示:产能消化风险,海外电信投资复苏风险。（东方、国信、天相、国金）