2009年公司营业收入和净利润同比分别增长了20.24%和33.27%,每股收益0.72元。公司2009年收入增长,更多来自于自营渠道的相对较快扩张。公司盈利略高于我们预期,主要原因是母公司获得高新技术企业资格,所得税率由25%下降为15%。由于2009年原辅料成本的下降,同时公司内部供应链效率提升带来的成本节约,2009年公司营业毛利率同比上升了4.4个百分点。
2010年公司重新推出股权激励方案,行权条件为2010年收入和基本每股收益分别增长10%和30%以上,2011年收入和基本每股收益均增长20%以上,2012年收入和基本每股收益较2010年复合增长率20%以上。行权价格24.83元。较高的行权价格和行权条件,将成为公司未来股价和业绩的良好支撑。
公司2010年将由内部整固调整逐步恢复以往的扩张增长态势。另外我们预计公司后续在做好自有品牌基础上,也会寻找与国际大牌男装的合作机会。小幅上调公司2010-2012年每股盈利预测至0.95元、1.21元和1.54元,维持“增持”评级。