随着环球股市在三月出现一波小阳春行情，市场的投资偏好亦出现微妙转向。投资者重新将注意力放到风险较高的资产上来。来自基金追踪机构EPFR的数据显示，环球市场的资金流正大举流向发达市场股票基金；此外，投资者纷纷将资金撤出风险较小的货币市场共同基金，转而投入高收益及新兴市场债券基金。

　　分析人士认为，今年年初，全球市场曾被“政策退出”的担忧困扰，但在一季度接近尾声时该担忧情绪已接近被消化。此外，全球主要央行的超低利率环境仍在继续对金融市场发挥影响，现金的收益因此较少。这些都成为投资者大批涌入收益较高资产的原因。

　　发达市场股市成新热点

　　据EPFR的数据显示，截至3月24日的一周中，包括美国、欧洲、日本等市场在内的发达市场股票基金实现资金流入47亿美元，为去年12月23日以来流入资金最多的一周。这也是此类基金连续第六周吸引资金净流入。与此同时，新兴市场股票基金却仅仅“吸金”14亿美元。

　　发达市场股市也因此实现较好表现，当周，摩根士丹利资本国际发达市场指数上扬0.35％，而摩根士丹利资本国际新兴市场指数则出现0.74％的跌幅。

　　分析人士认为，以往新兴股市相较于发达市场通常呈现“折价”。但过去10多个月来，投资人开始给予新兴市场更高的评价，前者相较于后者反而出现“溢价”。相关数据显示，自1995年1月以来，新兴股市相较于已开发股市平均“折价”约36％。

　　标准生命投资公司全球策略部门主管安德鲁·密立根近日发布报告指出，依照历史经验，新兴市场相对于发达市场都有很大的“折价”幅度，而现在的高溢价让投资者有了担心的理由。他认为，如果发生特定状况，例如发达国家再度陷入衰退，新兴股市的报酬率就可能会更差。

　　不过，尽管发达市场普遍获得资金的青睐，欧洲市场却是个例外。受希腊债信危机影响，欧洲市场持续出现资金净流出。数据显示，3月份的第三周，欧洲市场出现10亿美元的资金净流出。欧洲也是所有发达市场中，唯一连续六周出现资金净流出的市场。

　　债券基金重获追捧

　　由于市场担忧一旦全球启动退出步伐，新兴市场将成为资金逆流首要冲击的对象。因此，相对安全的新兴市场债券受到较大的追捧。截至3月24日当周，净资金流入新兴市场债券市场金额高达10.5亿美元，创纪录以来第二大规模，目前超低水平的利率提振了市场对高收益资产的需求。

　　在新兴市场资金流发生变化的同时，投资者亦大举撤出共同市场基金，转而投向高收益债券基金。

　　EPFR称，在截至3月3日的当周，全球债券市场资金净流入创EPFR从2000年追踪该数据以来最大规模，达到26亿美元。截至3月10日当周，EPFR追踪全球的债券基金又流入65.1亿美元。

　　然而，同样是在截至3月10日当周，有避险作用的货币市场共同基金则流出资金317亿美元。到了截至3月17日的当周，这一净流出数据更是扩大到了611亿美元，规模为纪录最高。当周债券基金的净流入则再次超过60亿美元。

　　分析人士认为，由于共同基金通常具有避险作用。因此，资金大规模撤出此类资产可被视为是一种积极现象。据海外媒体最新发布的调查结果显示，基金经理债券配置比重平均升至30.0％，2月时为29.1％。