金岩石：闭着眼睛买银行股，创业板玩不起
　　A股告别单向做多时代。因沪深300指数期货合约的挂牌交易，注定要被载入中国金融史册。
　　众牛人曰：这标志着中国股市步入机构时代。由此衍生出A股何去何从的激辩。轰轰烈烈的历史关头，总有些高人羽扇纶巾。眼下这个节骨眼儿上，国金证券首席分析师金岩石就颇有索罗斯索中国门徒的范儿。他轻描淡写，没什么影响。
　　如此重要的金融工具出世，当真不会激起点涟漪？金岩石说，我们研究37个国家在股指期货推出之后及之前发生的变化，得不出任何一个结论支持股指期货出来之后必然带来暴涨或暴跌。
　　助涨，助跌，助稳是他对股指期货之于A股关系的定论。好几位期货公司的老总也底气十足道，长期看，市场的轨迹不会变。
　　去年8月以来，上证指数的震幅从超过30%逐渐收窄为近期的约10%。世人皆惑：未来是波涛汹涌，还是风和日丽？混乱时回到本源，且从基本面观之。
　　一季度GDP数据新鲜出炉，11.9%！这不仅高于最初10%的普遍预测，而且超出了近期乐观者上调后的11.5%。财政和货币政策这两把胡琴有四大调：紧、稳、松、扩，与之对应的GDP区间为：12%以上、10%-12%、8%-10%、8%以下。时下进入哪个音阶了，你心里有数。
　　3月份CPI慢慢摇，2.2%这两只可爱的小鸭，拯救了不少神经衰弱者的不眠夜。年报季进入尾声，超预期成分析师的口头禅。一季度业绩犹抱琵琶半遮面，但风声里透着喜气。
　　但A股扩容凶猛，统计数据吓了我一跳：今年也才过了3个半月，已经有102家公司IPOBINGO！怎么可能？还有个重磅炸弹农行在后头。
　　金岩石冷语：今年A股主板没机会，炒作去中小板、创业板。请他指点迷津，且说，稳中趋涨势不可挡，银行地产是洼地，卧虎藏龙为上策。
　　他给中产家庭的傻瓜策略：买银行股，喜欢哪只买哪只，闭着眼睛买，三年后翻两番；自视聪明的，奔中小板和创业板去，炒家都在那，但一般人恐怕玩不起。

　　左小蕾：不能让房地产泡沫毁了中国经济
　　房地产泡沫让日本经济失去了二十年。泰国当年因为巨大的房地产空置率，一天有58家银行破产，引发亚洲金融危机。迪拜的房地产泡沫已经几乎两次使国家破产。美国次贷引发了百年不遇的全球危机。这些危机警示我们，不论大国小国，发达国家、发展中国家，富国穷国，东方的国家，西方的国家，不同体制，不同发展阶段，都发生过房地产泡沫危机。我们切不可存在侥幸心理，忽略房地产泡沫的风险。值得关注的是，上述国家的房地产市场泡沫破灭基本上都是在房价大幅上涨的两到三年以后。如果中国房地产市场延续2009年的涨势，两年到三年，中国经济将面临对巨大风险
　　一季度中国经济平稳较快增长，通胀温和，但一些强化通胀预期的因素仍然存在，房地产价格大幅上涨可能是今年经济主要的不稳定因素。
　　高增长低通胀
　　一季度GDP增长11.9%，这是继去年第四季度11.7%的增长后，第二个季度的两位数增长。一季度较快增长的驱动力，首先来自去年刺激经济计划推动的惯性增长。其次，较快经济增长得到投资、消费、进出口增长的支持。不过，11.9%是同比的增长数据，去年第一季度是最低点，实际上与危机之前的2008年的相对正常状态同比比较，应该是平稳增长状态。所以，从增长速度来说一季度经济呈现平稳较快增长态势。
　　3月份CPI同比上涨2.4%，一季度CPI同比上涨2.2%。CPI较2月份有所下降是预料之中的。CPI一季度2.2%的上涨与可承受的3%-4%的通胀水平还有相当的距离，通胀形势还是温和的。这表明一季度经济形势总体平稳。
　　二季度加息概率不大
　　从3月份PMI这一领先指标高于上月3.1个百分点的强劲反弹以及用工荒现象来判断，我们认为，经济活动非常活跃，一季度的增长态势还会延续。不过，一季度的数据一般偏低，主要是因为春节因素的影响，所以一季度数据一般拉低全年平均增速。特别是去年第二季度，经济增长已经开始V型反转，经济增长呈现快速上涨态势。如果今年第二季度乃至全年延续第一季度的快速增长态势，全年经济增长可能超过潜在增长率，出现偏热的情况。
　　我们注意到地方政府的投资冲动特别大。推动经济过快增长会增加更多投资需求和更多的货币供应，使短期总需求偏离潜在增长水平，最终拉动价格水平的快速上涨，加速通胀恶化的压力。更多的货币供应增加，对通胀预期的流动性管理显然是不利的。
　　一季度新增贷款2.6万亿元，M2同比增长22%，虽然一季度新增贷款占到全年信贷总额的三分之一，货币供应总量增长高于17%的全年增长目标，但是与去年仅30%的M2增长比较，央行的流动性调整成效显著。按照一般规律，货币供应量在相邻的年份中不会大幅改变。不过，在去年9.6万亿信贷和近30%的货币供应量增长，以及明显宽裕的流动性的非常态货币环境形成以后，今年的货币供应量和新增贷款，有必要适度调整，以降低对流动性宽裕带来通胀恶化的担心。
　　最近国务院会议强调流动性管理。相信数量管理工具、存款准备金率、公开市场操作包括三年期央票，都会成为交替使用的流动性管理的货币政策工具。针对一些过度投资的信贷额度的调整，也可能是非常有必要的调控方式。
　　今年强化通胀预期的非流动性因素较多。劳动力成本上升，资源税调整，国际油价和大宗产品价格上涨，干旱带来粮食减产粮价可能上升等等，导致通胀预期管理力度加大。
　　不过，我们判断二季度应该没有加息的压力。首先，利率对流动性管理与其他非流动因素的调整并不直接有效。对地方政府的非市场化推动高增长的行为，也没有约束力。其次，一季度经济形势呈现低通胀高增长的良好态势，央行已经动用的货币工具效果明显，没有必要动用更多的货币工具。第三，作为宏观政策工具，利率调整可能对其他微观层面产生影响。比如，吸引更多的在低利率市场借钱、到高利率市场套利的投机性资本的流入，加大流动性和通胀的压力。综合评价利率调整的利弊，二季度加息的可能性不是太大。
　　楼市软着陆是关键
　　房地产市场能否软着陆，是2010年经济稳定增长的关键因素。去年的非常态的货币供应量增长，推动房价产生了非常态的上涨。2009年月供平均上升到近80%的水平，超过国内安全线60%。这是最明显的泡沫现象。房价从长期来说一定会随着经济增长和收入水平的上涨而不断上涨，但是房价短期超过收入水平的大幅上涨，泡沫化风险会大幅上升。
　　不断吹大的房地产泡沫会导致危机。房地产泡沫，让日本经济失去了二十年。泰国当年因为巨大的房地产空置率，一天有58家银行破产，引发亚洲金融危机。迪拜的房地产泡沫已经几乎两次使国家破产。美国次贷引发了百年不遇的全球危机。这些危机警示我们，不论大国小国，发达国家、发展中国家，富国穷国，东方的国家，西方的国家，不同体制，不同发展阶段，都发生过房地产泡沫危机。我们切不可存在侥幸的心理，忽略房地产泡沫的风险。值得关注的是，上述国家的房地产市场泡沫破灭基本上都是在房价大幅上涨的两到三年以后。如果中国房地产市场延续2009年的涨势，两年到三年，中国经济将面临巨大风险。
　　不论从土地资源的稀缺性还是从房屋的功能属性来看，房地产应该是以居者有其居为主要发展目标。中国房地产市场越来越变成一个投资性的市场。房地产市场变成投资性市场最大的问题是，改变了房屋的居住的属性，扭曲了房地产市场的价格秩序。一旦房地产市场成为以投资为主体的市场，价格就不可能在合理水平上形成，泡沫就不可避免。
　　特别是在投资的资金主要来自银行而不是自有资金的情况下，房地产的价格就会通过银行资金被不断推高，使投资需求的赚钱效应被不断放大，就会产生价格不断上涨的循环。当然，如果还有地方政府的高价卖地行为，就更有推波助澜的功效了。
　　为什么过去的一些政策调整把房地产价格越调越高？有两个原因。第一，政策的针对性不强。用解决居住性需求的思路，去调整投机性需求推动的价格，实际上是在助推价格。第二，执行不力。
　　现在，房地产调控政策不断出台。这次政策的针对性加强，特别是通过加强保障性住房建设，把房地产的居住与投资功能进行某种程度的分离。能否加大执行力度，是这次房地产调控政策是否有效的关键。我们认为，如果及时得到调整，房地产市场不会形成巨大泡沫，是完全可以软着陆的。