老期货转战期指 投资者勿忘记鳄鱼法则
　　在开盘当日的交易中，无论出现什么样的机会，还是要严格遵循一些期货市场的操作纪律，比如投资总额要控制在保证金比例的50%以内，对单个品种的操作资金不超过总资本的30%，设置严格止损线，遵循鳄鱼交易原则(即在某笔交易出现亏损的情况下，不要投入更多，而是了结已有的亏损仓位)等等。一德期货高级策略研究员吕新明表示。
　　明天(16日)，股指期货就将正式上市交易，与融资融券出台时一样，具有历史意义的股指期货第一单，或将再次成为各界人士关注和争夺的焦点。不过，有投资界人士表示，比这更重要的可能是，在股指期货交易中需更加注重纪律性。
　　90%投资者来自商品期货
　　我的开户交易编码是5200多号，是上星期4月8日那天开的新户，时间并不长，不知道到今天已经开了多少户了，北京金融街附近一期货公司客户冯健表示。
　　5200多号的交易编码，意味着冯是全国第5200多个股指期货开户的交易者。这个数字其实并不多，到现在估计也就6000多人而已。
　　冯健个人的开户资金是70多万，与其同时开户的还有其三个朋友，每个人资金也都在100万左右，合计资金未超过400万。我们资金量并不大，开户的人也不多，我的很多朋友都还在观望，冯健表示，明显感觉到证券客户转入股指期货的人太少，算上我们4个人，我所在的期货公司一共也就30多个客户开了股指期货账户，而且基本都是老期货。
　　所谓老期货，是指那些早已习惯了杠杆、跳空、甚至爆仓生涯的期货公司的原有老客户。
　　太高的准入门槛，是影响市场规模最大的问题。按照目前的开户条件，一是申请开户时保证金账户可用资金余额不低于50万元，二是客户必须通过相关基础知识测试，三是要保证客户必须具备至少10个交易日、累计成交20笔以上的股指期货仿真交易经历，或是最近三年内具有10笔以上商品期货成交记录。
　　而即便是老期货，符合当下开户条件的客户，也大概只有3万人，商品期货市场里目前大概有有效客户80万左右，但能够有资格开股指期货的，还不到3万。冯健表示。
　　习惯于期市投机的符合条件的老期货人数尚且如此之少，而从证券市场流入的客户，则更是少得可怜。信达证券金融工程与衍生品研究员俞雪飞介绍，在目前的开户客户中，90%都是来自于商品期货市场的客户，在已经开户的投资者当中，机构客户约占2%，主要是以资产管理公司名义注册的非阳光私募为主。
　　但是在记者了解过程中，很多私募也并非表现出太过积极的态度。
　　王国华是北京斯瑞鸿鹄投资咨询有限公司的总经理，自称管理资金规模只是千万的小级别，其明确表示目前还没有开户，原因是在目前市场状态下，不会急于交易股指期货，因为现在市场上下波动较大，要等平稳之后再说。
　　期待MINI型合约
　　杨加广(化名)是位于北京金宝街一大型期货营业部里的大户，管理的资金规模数千万元，在刚刚允许开户的时候，其就很快地开了户，但是截至14日，其所很认识的很多大客户和私募中，开户的人也只有6个。
　　都想先观望一段时间，不急于交易，在被问到是否有意争夺股指期货第一单的名头时，其用他的圈子中的普遍态度予以回答，我的朋友中，开户的人都那么少，交易就更不着急了。
　　而王国华认可的进场交易时间，则是MINI股指期货推出之后，这样才与我的客户资金匹配，目前的合约价值太大，一份合约的价值就有100多万，而且目前市场套保需求量也不会太大，因为已开户的还是小型客户较多。
　　不过，如果一上市就很疯狂的话，我也有可能交易，王指出在模拟交易中出现的一次典型套利机会，上一次股市疯涨的时候，模拟股指期货价格要比现货高出40%，这样的一个套利空间，已经是一个很成功的投资者可能得到的年收益率水平了，如果出现这样的机会，我也会进入。
　　与以上二者不同，冯健却对股指期货第一单充满向往。其表示，第一天肯定会参与的，赚钱不赚钱无所谓，打出交割单，可以留个纪念，毕竟这是划时代的事件。
　　而与普通客户冷淡不一看法不同的是，期货公司在第一单的争夺上，则倾注了很大动力。前文中要求匿名的期货公司高管称，股指期货第一单对期货公司的宣传作用太大了，就像融资融券上市时候一样，很多证券公司也使用各种办法争第一单的花魁。
　　按照规定，期货公司其实是无法直接参与第一单的争夺的，但是在私下的操作中，除了可能会与已经开户的客户合作外，还可以通过期货公司自己在外面设立的投资公司，以投资公司员工名义开户，事实上就是期货公司自己在操作第一单。
　　很多公司会提供最好的交易通道，使用可以在交易所开市之前提前埋单的交易软件，甚至还会根据中金所前一天的指导价格，直接挂出涨停或者跌停价位进行抢单，冯健介绍，但是否能得到，还要看运气。
　　遵循鳄鱼法则
　　目前股指期货客户的开户量方面，单纯期货背景的期货公司，显然要低于券商背景的期货公司。这场竞争中，IB业务资格显然帮了大忙。同样是券商背景的宏源期货北京营业部总经理汤永兵虽然不愿意透露具体的开户数字，但其称公司目前股指期货的开户数，要高于前50名期货公司平均开户数。记者测算，应该在80多位以上，据其介绍，这些人中原来的证券客户要占6成。
　　不过其也表示，公司并无争夺第一单的想法，同时也承认，目前大部分客户都还处在观望状态。开了户的肯定都是想做的，而我们在对投资者进行市场培训过程中接触到的更多的客户，不仅对是否参与首日的交易，甚至对是否开户都还持谨慎观望的态度。
　　对开盘首日的交易预测，记者采访的上述五位业内人士均表示可能比较平稳，原因是市场整体观望气氛太浓厚。
　　吕新明建议，在开盘当日的交易中，无论出现什么样的机会，还是要严格遵循一些期货市场的操作纪律，比如投资总额要控制在保证金比例的50%以内，对单个品种的操作资金不超过总资本的30%，设置严格止损线等等。(.21.世.纪.经.济.报.道)

　　股指期货时代炒股技巧
　　融资融券与股指期货相继出炉，可让市场价格围绕价值波动。由于门槛过高等原因，一般投资者与之无缘，但要懂得其中的门道，掌握新时代的炒股技巧(博客专区)。
　　重树投资理念
　　一、改捂为变。过去是单边做多的市场，当主力不断推高股价时，散户只要捂股，就可赚钱。如今不一样，有了股指期货，主力机构没有必要把股指及股价推升得很高，也不需要打压过深，而是靠上下窄幅波动赚取差价。涨，股票赚钱；跌，期货赚钱。
　　二、估值更趋合理。由于投资主体策略多元化，现货市场信息传递机制加强，程序化交易和套利交易等方式，使股价偏离基本价值不会太远，一旦股价高估或低估，就会立即套利，使股价回归到合理位置运行。
　　三、资金倾向权重股。主力机构的避险和套利操作对现货市场上的权重股需求量较大，推动权重指标股的价格上涨会激发市场人气，吸引场外大量资金，而非指标股的活跃程度可能日益减退，特别是一些鱼目混珠、被炒得鸡犬升天的小盘股，将逐渐被边缘化。
　　视期指而谋略
　　一、关注多空双方持仓量变化。股指期货的功能是价值发现，对大盘趋势有导向作用。因为是T+0交易，参考成交量数据意义不大，而反映多空双方对比的持仓量则值得关注。一旦发现前期多头主力持仓量突然大幅减少，相反空头主力持仓量突然大增，就是大盘即将变盘的征兆。
　　二、紧盯盘中异动。以往是看大盘天气炒A股，现在可能演变为要看股指期货的脸色了。如果市场遇上突发利好或利空，主力机构会率先利用股指期货做多与做空，这为散户操作提供了参考。
　　三、注重期货到期日效应。当期指套利者在最后两个小时交割结算时，有大量股票被沽出，直接影响到现货市场。对散户而言，应考虑在最后交易日前，卖出所持有的相关股票避免股价剧烈波动。当然，如有筹码大量抛出，对看好未来趋势的散户来说，则是提供了绝佳的建仓时机。
　　笔者认为，近期主力一边狂拉创业板股价，加紧赶顶；一边打压权重股，腾挪空间，无疑是为股指期货出炉采取的边出货边建仓的刻意行为。股指期货正式实施后，相信一、二线蓝筹股会被激活。（.中.国.证.券.报）

　　备战股指期货 精选沪深300成分股（名单）
　　编者按：
　　股指期货推出在即，股票市场做空时代的来临，将极大地改变甚至颠覆A股投资者长期以来形成的投资习惯。期指时代，我们不妨把目光更多投到沪深300成分股身上，精选高权重及低估值的标的股。
　　标的股优中选优
　　记者了解到，虽然机构对标的股出现行情的预期比较乐观，但对上涨究竟会有多大的幅度则语焉不详。单纯地看金融创新影响的话，机构还是比较多地表示将提升标的股的安全边际。
　　如何参与标的股行情？在选股方面，高权重与低估值是投资沪深300成分股的主要思路。
　　专家认为，一旦在股指期货的刺激下蓝筹行情启动，投资者应将相关个股在沪深300指数中的权重作为首要的参考依据；其次是参考相应板块或个股的业绩，可重点参考市盈率和市净率；再者要看行业的特性，如果符合国家扶持政策更佳。这其中，金融板块是首选，石化双雄、煤炭股等资源类股也可关注。
　　不过，市场资深人士提醒说：蓝筹行情何时启动，还要看市场资金情况。一旦市场资金不足，很可能变成大盘股搭台、题材股唱戏的局面。
　　国外市场的研究结果表明，股指期货推出之初，对指数权重股的拉动将较为明显。其原因在于，以机构为主的投资者，基于套期保值的功能需求，将会加大对权重股的资产配置，从而推动权重股上涨。　　　　
　　基金风向标：平安＋招行　　　
　　据统计，持股总金额在前十位的基金公司中，覆盖20家权重股的有博时、华夏、易方达、长城基金四家。
　　从市值看，所持股票市值超过10亿的，博时有11只，华夏基金有9家，易方达为8家，嘉实与长城共有9家。其中持有招商银行（600036）、万科A（000002）、浦发银行（60000）、中国平安（601318）与工商银行（601398）股票的市值最庞大。
　　而从持股比例观察，博时累计持有股份占比18.15%，持有中国人寿4.67%股份为最高，万科、建行等6只股票持股比例也在1%以上。
　　华夏基金共持有前二十只权重股25.78%股份，其中累计持有超过1%股份的公司依次为建设银行、交通银行、中国平安、中国联通、民生银行、招商银行、中国石油、浦发银行，8只股票持股总计达21.06%。
　　易方达共持有18.6%股份，其中累计持有超过1%股份的股票有7只，其中民生银行2.74%为最高。长城基金仅有两个持股占比超过1%的股票，都为银行股。
　　20只权重股中，招商银行为基金所持有股份市值总额遥遥领先，总额高达519亿，其次为中国平安，总额超过479.9亿，都远远超过其后浦发银行的293亿。据十大基金机构股东数量统计，招商银行拥有属于十大基金的82个股东机构席位。由此可见，招商银行成为最吸金权重股。　　　　
　　招行稳坐权重头把交椅
　　股指期货合约是以沪深300指数作为标的的，因此，了解沪深300成分股在指数中所占的权重，对帮助投资者把握股指期货推出前后的股票投资机会具有重要参考意义。
　　如果按照总市值计算，目前稳坐A股市场头把交椅的是中国石油（601857）；如果按照流通市值计算，排在第一位的是工商银行。不少投资者以为，沪深300成份股的权重是按照流通市值计算的，如果按这个方法计算，工商银行和中国石油在沪深300指数中的权重都很高。
　　事实上，沪深300成分股中，第一权重股是目前流通市值位居第五位、总市值位居第八的招商银行。据中证指数有限公司统计，截至4月8日，招商银行在沪深300指数中的权重为3.65%，排在第2位的是交通银行（601328），所占权重为2.77%，排在第3至第5位的分别是民生银行（600016）、中国平安（601318）和中信证券（600030），工商银行只排在第11位，权重为1.35%；中国石油甚至没能进入前20，只排在第22位，所占权重为0.89%。
　　统计发现，金融股（包括银行、保险、券商）在前十大权重股中占了八位，所占权重合计达20.53%，金融股的地位举足轻重。另外两只权重股为中国神华（601088）和万科A。 　　　　
　　杠杆效应还看中石化
　　股指期货出台的背景下，加强配置沪深300权重股的本质，是未来以最少的资金来撬动指数，进而在指数期货上获得收益。所以，谁的杠杆效应最大，谁就最值得关注。
　　判断杠杆效应，分析人士建议从四个方面进行考虑：股性活跃程度、杠杆效率、估值空间、资本市场的号召力。
　　由于中国石化（600028）和中国石油在沪深300中的权重较低，分别只有0.89%和0.89%，但是在上证指数中的权重达5.32%和12.27%。如果简单按照沪深300的权重进行配置，石化双雄不会成为市场关注的焦点。但记者对比银行板块发现，中国石化、中国石油却是比较合适的股指杠杆股。
　　相较于其他排名较前的大盘股，中石化的股性一直较为活跃，从基本面看，由于受到油价和成品油调价的影响，其业绩弹性大于中石油，更大于金融类股票，所以也相较其他大盘股，更适合作为在做股指期货中的操作标的。
　　理论上来说，中石油的杠杆效应更强，但是缺少跟风和活跃股价表现，即使存在套利资金推动，也难以快速拉升股价。
　　国信证券石化行业首席分析师李晨表示，从现阶段的成交量看，把中石化上推5%-10%，需要10-15亿资金，而且中石化和中石油的比价效应，会把中石油也带动上去。一旦沪指变化，也会带动沪深300的变动，正通过这种蝴蝶效应来影响股指期货的走势。
　　中石化在沪深300中的权重小，但是在沪指中的权重，保证了它具有很强的市场号召力。李晨认为，中石化逐步恢复到合理的估值水平，仍有10%以上的上升空间。　　　　
　　细挑市盈率低的标的股
　　估值水平是决定标的股安全边际的另外一个重点因素。数据显示，沪深300成分股中，金融板块的市盈率普遍较低。
　　以昨日的收盘价计算，动态市盈率最低前十位分别是复星医药（600196）、雅戈尔（600177）、建设银行（601939）、浙江医药（600216）、深圳能源（000027）、民生银行（600016）、工商银行（601398）、中国银行（601988）、交通银行（601328），兴业银行（601166），其中银行股占了6只。
　　目前，银行板块对应2009年的市盈率只有15倍，整个金融板块也只有18倍，是A股市场市盈率最低的板块。并且，机构2009年对银行等金融股的配置比重较低。因此，股指期货的推出将增加银行等金融股对资金的吸引力。
　　从行业的基本面看，银行、保险、证券等金融上市公司的业绩都有明显的回升势头。引导银行业盈利回升的主要是息差的扩大，目前利息收入仍占银行盈利比重的近90%，因此，息差的变动对银行业绩的影响至关重要。另外，保费收入恢复增长以及投资收益率的回升，将作为两部强有力的引擎，驱动保险业上市公司业绩回升。　　　　　　
　　标的股看点：高权重＋低估值
　　招商银行（600036）
　　权重3.65%；动态市盈率19.8倍
　　今年以来涨幅-5.59%
　　招商银行是沪深300指数第一大权重股，由于坚持零售战略、贷款结构调整不利等原因，招行2009年业绩欠佳，但公司拥有良好的内部治理，虽然坚守零售战略导致短期业绩欠佳，但可能也是未来最大赢家。　
　　交通银行（601328）
　　权重2.77%；动态市盈率13.5倍
　　今年以来涨幅-11.66%
　　第二大权重股交通银行，同样是一家注重零售业务的银行，并且，交行2009年4季度的业绩表现相当不错。息差扩张幅度最大，单季环比28个BP的息差增幅，明显高于3季度；全年净利息收入同比增速第一，也是唯一同比正增长的大型银行；全年净手续费收入增速第一，高达29%；也是全年上市大型银行中唯一一家成本收入比下降的公司。
　　中国平安（601318）
　　权重2.64%；动态市盈率40.3倍
　　今年以来涨幅-7.97%
　　作为沪深300指数第三大权重的中国平安，优势在于拥有高效的内部管理体制、先进的信息处理系统以及优秀的企业文化，公司战略明确，执行力强，2009年保费增长在行业内领先，市场份额迅速提升，收购深发展后，对完成金控集团的版图打造基本完成，公司拥有保险业最优秀的综合竞争力。另外，中国平安还直接拥有平安期货和平安证券，也将直接受益于即将推出的股指期货和融资融券。
　　中国神华（601088）
　　权重1.77%；动态市盈率19.2倍
　　今年以来涨幅-16.07%
　　中国神华是中国上市公司中最大的煤炭销售商，拥有最大规模的煤炭储量。事实上，和其他公司相比，公司最大的优势在于其规模方面的优势。目前多家券商对这一巨无霸基本上都是表示看好。中投证券乐观地认为，尽管公司在2009年的业绩略低于预期，但还是对公司2010年的业绩前景表示乐观，公司未来6~12个月的目标价为40元。
　　长江电力（600900）
　　权重1.02%；动态市盈率27.1倍
　　今年以来涨幅-4.12%
　　截至4月7日，在融资交易中，长江电力最受投资者宠爱，以888万元的融资余额居两市融资交易第一名。对于长江电力的受捧，分析人士认为，作为大盘蓝筹，长电无疑是融资融券要抢的筹码，其股价有安全边际。由于去年重大资产重组后，长江电力新增加18台机组电量，今年发电量估计会有一个大的提高。此外，水电价格也有提升的预期。
　　中国石化（600028）
　　权重0.89%；动态市盈率16.4倍
　　今年以来涨幅-17.81%
　　不少研究机构认为，中石化面临获得重新评估的机会，因为预计2010年第一季度炼油及化工业务的利润率将出现好转，主要化工产品及成品油的出厂价将反弹。如果在4月份采用上调国内成品油价格的定价机制，预计中国石化的利润率在2010年第二季度将进一步正常化。（.投.资.快.报）

　　17股直接受益于股指期货推出(名单)
　　股指期货推出后的受益股有三类：第一类为大蓝筹（股指期货标的股）；第二类为券商中已收购期货公司并获得IB（Introducing Broker的缩写，介绍经纪商）资格的创新类股票；第三类为参股期货的概念股。
　　具体地讲，第一类大蓝筹（股指期货标的股）包括主要是沪深300成分股，也即权重指标股。这类股票因为属于股指期货标的，因此后市也可能受到主力资金关注。譬如招商银行(600036)、中国铁建(601186)、中国石油(601857)、中国石化(600028)、中国神华(601088)等等流通市值比较大的股票。
　　第二类券商中已收购期货公司并获得IB资格的创新类股票包括中信证券(600030)、海通证券(600837)、国金证券(600109)等等。
　　第三类为参股期货的概念股，这类股又分两类：一类为控股期货的上市公司；一类为本身是纯期货类的上市公司。具体主要包括以下：

　　000996 中国中期
　　拥有辽宁中期期货经纪有限公司90%股权，收购中国国际期货18.53%的股权。
　　10月28日,中国中期(000996)核查后复牌并发布公告称:控股子公司中期期货有限公司拟吸收合并中国国际期货经纪有限公司（下称国际期货）和中期嘉合期货经纪有限公司（下称中期嘉合）,在本次吸收后,存续公司中期期货正式更名为中国国际期货有限公司。

　　600638 新黄浦
　　持有华闻期货公司100%的股权，还分别以1.2亿元增资迈科期货40%股权和以3234万元增资瑞奇期货43.75%的股权。

　　000900 现代投资(000900)湖南大有期货100%股权
　　银河证券：公司09-11年的EPS分别为1.707、2.007和2.237元。报告期（2009-8-10）公司二级市场收盘价20.53元，动态市盈率分别为12.03、10.2和9.18倍。

　　600747 大连控股(600747)全资控股建业期货
　　公司金融领域投资横跨期货、信托、证券等多个领域，信托投资还具有上市预期。其中包括持有建业期货100%股权，建业期货经纪有限公司是目前东北地区注册资本最大的期货公司之一。公司还持有华信信托1。2亿股权，为并列第一大股东。而华信信托已经公开发布《关于接受上市辅导的公告》， 华信信托拟在国内证券市场首次公开发行股票并上市，目前正在接受光大证券(601788)(601788)的辅导。华信信托是国家首批金融股份制试点单位，也是大连市唯一获准保留的信托投资公司。华信信托一旦上市，则大连控股(600747)1。2亿股权有望获得巨大增值收益。公司还持有沈阳诚浩证券40。35％股权，为其第一大股东。

　　600755 厦门国贸(600755)占厦门国贸(600755)期货总股本95％

　　600704 中大股份
　　出资设立浙江中大期货,持有85.71%的股权
　　中大股份(600704)拟出售大地期货
　　中大股份公告,公司在重大资产重组暨收购浙江物产元通(集团)有限公司100%股权完成后,为进一步集中资源适时整合优化下属期货公司及相关业务,并及时落实中国证监会规定的同一主体控股和参股期货公司的数量不得超过2家,其中控股期货公司的数量不得超过1家的要求,公司拟对全资子公司浙江物产元通机电下属的浙江大地期货经纪有限公司实施控股权转让及增资等重组交易安排。

　　000628 高新发展(000628)占成都倍特期货80％股份

　　000791 西北化工(000791)占甘肃陇达期货总股本71．8％

　　000897 津滨发展(000897)占津滨期货总股本51％

　　600107 美尔雅(600107)占美尔雅(600107)期货45.08％股份
　　美尔雅(600107)期货经纪有限公司成立于1995年，是在国家工商局登记注册，并经中国证监会批准核发《期货经纪业务许可证》的专业期货经纪公司。公司注册资本5990万元，大股东为上市公司湖北美尔雅(600107)股份有限公司。美尔雅(600107)期货现为中国金融期货交易所及上海、大连、郑州三家商品期货交易所的全权会员单位，可进行国内所有上市期货品种的代理交易、咨询及人员培训，是全国首批获准开通的多交易所异地同步期货交易中心之一。目前，美尔雅(600107)期货已成为华中地区规模最大、盈利能力最强、客户评价最好的期货公司之一。在2005年全国的财经风云榜评选活动中，荣获2005年度十佳期货公司称号；2006年荣获上海期货交易所优秀会员称号；2007年荣获华夏理财总评榜最具成长性期货公司称号。

　　600128 弘业股份(600128)参股42．87％江苏弘业期货

　　000878 云南铜业(000878)占云晨期货经纪40%

　　600331 宏达股份(600331)出资1.72亿持有中期期货28.65%股权

　　000930 丰原生化(000930)参股28.5%的安徽华安期货

　　600084 ST新天 投资新天期货经纪有限公司700万元，占比22.95%

　　600287 江苏舜天(600287)占江苏苏物期货 16.67%

　　000031 中粮地产(000031)占金瑞期货 10%
　　金瑞期货有限公司成立于1997年7月，由国内最大的铜生产加工联合企业--江西铜业(600362)集团公司和上市公司中粮地产(000031)（集团）股份有限公司共同投资兴办，注册资金一亿元人民币。其中，江西铜业(600362)集团占股46%，江铜南方总公司占股44%，中粮地产(000031)（集团）股份有限公司占股10%。