中国南方航空（600029）股份公布2009年年报：基本每股收益0.05元，稀释每股收益0.05元，每股收（扣除）-0.04元，每股净资产1.29元，净资产收益率3.46％，加权平均净资产收益率4.37％，扣除非经常性损益后净利润-264000000元，营业收入56043000000元，归属于母公司所有者净利润358000000元，归属于母公司股东权益10359000000元。

　　投资看点：

　　一、 扣除民航建设基金返还后，公司2009 年主营大幅减亏：2009 年公司实现每股收益0.05 元，扣除非经常性损益后为-0.04 元，2009 年公司非经常性损益主要来源于民航建设基金返还，2009 年公司确认的民航建设基金返还为13.28 亿元，扣除此项后，公司利润总额为-8.71 亿元，同比2008 年大幅减亏（2008 年公司营业利润为-47.96 亿元）。

　　二、2010 年公司综合利用率水平大幅提升值得期待：我们预计行业2010 年需求继续保持快速增长的趋势，并且增速可能超出市场预期，全行业旅客吞吐量同比增速有望接近20％，其中国内航线、国际航线、地区航线旅客吞吐量分别同比增长18％、30％、25％，在供给相对保持平稳的情况下，2010年行业客座率、利用小时将有望大幅提升，行业综合利用率水平大幅提升并全面超过2007 年，我们认为在2010 年公司客座率基本可保持与行业同步的提升，从而使得南方航空在2010 年平均客座率提升约为3 个点以上。

　　三、2010 年公司票价水平有望恢复至2007 年水平：基于我们对于2010 年行业及公司客座率等综合利用率水平的展望，2010 年公司的综合利用率水平将超过2007 年，同时2010 年在新航油价格85 美元的均值假设下，航油价格水平也超过2007 年，因此我们认为行业以及公司2010 年的票价水平将超过2007 年水平，在此假设下，公司2010 年平均客公里收益水平将提升约10％以上。

　　四、盈利预测与投资评级：在假设2010 年、2011 年人民币均升至3％的假设下，我们上调公司2010 年、2011 年每股收益至0.48 元/股、0.59 元/股；维持公司“增持”的投资评级，建议投资者继续超配南方航空。

　　快赢资金：

　　南方航空(600029)资金流向2010-04-13

　　当日净流入：-3317.09(万元) 占成交额比：3.59％

　　5 日净流入：12926.08(万元) 占成交额比：3.59％

　　20日净流入：29188.49(万元) 占成交额比：3.21％

　　30日净流入：19823.75(万元) 占成交额比：1.66％

　　航空运输行业资金流向

　　当日净流入：-15676.37(万元) 占成交额比：4.67％

　　5 日净流入：84732.8(万元) 占成交额比：6.35％

　　20日净流入：113284.14(万元) 占成交额比：3.42％

　　30日净流入：63370.17(万元) 占成交额比：1.43％

　　技术分析：

　　依托于5日线的稳步上线且量价配合较为理想，随市场短期调整之后有望继续上行。

　　机构来源：广州博信