我们判断下阶段国内调控有望略松，二季度政策重心将从一季度的“控总量”转向“调结构”和“保增长”。

　　为保经济“绿色复苏”，年信贷增量或将突破8万亿元。由于项目贷款后续投放和微观主体自主融资需求复苏双重因素的“倒逼”，我们认为今年全年新增贷款量至少为8万亿元，其中，5万亿元支持旧贷款，3万亿元投向流动资金贷款、按揭贷款和个人消费性贷款等品种。

　　H股分流银行再融资压力，A股融资方式也较友好。我们预计今年上市银行未完成再融资总金额为3360亿元左右，A股市场将完成2500亿元左右，H股市场将融资850亿元。A股市场银行再融资方式以定向增发和配股为主，基本没有公开增发，将对市场流动性冲击减少到了最低限度。

　　盈利确认将是银行价格回升的有力支撑。我们预计，2010年行业平均贷款增速为20%；净息差扩张30-40个基点(在不对称加息一次假设下)；信贷成本略有上升，成本因素和税率因素稳定，全年14家上市银行业绩同比增长27%，未来两年业绩复合增速25%。

　　二季度策略：维持行业“推荐”评级，目前正是买入良机。在流动性预期改善、盈利预期提升的二季度，我们认为，银行股将出现明显的价格修复过程，重申银行板块全年“先跌后涨”的前期观点，目前正是全年性的买入良机，预计6个月内银行平均估值将恢复到动态PE15倍的水平，涨幅20%-30%。

　　推荐组合“4+2”。看好息差弹性大的敏感型中小银行，持续推荐兴业、宁波、北京、招商，考虑估值修复因素，阶段性推荐浦发和交行。