国内IP O节奏的居高不下，容易让人产生一种打压市场的印象。分析人士对此表示，A股市场对新股IP O的稳步推进，并不是管理层认为目前市场整体估值过高而对市场的刻意打压 。 更 为 深 刻 的 意 图是，在新股发行节奏走上 “ 常 态 化 ” 的 基 础上，逐渐增加国内股票市场的体量，并使之逐步与国内经济总量走向匹配。

　　聚焦 IPO数量与规模均居全球之首

　　3日，大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心发布的《2010年第一季度中国企业上市研究报告》显示：在清科研究中心关注的境外13个市场和境内3个市场上，2010年第一季度全球IPO交易如火如荼。

　　数据显示，今年一季度全球共有167家企业上市，融资308.80亿美元，平均每家企业融资1 .85亿美元。其中，中国企业表现最为抢眼，多达110家企业在境内外市场上市，超越其他国家IPO总数近一倍。一季 度 中 国 企 业 上 市 融 资 总 额 达193.53亿美元，占全球融资总额的62.7％，平均每家企业融资1.76亿美元。

　　“在中国经济恢复速度领先全球、境内A股IPO重启后持续升温的背景下，境内上市继续放量。尽管中国企业境外上市脚步略有放缓，但境内外上市总量和融资总额盘踞历史高位，并创下2007年以来一季度同期新高。”清科研究中心作出如此评价。

　　根据汤姆森路透第一季度投资银行报告，第一季度全球227项首次公开发行(IP O )中，有94项来自中国，这使中国成为全球IPO项目数的榜首区域。而且，在全球十大IPO中，有三家公司来自中国，包括华泰证券（601688）、中国一重（601106）和中国西电（601179）的IPO融资额均超过100亿元，分列全球十大IPO的第二、四和六位。

　　汤姆森路透还分析认为，中国股票资本市场在今年第一季度以金融财务产业(包括招商银行（600036）、华泰证券等)最为活跃，占当季资本市场30％，其次为材料(包括中国第一重型机械集团、滨化集团、恒鼎实业等)与高科技相关融资，两者分别占总数的23％与16％。

　　安永会计师事务所最新报告则显示，今年第一季全球共有256项企业股票首次公开发行(IPO )集资活动，总金额达532亿美元，其中亚洲有166项集资活动，占全球IPO活动的62％;金额达351亿美元，占全球集资金额的66％。报告还指出，今年首季全球12个大型IPO案中，有9个来自亚洲国家，包括中国、日本和韩国。

　　聚焦新股频密发行不是为打压市场

　　经过一季度的快速发展后，目前国内IPO发行节奏仍未有减速的迹象。仅在4月13日至15日连续3个交易日内，就共计有8家新股接连发行。

　　记者从中国证监会还了解到，4月16日，包括宁夏青龙管业、福建海源自动化机械、上海开能环保设备 、 芜 湖 长 信 科 技 、 安 徽 盛 运 机械 、 易 联 众 信 息 等6公 司 在 内 的IP O即将上会，后4家拟登陆创业板。

　　同时有消息称，农行日前已经启动IP O程序，这家新的“航母级 ” 公 司 上 市 融 资 规 模 可 能 高 达300亿美元，其中包括价值200亿美元的H股。国元证券（000728）分析师黄硕表示：“若上述集资规模属实，农行这次招股肯定是年内最大型的新股上市活动。在此之前，工商银行（601398）2006年上市的集资额达219亿美元，为全球最大的IP O交易，而V ISA 2008年上市集资额则达197亿美元，位列第二。”

　　与当前新股的频密发行形成鲜明对比的是，放在全球市场的大视野来看，A股市场近期的表现却不甚理想，整体估值水平也在长期的指数低迷中处于历史的“洼地”状态。统计数据显示，今年一季度，深证成指以-8.80％的涨幅沦为全球股市涨幅排行榜倒数第一;上证综指一季度上涨-5.13％，排名倒数第二。整个大中华区，包括中国内地、中国香港和中国台湾的股市表现为全球最差。

　　根据银河证券研究所最新发布的策略报告，当前大盘蓝筹股价相对估值已经处于历史低位，其中中国平安（601318）、招商银行、中国太保（601601）、中国人寿（601628）A股较H股折价都在10％以上。在绝对估值方面，按照2010年预测业绩计算的大盘指数市盈率只有15倍，其中金融股低至13倍，采掘、建筑建材、化工、房地产也都在20倍以下。

　　“在当前A股市场整体估值合理，且包括融资融券、股指期货等制度性创新陆续推出的情况下，管理层保持新股IPO较高速度的发行，其中显然没有挤压泡沫、压制指数的用意。”中信证券（600030）一位分析师如此向《经济参考报》记者表示。

　　考虑到新股IPO会增加对市场股票筹码的供给，进而影响到股票与资金的供求平衡关系，最后带动整个行情的起伏，所以在此前很长时间里，新股发行节奏都被视为管理层调控市场的“有形之手”。燕京华侨大学校长、经济学家华生对此表示：“新股发行节奏应逐渐摒弃过去政策市的色彩，让新股发行节奏正常化，不应使新股发行成为抑制市场或者托市的一种手段。”

　　“作为股票市场的核心，当前大盘蓝筹股2010年、2011年的预测市盈率(PE )只有15倍和13倍，估值水平应该是偏低的。在此情况下，A股市场IPO仍在正常进行，一方面说明当前市场资金还是相对宽裕的，同时也显出管理层对新股发行节奏常态化的努力。”新华基金管理公司基金经理崔建波如此表示。

　　聚焦股票市场容量将与经济总量相匹配

　　受国内经济率先走出低谷及创业板渐入佳境、外加股指期货及融资融券业务正式推出等重大利好影响，境内沪深市场IPO形势喜人，中国企业境内上市呈现量价齐升的繁荣景象。但相比之下，受通胀预期和加息等不确定性因素的影响，境外新股发行活跃中亦呈现谨慎迹象。

　　业内人士表示，保持新股适度发行的意义在于，这不仅不会对市场存量资金带来根本性的压力，同时 还 能 够 更 多 地 吸 引 场 外 资 金 入场，从而激活整个股票市场的繁茂生态。

　　华夏基金副总经理王亚伟坦言：“新股发行不会造成股市失血，恰恰相反，两者是互相促进的关系。”他进一步指出，大家把新股扩容的节奏往往解读为管理层的政策导向，这种想法可能也导致了新股IPO带上了很多政策性的色彩，产生了一些不必要的影响。“我们认为，随着新股市场化改革的不断推进，未来投资者也会更多地从市场化的角度对新股发行进行解读，而不会把它跟政策的意图结合起来，这方面未来的影响会越来越小。”王亚伟说。

　　多位业内人士断言，在目前新股发行节奏常态化的情况下以及A股市场流动性没有实质性变化之前，市场对新股发行的敏感性将会继续下降，市场的自我平衡功能以及自身稳定性将更加凸显出来。在此情况下，A股融资能力有望在今年后三个季度甚至往后更长时间里继续保持较高增长。

　　业内人士常拿“金砖四国”中的中 国 和 印 度 相 比 较 ， 目 前 印 度 的G D P只相当于中国G D P的1/3，但印度上市公司数量超过10000家，而中国沪深两市上市公司数量尚不足2000家，也就是说，印度上市公司的数量是中国内地上市公司数量的5倍之多。专家据此提出，适度加快新股IPO的节奏，从而使得股票市场的体量逐步与国内经济总量走向匹配，这是我国股市当前面临的紧迫课题。