刘明康表示，必须要把一套房、二套房进行区分，在首付要求、利率议价方面都必须有所差别。此话一出，市场认为银监会即将对二套房贷实行首付六成的新政。不到半天，银监会紧急辟谣。

　　刘明康先生的话被广泛误解，是因为具有强大的市场基础。房地产市场资金量如此之大，房价如此之疯狂，银行何必火上浇油，为房价上升推波助澜？银监会虽然出面澄清，却澄清不了以下事实——如果房地产继续疯狂，而政府税收等政策迟迟无法推出之时，缩减金融杠杆是最安全的办法。

　　房地产泡沫最大的风险在于，吹大了信贷泡沫与货币泡沫，而信贷、货币泡沫反过来吹大了资产价格，最终泡沫大到不可收拾。

　　由于房地产价格节节上升，房地产被作为最重要的抵押品给银行，银行由此扩张信贷，房地产价格越高意味着信贷的规模越大。虽然影响我国基础货币的主要因素是外汇占款、财政存款、金融公司债权等，尽管2009年中央银行基础货币增长率持续下降，但广义货币供应量仍然显著增加——基础货币增长率仅为14.1％，远低于2007年至2008年的25％-35％的水平，但由于商业银行贷款迅猛，导致广义货币增长27.7％。货币的狂乱，导致资产品价格与原材料价格节节上升，助推通胀预期，投资者在货币贬值的焦虑之中不断购入资产，进一步推升了广义货币的发行量。

　　如果不控制中国的房地产市场，如果房地产市场金融杠杆过长，中国的信贷市场根本无法控制。

　　殷鉴不远。金融杠杆过长、信用体系失控导致了美国的次贷危机，货币与资产彻底失控。一旦大型银行、投行、基金垮台，美国的信用体系彻底垮台，资金链条彻底断裂。

　　中国的房地产如果不加控制，将重蹈日、美的覆辙。美国的危机是金融衍生品与信用链条过长造成的，中国的危机是基础货币发行之后信贷过大、货币乘数急剧上升造成的，房地产下挫将造成抵押品价值下降，银行直接出现大量呆坏账，要由全体纳税人埋单。

　　抑制房地产投资炒作，最好的办法是推出物业税、不断加息提高炒房者的借贷成本，但目前物业税在拟议之中，推出时间遥不可测，加息将导致地方政府与大型企业成本急剧上升，惟一的办法就是直接缩减房地产的金融杠杆。

　　如果说购房者百分百支付现款，房地产抵押物不能创造信用，房地产市场相当于一部现金吸纳机，吸入之后不再回吐。那些炒房、炒地者在用自己的真实财富与资产泡沫抗衡，赢面很小，而银行的风险节节下降。这相当于将资产泡沫危机转嫁给炒房者。事实上，只要首付比例达六七成，银行的风险就会下降一半。

　　通过降低金融杠杆比例，政府希望控制房地产泡沫，让货币、让银行等抽身而退。

　　(作者系著名财经评论员)