导读：
　　央行最新数据
　　3月新增贷款回落至5107亿 存款爆发式增长
　　M2回落至22.5％ 近期上调存准率可能性降低
　　非美元货币贬值 一季度外储增长环比大减
　　解读
　　新华社：2.6万亿元是多还是少--解读一季度信贷数据
　　信贷增长如期回落 未来流动性将保持合理充裕
　　3月信贷踩刹车 央行4月政策难有大动作
　　周小川诘问未解政策悬念 国务院分析会备受期待
　　三大因素决定近期不可能加息
　　三月信贷数据符合预期 有望缓解市场紧缩预期
　　温和信贷可能是一个利好
　　哈继铭：短期内加息可能性不大

　　3月新增贷款回落至5107亿 存款爆发式增长
　　新增信贷的节奏和速度已经从非常态逐渐回归至常态水平。
　　央行12日公布的数据显示，3月份新增信贷回落至5107亿元，由此，今年1季度的新增信贷达到2.6万亿，月均贷款达到8667亿元。按年初管理层设定的3：3：2：2的信贷投放节奏，1季度约占全年新增贷款规模的34.67％。基本未偏离年初设定的目标。在新增贷款回归理性的同时，存款却持续出现高增长势头，银行业金融机构吸储大战呈现愈演愈烈的态势。
　　数据显示，今年1季度的新增贷款规模较去年同期下降了1.98万亿元。但仔细分析数据后可以发现，造成这一差距的主要原因来自于去年1季度的票据融资。去年1季度的新增票据规模达到1.48万亿元，而今年1季度票据融资规模为-6243亿元。3月份，票据融资再次负增长2690亿元，为连续第9个月负增长。但信贷对实体经济的支持力度丝毫不弱于去年同期的水平，如不考虑票据因素，今年1季度的信贷投放与去年同期基本持平。
　　统计显示，今年1季度，居民新增贷款9202亿元，较去年同期上升了4979亿元；其中尤其是主要用于购房的居民中长期贷款，较去年同期上升了4586亿元。而非金融企业及其他部门贷款新增1.68万亿元，其中中长期贷款较去年同期增加了1000亿元，短期贷款下降了4682亿元。业内人士分析认为，这说明新增贷款的投向更加符合实际需求，真正进入了实体经济。
　　统计在内的金融机构中，包括四大国有银行、13家股份制银行以及政策性银行在内的最主要金融机构当月新增贷款约达4000亿元。
　　与当月新增贷款明显回落不同的是，新增存款继续保持升势，达到了1.57万亿之巨。今年前三个月，新增存款规模已达到4.04万亿。一家股份制银行的高层此前对记者表示，银行现在很缺钱，既缺贷款又缺存款，尤其是贷款增速被要求放缓之后，很多派生存款没有了。因此，不少商业银行新年伊始，又开始了激烈的吸储大战。各家商业银行都对基层网点下达了高额的存款任务。而据记者了解，由于此前信贷投放过快，要将存贷比维持在75％的警戒线，是导致各家银行存款猛增的主要原因。

　　M2回落至22.5％ 近期上调存准率可能性降低
　　在央行灵活运用存款准备金率和央票等数量型工具的影响下，及信贷调控政策的力度加大，3月末，广义货币供应量M2出现了较大幅度的回落。央行12日公布的数据显示，M2同比增长22.5％，较上月下降3.03个百分点。正在向着17％的调控目标有序回落。此外，狭义货币供应量M1同比增长29.94％，也较上月下降5.05个百分点。M2、M1之间倒剪刀差缩小为7.44个百分点，较上月继续缩窄。
　　业内人士认为，随着M1、M2的逐渐回落，银行体系的流动性也将回归到一个较为合理充裕的水平。再加上贷款数据回落、公开市场操作力度加强、新增外汇占款不高，近期调整存款准备金率的可能性下降。
　　有观点认为，作为二季度开始的月份，此前压制的信贷需求会有小范围的集中释放，4月份的新增贷款可能出现一个小高潮。因此市场担心央行会出于考虑控制流动性而再度采取上调存款准备金率的措施。
　　对此，交行首席经济学家连平认为，数量型工具未来肯定是主角，包括央行的票据，包括存款准备金率。但存款准备金率目前水平比较高，部分商业银行已经出现了资金困难，如果继续调整，这些银行的流动性可能会非常紧张，就会有流动性风险。所以，他认为央票的空间更大一些，而存款准备金率还需要适当谨慎。
　　有业内人士表示，今年央行选择在1、2月份两次上调存款准备金率，主要是为了对冲较快增加的外汇占款。央行的数据显示，今年1月份，外汇占款增加额达到2981.67亿元，到3月末，外汇贷款又增加了4496.47亿元。央行目前尚未公布3月份当月的外汇占款增加数字，但据预测，3月份较2月份有较大幅度的下降。因此，央行短期内对冲外汇占款的压力亦有所下降，存款准备金率工具短期内使用的可能性有所降低。但外汇占款的变化情况仍需密切关注，不排除未来准备金率仍然有可能继续上调0.5-1个百分点。
　　而对于利率工具的使用，建设银行高级研究员赵庆明认为，考虑到负利率不必然导致加息，加息对抑制投资作用有限和加息可能导致海外资金加速流入等因素，央行可能继续对加息保持谨慎。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松也持利率调整的空间较小的观点，他认为即使今年年终物价有所上升，一方面有升值压力，同时国外利率一直比较低，加息空间也会比较小。

　　非美元货币贬值 一季度外储增长环比大减
　　受一季度美元汇率走强，而非美元汇率相对贬值影响，去年12月份的外汇储备增长放缓情况一直持续到了今年3月份。
　　央行12日公布的最新数据显示，2010年3月末，国家外汇储备余额为24471亿美元，同比增长25.25%。一季度国家外汇储备增加479亿美元，同比多增402亿美元。这意味着一季度外储平均每月仅增长160亿美元左右，创去年2季度以来的新低。
　　根据央行此前公布的数据，去年四季度我国外储增长1267亿美元，月均422亿美元。
　　虽然一季度外储增长明显放缓，但外汇流入并没有大幅减少。截至3月底，我国外汇占款余额为200590.61亿元，较2009年底增加约7479亿元（约合1097亿美元）。
　　中国建设银行高级研究员赵庆明认为，外汇占款数据说明，在人民币升值预期下，流入我国的外汇资金仍较多。问及为何外汇流入力度不减而外储增长明显放缓，赵庆明解释说，这可能跟一季度外汇储备中非美元货币相对美元大幅贬值有关。
　　据外界估计，目前我国非美元资产在外汇储备中的占比大致为三分之一，按照外汇储备24000亿美元的总规模计算，非美元外储约为8000亿美元左右，如果汇率每贬值1%，外储可能会出现80亿美元的贬值。据有关方面估算，由于美元走强，今年一季度非美元货币兑美元约贬值10%左右，这意味着一季度外储中非美元资产的贬值可能为800亿美元。加上外储投资收益、服务贸易等因素，前3月外汇储备增长479亿美元基本上能解释。
　　另有市场人士指出，一季度外储增长放缓可能还跟我国贸易顺差持续收窄有关。海关总署10日公布的数据显示，3月份，我国出现72.4亿美元的贸易逆差，中止了我国自2004年5月开始连续70个月贸易顺差的局面。此前几个月，顺差也一直呈现收窄之势。
　　记者还注意到，在人民币贷款放缓的同时，3月份外汇贷款增长却丝毫没有放缓的趋势。3月外汇贷款增加约101亿美元，增长均快于前两个月。与此同时，外币存款继续保持低速。分析人士认为，这主要是和人民币存在升值预期有关，企业更倾向于借外币。