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发达国家尽管其凭借技术优势(染料高端产品、助剂等)和全球的营销渠道和服务网络,占据全球终端零售市场,但迫于人力成本、环保压力和来自发展中国家成本和制造能力的压力,经营压力越来越大;而中国(以龙盛为首)和印度等发展中国家企业,凭借强大的制造优势,已经逐渐占据了染料中间体、原料和中端产品市场。此次昔日的全球头号染料企业德司达(dystar)破产清算,说明染料行业未来逐渐向发展中国家转移已是大势所趋。而08年的金融危机,只是使这一趋势加速,龙盛则借此契机,参与收购dystar资产,将其强大的制造和成本优势,与dystar的技术、全球营销和服务渠道相结合,有望成为此次全球染料行业洗牌的最大受益者,公司染料业务将迎来又一个春天。
不考虑此次收购dystar资产对龙盛的影响,未来两年内公司依托横向和纵向延伸,未来两年业绩增长也较确定。横向来看,公司围绕染料主业展开,凭借其市场垄断、技术和成本优势、定价权优势和资本实力,扩大各主营业务产能,继续扩大其市场份额。纵向来看,公司布局长远,为牢固基础,向上游中间体间苯二胺、间苯二酚、对苯二胺等项目,以及联碱、合成氨等无机化工领域延伸。预计未来两年内,公司未来染料、中间体、减水剂等主营产品均能够保持25％以上的增长速度。此外,公司凭借染料业务充沛的现金流和历史表现出色的投资业务,涉足地产(低风险房地产项目)、实业(控股汽车配件公司)、PE投资(参股滨化股份（601678）已成功上市)、财务投资,也将为公司业绩增色不少。初步预计公司2010 年税前投资收益在2亿元以上。
不考虑此次收购dystar资产对龙盛的影响,预计公司10-12年每股收益分别为0.83元、0.93元和1.09元。如果考虑到此次可转债全部行权,总股本增厚的影响,摊薄后每股收益为0.75,0.84和0.99元,其中主营业务每股收益分别为0.63,0.78和0.93元。公司历史年复合增长率保持在30％以上,未来三年复合增长率达到29％,给予10年主营业务25倍市盈率,对应10年合理价格在16元左右,维持中长期推荐的投资评级。 机构来源：国联证券
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