投资要点：
一季度医药板块相对A股走势达到历史新高，但3月份显出“疲态”。一季度，医药生物指数和沪深300医药指数分别上涨了6%和0.8%，相对A股走势分别超越了11.1和5.9个百分点。但是，3月份以来，医药板块在持续走强7个月后显出“疲态”，医药生物指数和沪深300医药指数涨幅分别为-0.5%和-3.1%，相对A股超额收益分别为-2.3和-5个百分点。
医药板块整体高估值压力很大。目前，医药生物指数的市盈率为42.96，与上证综指PE相对比值分别为161。医药生物指数估值和相对估值比值均处于历史高位，相对A股估值比值高于其历史平均比值124。近两年来由于医药行业出色的业绩，其估值水平不断向上修正，但亦高于两年来的平均值153，行业估值压力很大。
二季度建议从一季报中寻找机会。我们维持之前的判断，诸如2009年8-10月医药行业低估，行业整体性投资机会中短期难以再现。二季度行业的投资思路应调整为更多地关注一季报，突破估值压力的传统思路，我们判断一季报部分药企业绩增长有超预期的可能性，其业绩超预期将有力化解公司暂时的高估值。
我们认为，估值合理，“药”才好。目前板块缺乏整体性投资机会，建议关注一季报中业绩超预期的公司，届时部分公司的估值会得以不断向上修正，估值压力得以减轻。我们推荐恒瑞医药、云南白药、科华生物、国药股份、海南海药、双鹤药业、亚宝药业、新和成和长春高新。
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