兴业证券：桂冠电力维持“推荐”评级_股票_证券

兴业证券：桂冠电力维持“推荐”评级

加入日期：2010-4-12 9:40:49

　　桂冠电力(600236.sh)一季度发电量同比增长40.8%，维持“推荐”评级。

　　桂冠电力今日公司2010年一季度实现发电量35.17亿度，较上年24.97亿度，同比增长40.8%。

　　点评如下：

　　桂冠电力一季度发电量大幅增长，主要是因为新并表的岩滩水电(8.36亿度)、仙女堡水电(0.44亿度)和烟台东源风电(0.58亿度)，同时受益于西南干旱，合山火电厂实现发电12.94亿度，同比增长331%。扣除新增装机，实际2010年一季度水电机组发电量为12.85亿度，而2009年则为21.97亿度，下滑幅度为41.5%。其中，红水河流域机组的平均下降幅度为46.5%，岷江上游的机组发电量则同比增加18.3%。正如我们在此前的调研信息中所指出的，上游流域受融雪量影响更大，从一整年来看，其平均来水可能与09年大致持平。我们维持2010-2012年桂冠电力EPS0.36元、0.45元、0.53元，及“推荐”评级。