宏观经济呈稳定复苏状态，房地产市场的持续火爆带动钢铁、水泥等主要耗煤行业的高增长。2010年煤炭需求增量预计约3亿吨，

　　供给增量冲击可能低于预期

　　频发的矿难将导致更严厉的安全整顿措施；河南省效仿山西省进行煤矿的兼并重组，国务院也下发了关停小煤矿的通知，关停整合小煤矿的力度加大；山西省原有小煤矿复工复产的进度可能低于预期。

　　煤价上涨趋势明确

　　国内优质炼焦煤的供给缺口不断加大；国际市场2季度焦煤协议价200美元/吨，较国内价格高150元左右；2季度钢铁行业迎来生产消费旺季，铁矿石价格大幅上涨，钢价将进入季节性和成本推动型双重因素推动的上涨周期；2季度焦煤价格可有100-150元的涨幅。动力煤价有望止跌回升。西南地区的严重干旱使得电煤需求增加；4月份之后主要耗电行业均进入生产旺季。合同煤价的上涨是上市公司业绩增长的保证，国际煤价处于高位，限制了国内煤价下跌的空间。预计动力煤价5月份之后重回上升通道。

　　估值可获提升，积极做多煤炭股

　　宏观经济预期向好，政策调控预期较弱，煤价看涨，盈利预期较好情况下，行业估值水平将提高。目前行业2010年动态PE17X左右，与大盘基本相当，行业估值水平具优势，投资价值已凸显。维持“推荐”的行业评级，首推炼焦煤子行业。