有色还魂：三大黄金股冲劲最大 江西铜业也分杯羹有色板块二季度将爆发
　　黄金行业冲劲最大，中金黄金(600489)、山东黄金(600547)、紫金矿业(601899)三大黄金股值得期待
　　有色板块的机会之窗或将开启。
　　今年一季度，有色金属价格表现强劲，高位震荡。与此形成鲜明对比的是，有色金属板块并未给予积极回应，徘徊于低位且跑输大盘，遭遇倒春寒。
　　在经济延续复苏、流动性充裕和金属基本面好转的背景下，坐冷板凳的有色板块在二季度能迎来真正的春天吗？
　　有色股已脱离了基本面，应给予重视，民族证券有色金属行业分析师关键鑫告诉理财周报记者，目前条件已成熟，有色股二季度上涨为大概率事件。
　　英大证券有色金属行业研究员化定奇也表示，有色板块的机会之窗逐渐开启，趋势性上涨基础已备，但尚需等待A股市场的回暖。
　　几大利好因素
　　一季度，有色金属价格表现强劲，高位震荡，而有色金属冶炼Ⅱ(申万)跌幅达10.33%，上证综指跌幅则为5.13%，有色板块跑输大盘5.27个百分点，在2010年的第一个季度里遭遇倒春寒。
　　关键鑫指出，历史上有色金属板块与大盘的关联度相当高，达90%以上。
　　但目前流动性宽裕下通胀预期强烈，同时，金属基本面日趋好转，金属消费在二季度也将进入旺季，在一系列因素刺激下，有色板块在二季度或将给资本市场带来不小的想象空间。
　　金融危机以来,大量刺激性政策下，流动性在全球泛滥，对2009年下半年的金属价格走势起到了推波助澜的作用。进入2010年，紧缩预期开始出现。
　　1月18日，央行宣布提高存款准备金率0.5个百分点；2月25日，央行再次上调存款准备金率0.5个百分点至16.5%。但动作仅限于此。
　　如果在经济全面复苏还不稳固的时期就开始过分收缩流动性，经济二次探底的风险性将增大，大宗商品价格也将随之出现下跌。关键鑫说，当局政府在选择退出政策方面也相当谨慎，中国和美国只采取了上调存款准备金率及贴现率等温和的手段，以对冲流动性泛滥带来的恶性通胀风险。
　　他认为，经济全面复苏将接替流动性促使大宗商品价格继续上涨，未来金属价格将极有可能保持高位，并存在继续走高可能。
　　从历史的经验来看，流动性的收缩对于金属价格的影响是一个由量变到质变的过程。刚开始一两次的流动性收缩政策仅仅会产生短期的影响，并不会改变金属价格的趋势。只有在积累到一定程度时，才会促使金属价格趋势的转变，化定奇说，而现在仅仅是流动性收缩量变的开始。
　　由此，通胀的预期十分强烈，这将对有色金属价格产生重要的支撑作用。
　　金属基本面也将趋于好转。国内房地产投资逐渐恢复，将带动家电、家具、装修等一系列下游产品的销售，从而提升有色金属的需求。二季度，有色金属行业将进入消费旺季，房地产、家电以及电力电网投资在这一时期相继进入了高峰期，因此，对原材料金属的需求也将逐渐释放出来。
　　人民币升值也可能成另一因素。高盛亚洲经济学家乔虹4月1日发布研究报告认为，人民币在未来三个月内以小幅升值方式启动汇率调整的可能性开始增大。
　　中国每年需要从国外大量进口有色金属原料，人民币升值将降低有色金属原料的采购成本，提升行业盈利水平，从而推动有色板块。
　　行业和个股机会
　　有色金属板块二季度或将爆发，哪个子行业和个股可能冲劲最大？
　　黄金。本轮黄金牛市启动以来，黄金价格稳健攀升，黄金作为天然货币的硬通货力量重新崛起。目前，以美元为主导的国际货币体系正面临着流动性泛滥的困境，通胀问题依然使投资者担忧，避风港效应也使得其保值和避险特性得到强化。
　　资源储量是衡量资源类公司发展潜力的重要标准之一，山东黄金（600547.SH）具备强大的黄金资源扩张潜力。2009年，山东黄金矿产金产量达17.668吨，同比增长11.86%；实现销售收入233.6亿元，同比增长17.55%；基本每股收益1.05元/股，同比提高16.67%
　　经过多年的积累，紫金矿业（601899.SH）旗下的矿产资源品种丰富，其中黄金及铜金属储量均排在国内前列。其黄金主业地位也再次提升。2009年，其黄金业务销售收入占报告期内营业收入的73.23%，净利润占73.57%。而从2008年的收入结构来看，黄金业务收入占比63.3%；从2008年的利润贡献来看，黄金业务利润占比62.66%。
　　此外，中金黄金（600489.SH）、中金岭南（000060.SZ）也值得关注。
　　一季度以来，部分金属品种库存已开始出现下降。库存下降的金属品种是铜、锡和镍。这对这几个品种的需求产生拉动作用。
　　作为国内最大的铜生产企业，江西铜业（600362.SH）拥有中国两座最大的已开采的露天铜矿，是中国最大的铜生产基地，迄今国内权益资源储备约为铜金属1114万吨，黄金363吨，银9098吨。
　　而锡业股份（000960.SZ）是国内最大的集锡矿采、选、冶炼和锡产品深加工一条龙联合企业，已在资源控制、品牌提升、产能扩张、技术创新等方面形成了独特的竞争优势(310368)，目前的锡矿包括大屯锡矿、老厂锡矿、马矿锡矿、卡房锡矿和湖南郴州裕丰矿等5大矿山，资源储量合计约35万吨，并拥有精锡冶炼能力7万多吨。
　　此外，近年来，政府对稀土资源价值的重新审视，稀土资源的保护力度正在加强，工信部表示2010年将建立稀有金属储备制度。
　　民族证券预计，2010年内诸如《稀土工业产业发展政策》的行业调控政策将会密集出台，包钢稀土(600111)、厦门钨业(600549)等相关上市公司也有望积极参与各地区内稀土资源的整合，成为政策的直接受益者。这不仅有利于彻底改变过去无序竞争的格局，更有助于维持稀土价格在高位运行，使其真实价值得到必要修正。
　　目前，包钢稀土（600111）除拥有得天独厚的资源优势之外，还具有完整的稀土产业链条，已经具备了稀土新材料产品的生产能力，厦门钨业（600549）下属长汀稀土分公司重要性日益显现，并且有望成为福建省的稀土资源整合者。(.理.财.周.报 .郭.吉.桐)

　　化工板块迎春天：三大材料价格创新高 磷矿很坚挺
　　业内人士分析，磷矿磷肥精细化工值得长期看好，估值偏低的大石化企业值得关注
　　基于通货膨胀处于温和水平、经济逐渐复苏和市场信心提升等因素，处于产业链中上游的石油和化工产品今年将进入新一轮价格上涨周期。从行业数据看，石化产品的价格已呈现出上涨趋势。
　　而化工板块自2009年四季度以来，复苏明显，2009年和2010年的交替之际，化工板块一跃而起，超越大盘上涨。
　　在温和通胀与人民币走强双重推动下，化工板块将迎来一波投资行情。
　　价格上涨行情复苏
　　人民币中间价自2月25日以来，就出现了连续走高，并创下了自2009年5月以来的新高。这似乎成了人民币将再度升值的信号，并给市场带来了强烈的预期。
　　除了银行、地产、造纸、航空等老生常谈的行业外，受益于人民币升值的还有金属、化工等行业。某分析师对此表示赞同，人民币升值预期的不断强化很可能使国内的化工行业股价上涨。
　　莫尼塔投资发展有限公司的分析师朱璘在接受理财周报记者采访时提道：人民币升值对依靠进口的行业来说，是一个利好消息。因为成本可以有一定的降低，在这个环节，为下游板块节省了成本，间接地提升了利润。例如现在国内进口较多的聚酯，在人民币升值后对下游的纺织化纤行业是一个利好。
　　但也有分析师指出，只有在人民币兑美元汇率出现实际加速升值、整体经济环境、行业状况都比较好的情况下，化工股才会出现行情。
　　同时，以宏观分析著称的北大教授宋国青告诉记者：2008年以来中国经济形势转换之快前所未有。我们刚把通胀理出眉目，通缩来了；还没把通缩研究完，通胀又要来了。新一轮通胀预期通过人民币升值杠杆，终于走到台前。
　　江南证券的分析师卢全治告诉理财周报记者：通胀带动了物价上涨，化工产品价格也有一定的攀升，企业的盈利提高，化工产品价格和化工股价正相关，因此化工股价一路走强也有其合理性。他还指出，2008年上半年间，由于通胀的原因，化工股价达到最高点，目前化工股的状况和当年有一定的类似。
　　通胀引发了煤炭、大豆、原油、铁矿石的涨价，上游产品传递到化工板块，直接导致了部分化工股价的攀升。
　　精细化工、磷矿磷肥首当其冲
　　1至3月基础化工原材料价格涨幅明显，说明了靠近终端消费近的化工品价格先涨，后传导至化工原料端。
　　在需求拉动下，70%以上的化工产品价格都有较大涨幅，多数企业业绩有望大幅提升。目前，中国化工行业畸形发展严重，大宗产品产能严重过剩，精细化发展领域发展严重不足。
　　在人民币升值和通胀的强烈预期下，与市场消费端近的子行业，如化工新材料和化学纤维等，它们的盈利改善直接受益于明确的下游需求拉动；仍处于成长期且供需结构好的子行业，如精细化工(鑫富药业、安纳达)，聚氨酯)等也有一定的涨幅。
　　而精细化发展领域有可能成为化工行业的投资领头羊，得到量能的关注。可关注有重组概念的中国玻纤(600176).
　　4月8日，虽然上证综指微跌，但是，化工股领头羊中国玻纤复牌开盘16万手立即封死涨停板，复牌后带有重组概念的中国玻纤(600176)强势出击。
　　受成本推动和供需关系影响，目前化工行业出现了较为严重的分化现象，银河证券有分析资料认为，处于历史低点的化工子行业产品价格还有很大上行空间，主要关注磷矿石。而据记者了解，近期许多磷肥企业正在酝酿新一轮的涨价，这对于磷矿石市场无疑是一个利好因素。同时由于人民币升值，进口较多的聚酯成本下降，毛利率扩大，使得乙二醇的企业利润加大，相关个股走俏，如丹化科技。
　　但要注意到，磷矿主要位于云贵川鄂地区，运输压力大，且干旱之下，高能耗企业供电受限，开工严重不足。同时下游需求旺季即将开始，磷矿资源不足也将导致价格居高不下，所以磷肥在化肥中也最值得关注。可关注鲁西化工，冠农股份(600251.SH)等。
　　目前兴发集团磷矿石储量达到1.44亿吨，年产能可达到180万吨以上，2009年公司磷矿石产量在130万吨左右，2010年预计可达到160万吨以上，而公司每年的磷矿石需要量不到100万吨，除自给外，公司其余磷矿石外销。公司目前正在进行树空坪后坪磷矿探矿项目，树空坪后坪矿段的探矿项目前期已进行过普查探矿，根据普查报告，后坪矿段的批准推断的磷矿石资源量1256.5万吨。
　　石化景气周期提前到来
　　世界石油需求增量低于产量增量，国际油价在供大于求背景下不可能大幅上升，在通胀预期下只能小幅走高，在中位小幅走高的国际油价有利于大石化利润上升。
　　在炼油业面临变革的背景下，大型石化公司凭借技术优势，在油品标准推陈出新、去杂降C、清洁能源的同时，进一步扩大市场份额提升综合利润率，而且估值严重偏低，是2010年行业投资的重要选择之一。
　　同时根据中石化中石油年报资料分析，三大原料毛利迅速上升。随着全球经济的好转，三大合成材料需求迅速增长，全球大型石化公司在垄断条件下石化中间体报价纷纷上升，三大合成材料价格已经上涨至历史最高水平的80%左右，而原油等价格最高价位仅为历史最高水平的55%。可关注估值较低的中石化、中石油，ST上石化。
　　基础化工受景气周期和供求关系影响，行业将出现分化。轮胎(青岛双星、黔轮胎A、风神股份)因原料天然胶与合成胶价格迅速上升，业绩周期已经见顶回落，民爆行业景气虽然依旧较高，但估值水平和毛利空间都处于高位，向上发展空间并不大。可关注有重组预期的ST黄海。
　　而纯碱行业景气度将进一步提升。进入2010年以来，纯碱下游产品产量增速快速上升，对纯碱需求形成了一定的支撑，从而推动了纯碱价格的上涨。进入二季度，下游行业将进入平稳增长阶段，纯碱行业的景气度将呈现缓慢回升的态势。双环科技、山东海化等股价一季度来持续稳步上涨，股价将有走强趋势。
　　值得注意的是，2007年以来，化工整体表现和大盘的相关性极高，两者达到97%。通胀压力上行引发被动性收缩政策的概率增加，并可能在二季度对A股市场构成下行压力。这似乎预示着在二季度化工板块也有可能面临下行的风险。(.理.财.周.报)