业绩增长降低公司估值

　　4月8日，巨轮股份（002031）以净利润同比增长95.19％的骄人成绩率先登场一季报大戏，一季度业绩预告的公布也逐渐进入密集期。统计显示，目前两市已发布的业绩预告中，预喜公司合计103家，占全部已披露公司的89.57％。从行业看，电子、汽车零部件和医药公司表现最为抢眼，预喜家数分别为15家、10家、10家。

　　剔除没有同期可比数据的齐星铁塔（002359）、家润多（002277）等次新股和没有详细数据的东风科技（600081）、大元股份（600146）等，预喜公司中有可比性的89家公司合计实现净利润35.49亿元，而根据各公司预告披露的增长幅度推算，一季度上述公司的净利润合计有望达到93.13亿元，同比增长162.42％。

　　上述89家公司中，目前有17家尚未披露2009年年报，统计72家年度业绩披露完毕的公司，52家有望在一季度业绩增长后估值有效降低，投资价值得以提升。如长电科技（600584），2009年公司实现每股收益0.03元，以4月7日收盘价计算，静态市盈率高达约411倍。而如果公司一季度能实现预告预计的4000万元净利润，一季度每股收益则有望达到0.05元，公司的动态市盈率降低至57.4倍。而华工科技（000988）、万家乐（000533）、福星股份（000926）等公司，更是有望把动态估值降低至20倍以下（见表1）。

　　稳定增长公司值得关注

　　目前，115家公告一季度业绩的公司中，剔除尚未公布年报和预告中没有披露增长空间的公司，统计显示有41家今年一季度业绩环比实现增长。同时，年度业绩显示，其中有15家公司去年四季度已经实现了净利润的环比增长，而如果把统计时间再延长，万家乐（000533）、金岭矿业（000655）、合肥城建（002208）更是在去年全年均实现了各季度的环比增长。

　　3月31日，万家乐公布一季度业绩预告称，控股子公司顺特电气公司出资资产已交付顺特阿海珐电气公司营运，出资资产公允价值溢价3.65亿元，按会计准则有关规定确认营业外收入18250万元，影响归属母公司所有者的净利润15512.50万元，由此预期今年一季度净利润将增长1720％~1766％，但此收益属于非经营收益；4月7日，金岭矿业发布业绩预告，受益于公司2009年5月非公开发行股份收购资产的完成，公司生产能力大幅提高。今年一季度公司销售收入、净利润与去年同比大幅增加。合肥城建则是由于上年同期没有项目集中交付，利润较低，且本期一些地产项目部分交付，结转收入得以确认利润。不过分季看，合肥城建的增幅已经逐季下滑，今年一季度较去年四季度仅增长7.69％，万家乐和金岭矿业则分别增长49.3％和44.04％。

　　显然，从业绩增长的含金量看，相比万家乐和合肥城建，金岭矿业的业绩增长更稳定，而从二级市场表现看，截至4月7日，今年以来金岭矿业逆势上涨了16.1％，万家乐复权后上涨了20.3％，合肥城建表现最优，上扬了24.58％，相比大盘同期3.93％的跌幅均有优势，不过合肥城建、万家乐的优异市场表现主要得益于公司年报高送转的影响。

　　反转股、题材股最疯狂

　　财报披露期间，市场往往喜欢追捧业绩大幅增长的公司。但值得注意的是，今年不少年度业绩大幅下滑的公司，年报披露后同样受到了市场的青睐，股价大幅上涨，呈现出背离现象。

　　年报显示，长电科技（600584）、歌尔声学（002241）2009年的业绩均不甚理想，净利润出现了50％以上的下滑。但年报公布至今，公司股价反而强势上涨。除了受年报分红的利好之外，近期公布的一季度业绩预告显示，歌尔声学由于消费电子产品市场复苏较快，公司订单迅速增加，且公司募投项目顺利达产，使得公司有条件赢得国际产能转移的机会，预期一季度有望实现2300万元~2800万元净利润，创同期历史新高；长电科技则受益于半导体行业景气指数持续高涨，公司集成电路封测和分立器件制造产销两旺，新业务也有较快增长，一季度有望实现净利润3500万元~4000万元，成功扭亏为盈。而自去年四季度以来，3G、物联网等科技板块即开始在A股市场不断扮演着热点的角色，3月16日中国银联宣布手机支付业务进入试点阶段的消息，更是再次点燃了科技股的集体走强，多重利好的刺激，弥补了年度业绩利空的同时也推动了公司近期的强势上涨。

　　3月30日，准油股份（002207）年报公布，受金融危机和经营成本增加的影响，净利润同比下滑52.17％，但股价同样没有受此影响而下滑，7连阳后更是于4月7日放量涨停，4月8日再次高开，股价最终以9.5％的涨幅强势收盘。观察发现，公司是新疆首屈一指的油田稳产、增产技术服务企业，尽管公司2009年业绩下滑，但近期汽柴油调价窗口显现及国际油价走高，显然更有力地刺激了股价快速上涨。而ST雄震（600711）、*ST烽火（000561）、*ST清洗（000598）、*ST百科（600077）等公司则均是受益于重组的完成或预期助长股价上扬。可见，如果公司基本面得以明确改善或近期有题材支持，即使年度业绩不够理想，市场表现仍值得期待。