融资蜂拥 机构布局蓝筹静待股指期货
　　3月底以来，随着融资融券、股指期货推出的最终明朗，A股一举成功向上突破3100点，结束了长达2个月的横盘整理，沪指最高一度逼近3200点关口。但近期央行重启3年期央票，货币政策紧缩忧虑再起，沪深两市随即出现了持续调整，市场反弹的节奏又一次被打乱。
　　本周，最受市场关注的莫过于3年期央票的重启发行，而且以较高利率发行央票也令加息预期升温，市场因此出现了连续三个交易日的调整。但从以往历次加息的情况看，由于缺乏风险对冲机制，市场的跟风杀跌往往会引来后期更多的恐慌性抛盘，对人气杀伤极大。但股指期货即将在下周推出，这使得大资金拥有了对位博弈机会，避险、投机性头寸将形成有效止跌力量，会极大地增强市场对利空打击的抵抗力。
　　另外，融资融券开闸以来，大盘蓝筹股一直表现得波澜不惊，但盘口动向显示，主力仍在积极低位接盘。下周五股指期货即将推出，指标股将会是大资金必配品种，其权重作用迅速得到加强，并使得原本估值偏低的大盘蓝筹股溢价水平进一步提高，股指重心的稳定也将随之大大增强。
　　从3月31日融资融券首日交易到4月7日收盘，融资融券交易恰好经历了一周(五个交易日)。根据沪深证券交易披露的数据显示，截至4月7日收盘，两市共为市场注入了超过3665万元。此前4个交易日，融资融券的交易量都比较低迷，总成交余额刚过千万元大关。而4月7日融资融券的交易量却呈现井喷态势，沪市单日融资买入量就达到1514万元，逼近首日成交量的3倍。总交易量达2223万元，创下历史新高。这一交易的活跃显露出投资者对股指期货推出后市场机会充满信心的判断。
　　从融资融券买入卖出的标的股来看，经过一周的交易，沪市融资买入额上最高的是长江电力，截至4月7日，该股融资余额达888万元。另外融资买入的个股上百万的有民生银行、招商银行、中国平安、中国中铁、中国南车、中国银行。深市方面，中兴通讯已经取代西山煤电成为了深市最受欢迎的个股，融资余额达到498.55万元。
　　有机构观点以为，如果市场如同国外股市在股指期货推出之前大涨，那么在下周股指期货正式交易后很可能引发集中做空，不利于市场稳定，所以大盘蓝筹按兵不动，稳定股指重心，个股活跃凝聚市场人气，导致大盘出现目前的强势震荡格局。毕竟，通过充分整理蓄势，行情才能走得更远。（证券日报　张晓峰）

　　切莫迷恋期指仿真交易神话
　　随着4月16日期指上市交易日期的不断临近，各大网站、期货公司组织的期指仿真交易大赛也日趋白热化。某全国期指仿真交易大赛开始才两天，就有投资者创下了期指仿真交易的神话：一名姓尹的投资者，大赛第一天就获得了71.9%的收益，两个交易日后，收益率达到了219.3%。换言之，这名投资者100万元的虚拟资金，仅仅过了两天，就奇迹般地增加到了319.3万元。从面上情况看，在头两个交易日里，收益排名前20名的投资者也均获得了50%以上的高收益率。
　　许多投资者看了这一报道感到不可思议，有的甚至跃跃欲试，准备等期指正式上市后大干一场。然而，笔者认为，股指期货毕竟是一个以小博大的市场，加之仿真交易的特殊性，期指仿真交易大赛创下的神话，不值得投资者过于迷恋。
　　首先，这是鉴于高风险基础上创下的仿真交易神话。两天时间，收益就超过了两倍，投资者对期指仿真交易大赛创下的这一神话怦然心动不足为奇。但须明白，这种神话是在高风险基础上创下的。笔者平时接触到的一些投资者，多数人一提起股指期货，首先想到的是又多了一种新的获利方式---不再像以前那样只有在市场上涨的时候才能获利，而是在市场下跌的时候也可以获利，但却忽略了其中的风险：一旦做反，不仅在市场下跌的时候可能亏钱，上涨的时候同样可能亏钱。而且，因为股指期货采取的是保证金交易制度，在放大盈利的同时也放大了亏损。一旦市场运行与预期相反，投资者所面临的风险就会成倍放大。加之股指期货还采用当日无负债结算制度，投资者还将面临强行平仓的巨大风险。
　　第二，这是在多数投资者亏损的前提下创下的仿真交易神话。理性的投资者在参与某一投资活动前，总要事先分析一下成功的概率。当胜算较大时，他可能会选择参与，反之则可能放弃，这也是许多投资者之所以不愿意参与博彩的重要原因。期指仿真交易大赛创下的高收益神话与此并无二致，能够创下这种神话的赢家也只有极少数人。杭州一家期货公司近一个月来的期指仿真交易大赛结果显示，正收益率的投资者占比不到40%，而负收益率者却超过了60%。据另一家期货公司统计，在开赛以来的一个多月时间里，模拟账户一共开了4109人，只有785人盈利，占比不到两成。赚点蝇头小利都如此之难，更甭说创下两天时间收益超过两倍这样的神话了。
　　第三，这是在缺乏心理压力的情况下创下的仿真交易神话。投资股票也好，参与期指交易也罢，最终能否成功，在很大程度上取决于投资者的心态及是否有压力。心态好、压力小，往往有助于投资的成功，反之则相反。两天时间收益超过两倍这样的神话，是在没有心理压力的情况下，用虚拟资金进行的交易，催生出来的也只是虚拟的富翁。尽管期指仿真交易中的操作流程、结算方式、风控措施、资金管理等都与实际交易比较接近，且交易数据也蕴含着各种真实的信息内容，仿真交易的结果在一定程度上也体现了投资者期指交易的能力和水平，但由于是仿真交易，用的是虚拟资金，无论是资金性质，还是心理压力，都无法与真实交易相提并论。实际交易时，结果未必还会这么美好。所以，投资者不宜过于迷恋两天时间收益超过两倍这样的虚拟神话。
　　参加过期指仿真交易的投资者对仿真交易的成败得失，只能看作是一次模拟演习，其目的在于为今后的正式交易奠定基础。未曾体验期指仿真交易的投资者对仿真交易大赛创下的高收益神话更要理性看待，不能过于迷恋。因为，期指实际交易中可能出现的各种复杂情况往往防不胜防，单是每时每刻需要盯盘这一点，恐也不是普通投资者人人都能做到的。
　　除了投资者自身需理性看待期指仿真交易神话外，有关部门也要加强对各种期指仿真交易大赛及舆论宣传的管理和引导，防止一些单位和个人出于各自目的而出现过于渲染神话气氛的情况，以求客观真实地反映期指仿真交易的结果，便于投资者在不受外力和人为因素影响下对自身能力作出全面正确的评估，审慎决定是否参与期指交易。（上海金融报谢宏章）

　　期指降临 炒A股之四大军规操作宝典
　　股指期货是零和游戏，多方、空方激烈争夺厮杀的场面，或许未来会经常出现。但目前由于门槛过高等原因，一般投资者还无法直接参与股指期货，暂时只能看看热闹。不过根据股指期货自身属性，以及交易规则，看热闹的同时也需要投资者懂得一些门道。
　　《每日经济新闻》为投资者奉献出股指期货时代，炒A股的四大军规。军规之一：注意把握到期日效应
　　股指期货的到期日效应指的是在股指期货结算日，目标指数的成交量和波动率显著增加的现象。
　　到期日效应在海外市场普遍存在。具体到中金所推出的股指期货，根据规定，股指期货交割结算价为，最后交易日标的指数的最后2小时算术平均价。这两个小时也就是多空双方最后清算的时间，激烈争夺不可避免。
　　套利者的平仓交易、套期保值者的移仓交易、投机交易者为了避免亏损而进行操纵结算价格的可能，等等这些都将集中在最后结算日的最后2个小时内完成，加上上述参与者都是市场中重量级的投资者，产生的影响可想而知。
　　比如有指数套利者在最后交易日才交割结算，同时也考虑卖出股票组合持仓。因此，就很有可能在到期日的最后两个小时内，有大量股票被卖出，直接影响到现货市场。对于普通投资者而言，是不是可以考虑在最后交易日前，卖出所持有的股票避免剧烈的波动；再或者因为筹码大量抛出，对看好未来的投资者是否是提供了绝佳建仓时机等等，都值得投资者去把握。军规之二：时刻关注多空双方的持仓量变化
　　期货炒的是预期，而其最大功能就是价格发现，所以股指期货的走势，就可能对股票市场有指向意义。
　　股指期货推出后，因为实行的是T+0交易，成交量参考意义相对较弱，而反映股指期货多空双方实力对比情况的 持仓量就值得关注了。
　　根据中金所公布的交易规则和信息管理办法，中金所会每日发布当天的持仓量和持仓量变化情况，以及单边持仓达到1万手以上（含）和当月合约前20名结算会员的成交量、持仓量。每周还会发布本周末持仓量与上周末持仓量之差的情况。比如，相比某一日，发现前期的多头主力持仓量突然大幅减少，相反空方主力持仓量突然大增，那么这就可能是大盘即将变盘的信号。军规之三：巧用开盘15分钟时间差
　　股指期货和现货，在交易时间上有15分钟的差别。而这短短的15分钟，对投资者具有重要参考意义。
　　根据中金所规定，股指期货交易时间为上午9点15分到11点30分，下午13点到15点15分。相比股票市场，开盘时间要早一刻钟，而收盘要晚一刻钟。
　　期货市场最大的功能是价格发现，加上现货和期货最终价值要归为统一，所以股指期货走势就非常具有参考意义。早上开盘前15分钟，多空双方就会对前一天收盘后发生的，能影响大盘走势的信息出现反应，为投资者提供参考。比如，前一天收盘后公布了一项重要统计数据，投资者如果难以明确其对市场的影响，而股指期货开盘15分钟的走势就能帮助投资者判断。军规之四：关注股指期货盘中即时走势
　　看大盘天气炒A股，是很多投资者的习惯，特别是喜欢热点炒作的游资。但因为股指期货具备引领作用，未来可能要变成看股指期货炒A股。
　　以前，在一些重大利好公布前，市场往往会有异动，这时候一些权重股可能得到资金青睐，比如银行股，因为大盘股建仓成本相对更低。但股指期货推出后，如果遇到突发利好或利空，资金可能会率先想到股指期货，建仓成本低而且还有杆杆放大效应，显然更易吸引资金。所以未来股指期货的盘中异动值得投资者关注，给投资者炒A股提供参考。(每日经济新闻 朱秀伟)

　　5000人专业敢死队入场试水 私募充当期指急先锋
　　5000人组成的股指期货第一批专业敢死队等待入场试水金融资产市场化定价，4月8日，股指期货在上海的启动仪式就是这一历史性入场式的最好注释。
　　这一天农行上市的传闻考验了即将推出的股指期货。在中钢期货研发部副经理朱松柏看来，股指期货的推出可能与钢材期货有些相似，钢材的定价过去是生产厂商定价，推出市场化定价的钢材期货后，三个月之内交易都很清淡，生产商和贸易商都在观望，但三个月后市场就活跃起来，现在钢材产业链上的生产厂商和贸易商都离不开这个风险管理的对冲工具了。
　　管理层的本意是希望先让一批成熟的期货投资者入场，把市场启动起来，如果流动性不足，再不断放一些大机构进去，如果交易很活跃，这些大机构也许就会推迟入场，中国搞一个新东西都要先试点，摸着石头过河，通过试点培养投资者的交易经验，也积累监管经验。一位了解管理层思路的期货人士说。
　　私募充当股指急先锋
　　中国证监会主席尚福林在股指期货启动仪式上透露，截止到4月7日有4740户投资者成功开设股指期货账户，90%的投资者都来自商品期货市场。
　　距离4月16日开市还有一个星期，银河期货北京营业部企业投资部经理黄如松每天都在关注股指期货开户的进展，开户数量在逐渐增多；黄如松估计到开市第一天开户数量可能会达到5000人，这就是股指期货第一批吃螃蟹的人。
　　记者采访中发现，5000专业敢死队选手绝大多数都拥有成熟的期货交易经验，对于风险管理都有自己的认识，在这些期货大户眼里，股指期货不过是增加的一个期货品种而已。
　　北京一位从事商品期货交易的人士认为，从目前的情况来看，管理层提高门槛，严格开户的目的达到了，让一批有商品期货经验的人先试水，股指期货交易启动起来，再根据市场情况随时调整监管应对策略。
　　上海富晶资产管理中心就是第一批吃螃蟹的合伙制私募基金，他们已经确定了双向对冲的入市套利策略。我们不会选择观望，肯定会成为第一批参与交易的私募基金。上海富晶资产管理中心总经理兼投资总监王林接受记者采访时表示，合伙制私募有幸成为股指期货市场的机构主力，这也是历史的选择，不是主动争取的结果。
　　4月8日，受农行上市传闻的影响，A股出现暴跌，王林不认为农行上市会成为市场的利空，市场下跌应有深层次原因。这不过是一次资金转移，农行融资增加资本充足率，这些资金干嘛去了，它变成了贷款又出来了，而且资金出来还会产生乘数效应，流动性比过去多了。
　　我们对冲套利的策略采取双向交易会为市场增加流动性，当然并不是所有合伙制私募基金都会采取套利策略。王林承认每个私募的交易策略都会不同，有的基金愿意承受比较大的风险可能会采取单边交易，获取超额的风险收益。
　　公募基金、券商、保险和信托这些大机构体量大，资金多，股指期货初期市场容量不允许，入市细则也没有出来，尽管阳光私募兴趣很浓，但开户也受到限制，他们通过信托发产品，信托公司入市还涉及到银监会的审批。黄如松说，现在只有一些合伙制的私募基金和投资公司开户没有限制，上市公司通过旗下的投资公司开户也没有限制，但也需要董事会和股东大会通过。
　　期货公司爆发客户争夺战
　　在第一批敢死队中，合伙制私募基金成为股指期货交易机构主力；而公募基金等一大批机构都在观察等待第一批敢死队博弈的结果，等待机会出手。其实，大家都在观望，即使开户了也并不意味着马上要交易，对金融期货这个新鲜事物大家都需要了解和熟悉的过程。黄如松说。
　　黄如松把主要精力都放在了私募上，最近他与北京的大多数私募基金都进行了接触，私募基金客户已经成为期货公司争夺的重点。黄如松告诉记者，现在基本上是一个私募基金十几家期货公司争抢，一些期货公司甚至开出按年收固定手续费的优惠条件争夺股指期货的机构主力，期货公司经纪业务之间拼得非常惨烈。
　　长远来看，私募还是看中期货公司的研发和服务水平，尤其是股指期货衍生品交易会创新出很多套利和对冲的新交易方式，对于交易硬件的要求也会不断提高。朱松柏在中钢期货一直负责股指期货方面的研究，决定期货公司命运的不是价格竞争，而是软硬件的服务水平。
　　而券商系背景的东海期货总经理王一军对券商系期货公司的未来非常乐观。券商系期货公司拥有股票现货背景优势，对股票和金融市场非常了解，这些优势很快就会发挥出来，而商品系期货公司在股指期货市场没有现货优势，主要做投机。
　　上市公司和大小非一直是期货公司争夺的另一个重点，市值管理是大多数期货公司挂在嘴边的一句话，尤其是大小非在未解禁之前，提前抛出股指期货，锁定资产的收益，不用担心股票解禁之后，股价已经大幅下跌，可以轻松减持套现。这样的大小非套利故事已经被期货公司老总在无数场合进行宣讲。
　　王一军努力拓展的央企上市公司没有进展，在他看来，央企上市公司利用股指期货进行市值管理，这还需要一个认识的过程，毕竟央企主业在实业领域，还是同处于金融领域的基金比较好沟通。
　　西南财大金融学院院长刘俊教授正在美国访问，他对上市公司参与股指期货表示谨慎。4月9日，他接受《华夏时报》采访时说：在美国参与股指期货的主要是基金，谷歌、微软和英特尔等美国主流企业财务报表都没有发现参与股指期货，他们的主要目标还是把企业经营好。(.华.夏.时.报 .金.水)