周五，温家宝总理在政府工作报告中明确了全年经济增速、物价水平和新增贷款的政策目标。虽然上述目标在市场预期之内，但作为政府预期目标正式公布后仍然会对市场心理造成某些影响。例如，当实体经济的运行偏离以上政策目标时，对于政策调控的预期将由于政策目标的公布得以加强。

　　事实上，短期内确实存在上述调控压力：虽然1月CPI同比增速低于预期，但未来几个月内超过3%的可能性较大；而根据市场流传的数据，2月新增人民币信贷或超过6000亿元，加上1月已经发放的1.39亿元，一季度前两月已经发放了2万亿新增信贷，3月收紧信贷的压力较为急迫。预计监管层会继续采用各种量化调控的货币政策，加大货币回收力度，抑制通胀预期。

　　至于加息时点，我们在《加息窗口或提前》中已经指出了，物价水平快速攀升、经济逐渐转为偏热、人民币升值预期带来的热钱流入与加息预期的自我实现构成了加息窗口提前的推动力量。具体加息时点有待于观察已有货币政策的执行效果及外围经济的未来走势，预计一、二季度经济数据发布期可能是较为敏感的加息时间窗口。

　　在本周六央行行长周小川的讲话中特别强调了在实行适度宽松的货币政策的同时，也要高度关注通货膨胀的变化，管理好通货膨胀的预期。此外，央行副行长苏宁表示央行正密切监视物价走势，将在适当时候使用加息手段，这是今年监管层关于加息的首次明确公开表态。我们维持先前的判断，在当前国内外经济形势下，应密切关注加息时间窗口的可能前移，但短期内立即启动的可能性极小。

　　对银行而言，若央行采用对称加息（我们认为可能性最大的方式）提高定期存款利率及贷款利率27个基点，估计上市银行10年利润受益加息因素平均上升2.1%以上。

　　我们维持对行业中长期“买入”评级，个股选择上目前仍以中小银行为主，继续推荐浦发、深发展、招行、兴业、民生和宁波。