精彩观点

　　●融资融券不影响市场长期走势，但初期会提高标的股活跃度。目前券商手里资金量多，证券量少，比例大概10：1以上，因此融资融券初期会倾向于做多

　　●我国融资融券业务还处起步阶段，门槛较高，试点规模较小，因此对标的证券的影响还没有充分体现，机构投资者的投资方向不会因融资融券推出而改变

　　●在融资融券标的股票中淘金，要挑那些安全边际比较高股票，防范融券带来的做空风险；若要做多，最好选择那些估值比较低，流通盘比较大的股票，其被做多的概率较大

　　⊙金证顾问 张超 ○编辑 李导

　　目前有关融资融券的各方面准备工作正在有序进行，而作为新生事物，融资融券初期的规模不会太大。融资融券标的股票的明朗及股指期货开户的正式启动，有望对权重股构成正面刺激，大盘风格相对小盘风格的走强值得关注。

　　融资融券初期

　　市场倾向做多

　　融资融券不会影响市场长期走势，但初期会提高标的股的活跃度，增加多方的力量。但目前政策退出预期、“大小非”冲击和银行再融资等利空因素令空方阵营的力量也不容小觑，市场处于多空平衡状态。

　　不过，最终多方战胜空方的概率很大，投资者也不必过于担心空方力量，因为春节后新股发行节奏的放缓以及新基金的发行，会缓解市场资金匮乏的局面，且从融资融券角度看，目前券商手里的资金量多，证券量少，比例大概在10：1以上，因此在融资融券初期会倾向于做多。

　　市场认识积极

　　大盘蓝筹短线机会小

　　融资融券，特别是融券交易对市场的影响普遍认为较为积极。目前标的股表现依然是跟随大盘起起落落，没有走出明显的独立行情。分析起来，我们认为我国融资融券业务还处起步阶段，门槛较高，试点规模较小，因此对标的证券的影响还没有充分体现。同时，许多机构投资者的投资方向不会因融资融券推出而改变，观望情绪一直没有得到根本改观，这种投资思路与二级市场呈现出的“八二行情”基本一致。

　　淘金标的股

　　风险仍需防范

　　我们认为，在融资融券标的股票中淘金，要挑那些安全边际比较高股票，防范融券带来的做空风险。目前A股市场整体市盈率为25倍左右，市净率为3.32倍左右。其中中小板的整体市盈率为49倍，市净率5.09倍；创业板的整体市盈率为69倍，市净率4.40倍。从横向估值比较，银行、公路、石油、铁路估值水平较低，有色、农林牧渔、电子元器件、餐饮旅游、食品饮料、航空、医药估值较高。从纵向估值比较，银行低估，而有色、钢铁、机械、证券、电力、信息服务、商业贸易等行业高估。因此基于以上数据，就应更深入研究选择标的股。如果做多最好选择那些估值比较低，流通盘比较大的股票。这些被低估的股票，在融资融券推出后被做多的概率非常大。例如煤炭行业，估值比较低，基本面也不错。而标的股里一直表现不错的非周期性蓝筹股，比如医药股、消费股，市盈率比较高，被做空的概率就比较大。

　　部分融资融券试点券商一览

　　代码 简称 ＥＰＳ（元）

　　０９ １０Ｅ １１Ｅ

　　６０００３０ 中信证券 １．３４ １．４９ １．７４

　　６０１７８８ 光大证券 ０．７７ ０．８７ １．０２

　　６００８３７ 海通证券 ０．５８ ０．６４ ０．７３

　　６００９９９ 招商证券 ０．８６ ０．９４ １．０２

　　０００７７６ 广发证券 １．４５ １．６ １．８

　　６０１６８８ 华泰证券 ０．６７ ０．７８ ０．８９