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光大证券(601788):估值在券商股中相对合理
公司8月上市后正逢沪指进入调整期,股价在高开后随即陷入震荡,目前的股价相对其发行价而言涨幅在20%以内,与同期上市的新股相比涨幅明显偏低。就公司基本面来看,09年前三季度公司股票基金和权证等各品种交易额为27583亿元,同比增加64.4％。虽然从市场份额和佣金率看逐季略有降低,但佣金率较低提升了公司的竞争力,因此整体收入依然颇丰。
二级市场上,该股跟随券商股反弹,考虑到公司作为次新股在上市后未有过良好表现,且估值在券商股中相对合理,投资者可适当关注。
国元证券(000728):增发影响消化市净率低
公司增发股上市导致了股价下跌,但增发有利于公司今后健康发展。对于证券行业来说,目前正处于快速发展期,面临我国理财需求不断增加及证券化率不断提高的机遇。当前该股市净率仅为2.93倍,近期该股量能巨大,两个交易日换手率合计近50％,当前股价离增发价不远,下方有较强支撑,股价也有企稳迹象,值得关注。
西南证券(600369):盘整后将尝试上攻
本周大盘跌宕起伏,一度攻上3200点,但未能站稳,几次下探也获得了支撑,日K线三次收出长下影线,基本在3170点附近上下波动。周五大盘下探至3127点后回升,接近日高报收,将对3200点整数关口再次进行挑战。由于3200点附近是7月份和8月份形成双头的颈线位置,此点位之上存在较多的套牢盘,仍有待逐步消化。
尽管10月份新增贷款规模仅为2350亿元,此前9月人民币贷款增5167亿元,但央行11日发布的《第三季度货币政策执行报告》称,将继续实施适度宽松的货币政策,并根据国内外经济形势和价格变化,把握好政策的节奏和力度,增强政策的灵活性和可持续性。
本周周K线收出小阳线,涨幅为0.75%,而前一周则大涨5.61%。周K线站稳于各主要周均线之上,维持上升态势。大盘进行了为期一周的震荡盘整,后势将尝试逐步上攻,但将以震荡盘升的格局运行,以消化上方的解套盘和获利盘的套现压力。
吉林敖东(000623):基金偏好的广发证券(000776)影子股
●2009年预测EPS:2.21元
●2009年预测PE:22.87倍
很少有一家上市公司的股价表现同券商的关系如此紧密,几乎被市场看做是广发证券影子股的吉林敖东(000623.SZ)不仅股价继续维持在50元左右的高位,同时也受到基金的高度偏爱。
已经披露的吉林敖东(000623)三季报显示,第三季度其净利润同比增长93.64%,同时前三季度共计实现净利润9.61亿元,净利润同比增长率高达43.46%。毫无疑问,这归功于对广发证券投资收益增加。
吉林敖东似乎处处都离不开广发证券,其前三季度其他综合收益较上年同期增长119.02%,主要是参股广发证券可供出售金融资产公允价值变动,按权益法调整所致。而归属于母公司所有者的综合收益总额较上年同期增长1047.51%,也是由于同一因素。此外,今年前三季度吉林敖东投资活动产生的现金流量净额较去年同期减少了51.1%,则是受到广发证券分红款少于上年同期所致。
吉林敖东对广发证券也投桃报李,三季度末其公布的证券投资情况中,持有了包括广发核心基金在内的三只广发系基金,同时还持有了担任保荐机构的创业板公司特锐德(300001.SZ)500股。
招商证券:行业领跑者之一股价缺乏安全边际
作为上市预期一直较为明确的券商,广发证券此前在中小板保荐市场具有较强的实力,创业板的推出也有望给广发证券带来新的承销收入,由此对于吉林敖东而言也有望获取更多的投资收益。
国联证券医药行业研究员洪阳表示,无论广发证券是否上市,从近几年吉林敖东持续从广发证券获得的稳定收益来看,对于吉林敖东而言都具有进可攻、退可守的价值。从药品投资角度而言,前三季度吉林敖东营业总收入仅增长8.88%,业绩提升主要还是来自于广发证券投资收益。目前券商上市的概念日益明确,广发证券作为具有较强保荐实力的机构,只要吉林敖东不减持这部分股权,广发证券上市之后有望给这部分股权带来巨大的增值空间。
基金公司也十分看好广发证券给吉林敖东带来的投资价值,吉林敖东三季报显示,除了广发证券持有其4.9%的流通股外,吉林敖东前十大流通股股东中共有8只基金,其中有华夏红利和博时策略灵活配置等4只基金新进入,比中期期末多一只,基金的持股比例也由中期末的14.4%上升至16.1%。另外中邮基金旗下的中邮核心成长和中邮核心优选分别增持了438.34万股和245.2万股。
招商证券(600999):行业领跑者之一股价缺乏安全边际
公司概况:行业领跑者之一。
行业分析:市场容量巨大,格局仍将由中资、券商机构主导。
竞争力分析:公司诸多优势有效契合外部机会。
1、资深且稳定的管理团队,支撑公司稳健成长;
2、进取的前端营销＋强大的后台支持,支撑公司在经纪业务管制放开背景下更快扩张;
3、杰出的资管＋研究能力,支撑公司从投资者机构化趋势中获益;4、强大集团股东背景下的协同效应,支撑公司多业务、多渠道扩张;5、中小企业项目承销实力强、储备丰富,支撑公司从股权融资项目中小型化以及创业板催生的直投机会中获益;
6、上市后的资本优势,支撑公司在融资融券业务上获取一定的先发优势;7、自有期货子公司,支撑公司在未来股指期货业务上能够攫取更大利益。
财务分析:盈利性、成长性、风险控制均超越行业平均水平。
公司估值:31.15元/股,预计股价主要运行区间为[24.61,37.69元]。我们高度认可公司经营管理能力,但考虑到股价缺乏安全边际,评级中性。
宏图高科(600122):华泰证券(601688)上市在即目标价上调到22元
东方证券:华泰上市在即,维持宏图高科(600122)买入评级
东方证券11月30日发布投资报告,针对华泰证券(601688)上市在即,维持宏图高科(600122.SH)买入评级,上调目标价。
作为国内首批综合类券商、最早获得创新试点资格的券商之一,华泰证券横跨证券、基金、期货和直接投资等多个金融领域,已经基本形成证券控股集团雏形,其旗下控股有华泰联合证券、长城伟业期货、华泰金融控股(香港)有限公司和华泰紫金投资有限责任公司等多家金融机构,并拥有南方基金和友邦华泰基金45%和49%的股权。同时,华泰证券还是江苏银行的第二大股东。华泰证券本次发行募集资金将主要用于主业的营运、创新业务投入、补充子公司资本金等三个方面。
招股书申报稿显示,今年1-9月,华泰证券实现净利润28.26亿元;2008年为12.53亿元;发行前每股净资产为2.66元。
此前困扰公司上市进程的与联合证券同业竞争的问题,在10月底已经得到证监会的批复,基本解决。东方证券预期华泰证券本次过会应该不会再存在太多悬念,发行应该能够在明年1月份前后完成。
从本次华泰证券公布的业绩来看,前3季度28.26亿,比东方证券之前预测的全年33亿要高。东方证券上调全年的预期至39亿元,按照58亿的总股本摊薄,EPS0.67元,目前大型券商的估值在20倍左右,东方证券预计华泰的发行价格应该在12-15元左右。
东方证券指出,宏图高科持有华泰证券1.476亿股股权,即每股含0.33股华泰证券股权,从市值的角度来看,目前与华泰证券业务规模最为接近的海通证券总市值1250亿元左右,业务规模较华泰为低的招商证券(600999)市值1100亿左右;保守假设华泰证券上市后达到1200亿元的市值,则宏图所持3.28%的股权价值39亿元左右,每股为8元左右。
宏图连锁主业今年预计实现EPS 0.35元,2010年EPS 0.5元。另外今年公司房地产项目一期应该能够完成结算,贡献0.11元业绩,制造业务贡献0.06元。目前16元股价扣除华泰证券8元左右的安全边际后,仅对应连锁主业2009年业绩估值仅为16倍左右,严重低于目前零售行业26倍左右的动态估值。基于其明年融资后快速扩张的预期,以及毛利率持续提升(2009年提升1%以上)对业绩的显著推动,东方证券认为其连锁主业对应的估值应该在行业水平之上。
整体而言,东方证券认为华泰证券上市对于宏图高科中期内是重大利好,自身主业又严重低估。东方证券维持买入的评级,目标价从18元上调到22元。(.中.国.证.券.网)
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