股指期货开闸在即 公募基金集体旁观
　　我们暂未考虑参与股指期货的投资，至少不会第一时间参与。易方达基金总裁助理陈彤说。一边借机猛推指数基金，一边静待政策，股指期货开闸在即，公募基金不约而同冷眼旁观。
　　机构待政策明朗
　　国内首只中盘ETF基金-易方达上证中盘ETF及其联接基金近日公开发售。针对基金公司借助发行、兜售ETF参与股指期货的说法，陈彤表示，该基金主要是为了完善产品线以及出于市场环境的考虑，未来中盘ETF及其连联接基金均不会进行股指期货的投资。
　　由于目前机构参与股指期货相关政策尚未明确，对投资股指期货观望的基金并非易方达一家。
　　基金参与股指期货具体的规则仍在持续调研和制定中，未来将重新制定基金投资股指期货的征求意见稿。上海证监部门相关人士透露。日前，上海证监局召集的股指期货监管会议上传出消息，股指期货将在两会后正式挂牌。就基金公司参与股指期货的规则，会议明确提出，契约中无涉及股指期货投资范围的产品必须召开持有人大会，得到通过并修改合同后才能准入。
　　据上海证券统计，目前仅有华夏策略、长盛先锋、嘉实回报、中银优选等28只开放式基金在其招募说明书中明确提出可投资股指期货等金融衍生品。根据证监会现有法规规定，待股指期货等衍生品推出后，这些基金不需要履行其他手续，即可直接进入股指期货等衍生品市场投资，而其他的基金如欲投资股指期货则必然面临契约的修改。有业内人士表示，基金公司不会轻易改动合同，但基金合同一般都会预留空间，对一些管理部门允许的投资项目留出修改余地。因此，在股指期货细则出台后，未来不排除基金公司修改基金合同，并将股指期货纳入投资范围。
　　不仅如此，监管层对于股指期货的谨慎再谨慎的要求也令基金公司踌躇不前。在2010中国宏观经济预测春季年会上，中国金融期货交易所总经理朱玉辰透露，股指期货开户工作正式展开后，一周时间累计有418位投资者办理了开户手续，完全符合中金所预期。对于机构投资者参与股指期货交易的问题，朱玉辰表示，QFII、基金等机构投资者参与股指期货的具体准入制度和合约等内容，近期正在制定中，将很快推出。
　　早开户未必早获益
　　由于修改合同程序复杂以及监管层的审慎态度，公募基金对于尝鲜股指期货显然普遍缺乏动力。多家基金公司高管受访时均表示，对参与股指期货投资持谨慎态度，即使政策明朗后也不会急于开户。
　　早开户不意味着就能早获益，我们首先还是会以学习为主。交银施罗德基金总经理莫泰山此前表示，目前基金对股指期货的最大需求来自套期保值，前期可能开设这方面的账户，但也不会急于第一时间开户。
　　广发基金副总经理朱平则认为，从大的原则看，公募基金不会利用股指期货的杠杆效应赚钱，与私募、散户等资金相比，公募基金不会是股指期货的主力，其参与也不会在市场掀起太多波澜。朱平指出，作为主流基金，公募基金没有对手盘，很难利用股指期货投机。
　　参与股指期货投资意味着可提高其风险管理水平和进行适当套利交易，从而为投资者提高收益降低风险。然而，在实际投资中基金管理人若将股指期货作为投资工具来使用，基金也可能面临更大风险。因此，对于管理着大众资金的公募基金来说，何时参与、如何参与、如何控制风险都是其涉足股指期货领域前必须深思熟虑的问题。
　　如果委托人有这方面的需求，我们的专户产品有可能先涉及。。某基金公司高管对时代周报表示，由于保本基金和专户产品在股指期货投资上受限相对更少，同时从追求绝对收益的角度，这类基金可能会率先尝鲜。
　　在中金所此前发布的特殊法人机构交易编码申请表中可以看到，基金公司资产类型已进一步细化为封闭式基金、开放式基金(不包括ETF)、保本基金、ETF和特定客户资产管理。不同类型基金参与股指期货的要求或将会有所差异。而2007年版关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知出台时，基金专户产品尚未问世，因此基金只能参与套期保值这一规定或因为专户产品的出现而发生改变。
　　技术障碍亟待解决
　　公募基金对股指期货的态度之所以较为冷淡，主要还是因为缺乏动力。一位基金研究人士向时代周报表示，公募基金的收入来源是管理费，其掌管的资金量很大，每年提取的管理费用也相当丰厚，却往往因此缺乏主动使用创新衍生工具的意愿。而公募基金作为主要面向普通投资者的金融机构，对金融衍生产品的参与度有限，也与国际惯例相符。
　　该人士同时指出，除了监管部门的文件未出台之外，基金参与股指期货还面临一定制度和技术障碍。比如资金的划拨，基金公司的资金存管在银行，如客户需要转出资金，基金需先向银行申请。而期货公司的客户资金虽然也存管在银行，但期货公司可直接进行资金划转。如果期货公司对基金的资金进行强行平仓，这一程序该如何进行？
　　此外，业内预计，不少基金公司将通过特别结算银行来开展股指期货交易，但相关部门对于银行参与特别结算的进展仍未披露，目前尚无银行获得特别结算会员资格，且未必所有基金公司的托管银行都是特别结算银行，届时不少基金公司的资金结算也将面临问题。（.时.代.周.报）

　　机构参与股指期货政策将于近期宣布
　　3月4日下午消息，记者4日下午从中金所获悉，证监会近期将推出基金参与股指期货的意见，各类机构投资者入场的政策都会陆续出台。
　　中金所总经理朱玉辰4日下午向记者透露了上述消息，他还表示，QFII参与股指期货的制度也在制定之中，其额度与QFII参与A股的额度相关联。目前QFII投资A股总额度为300亿美元左右。
　　朱玉辰表示，外资不会在股指期货市场掀起大浪，能够管得住。
　　股指期货已经于2月22日接受开户申请，不过市场反应冷淡，仅有400余人开户，对此朱玉辰表示，这是个健康的数字，开户的过程还会持续一段时间，目前每周的开户数量也都在匀速增加。不过他表示，就怕火。
　　在谈及股指期货正式交易的时间，朱玉辰称，具体日期没有确定，但会根据此前监管机构的精神，原则通过股指期货后，要有3个月的准备阶段，正式交易的时间还需要监管层批准。
　　目前大部分开户的投资者都是商品期货投资的老客户，一小部分证券投资的客户，朱玉辰认为，这些结构都合理，但不是最后结果。
　　朱玉辰透露，券商IB端很快就可以开户，如此的话证券客户的开户数量就会增加。（.经.济.观.察.网）

　　客源争夺白热化 股指期货结算费惊现白菜价
　　据业内估算，如果股指期货推出第一年成交规模达到10万亿元，市场结算费率为0.05%甚至更低，那么全面结算会员可能获得来自交易会员的结算收入也不过5、6千万，平均到15家全面结算会员身上也不过区区几百万。
　　尽管2月份中金所交易会员已扩容至48家，但股指期货结算费率的博弈仍然激烈。记者获悉，目前全面结算会员对交易会员的结算费率已由此前的1.125%最低跌至0.05%。
　　股指期货推出在即，但银行特别结算会员的相关规定尚未明朗，这促使全面结算会员和交易会员之间的对接进一步加快。其中，结算费率是双方关注的重要问题之一。
　　我们公司谈下来的费率是0.08%。一家交易会员类期货公司总经理表示，该结算费率在行业内属于中等水平。对该公司而言，股指期货的交易成本为0.58%，其中，中金所收取0.5个百分点的费用，全面结算会员收取0.08个百分点的费用。预计该公司向客户收取的佣金费率标准为1%，其股指期货业务的毛利空间为余下的0.42个百分点。
　　另一家全面结算会员类期货公司负责人告诉记者，由于结算业务竞争激烈，费率水平下降很快。有的期货公司甚至以极低收费来招揽交易会员客户，因此，股指期货结算这块蛋糕并不像此前市场想象的那么大。银行以后将作为特别结算会员参与进来，这会迫使结算费率水平进一步降低，不然大家都找银行做结算了。所以我们公司并未将结算业务作为重点。
　　目前，中金所的期货公司会员分为全面结算会员、交易结算会员和交易会员三种。按照规定，交易所仅为全面结算会员、结算会员提供结算，而全面结算会员可为交易会员提供结算，并收取一定的结算费用。据业内估算，每家交易会员市场份额不会超过0.5%，以平均0.3%的水平计算，48家交易会员股指期货代理交易量约占市场15%。若股指期货推出第一年成交规模达到10万亿元，市场结算费率为0.05%甚至更低，那么全面结算会员可能获得来自交易会员的结算收入也不过5、6千万，平均到15家全面结算会员身上也不过区区几百万。
　　据了解，在目前15家全面结算会员当中，与交易会员达成合作的主要集中在8家公司。对此，业内人士认为，除结算费率方面的原因外，还有以下因素：一是属地因素,交易会员选择全面结算会员往往希望在同一地区，以便协调和做好联网结算测试，其中包含地方监管部门引导的结果；二是在此前中金所结算测评中，有几家全面结算会员结果较好，获得推荐；三是双方合作看重软硬件技术系统是否兼容、是否容易对接的因素。(.证.券.时.报 .游.石)