江西铜业（600362）公布09年报：营业收入517.15亿元，同比下降4.18％；归属上市公司利润23.49亿元，同比增长2.81％，基本每股收益0.78元，与中原证券预测的0.80元基本一致。

　　中原证券评论如下：

　　收入下降的原因是主要产品均价低于2008年，2009年LME三月期铜均价5171美元/吨，同比下降24.93％。

　　从单季来看，2季度效益最好，毛利率为17.66％，三、四季度分别只有8.69％和11.59％，对应的二季度EPS为0.35元，而三、四季度分别只有0.186元和0.194元。2009年三项费用率为3.38％，与2008年的3.18％基本持平。

　　三、四季度行业的经营环境向好，而业绩并未体现出来，同时公司三、四季度存货大幅猛增到100.98亿元和114.89亿元，公司年报解释为原材料价格上涨导致库存产品成本上升，以及生产规模扩张导致库存量增加，中原证券认为，不排除三、四季度公司看好未来铜价而囤积产成品。

　　总体来说，江西铜业是一家优质上市公司，截至2009年末，江西铜业资源储量为铜1538万吨，黄金404吨，银9689吨，钼27.5万吨。随着公司矿山扩产项目的投产，2010年矿产铜分别达到18万吨，预计2010年每股收益为1.20元，对应动态PE为30倍，维持“增持”的投资评级。

　　机构来源：中原证券