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央行智囊热议货币政策走向 通胀预期进一步上升
昨日下午,央行召开2010年第一季度货币政策委员会会议。北京大学国家发展研究院院长周其仁、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌、清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵等3位经济学家的最新加入,让外界增加了更多联想。
据记者了解,如何看待当前经济形势,下一阶段的货币政策思路,以及资本流入导致流动性过剩、通胀预期管理、银行信贷均衡性等话题,成为这次会议的重要议题。
流动性过剩压力仍存
分析人士指出,当前的低利率不能反映真实的资金成本,过多的流动性进入资本和房地产市场而没有进入实体经济,因此应收紧货币政策,引导社会合理有效配置资金。
不少专家表示,由于存在通胀预期,建议上半年或年中加息一次,加息的目的重在发挥货币政策的宣示作用。在人民币渐进升值的同时,加息可以抑制资本流入。继续提高存款准备金率并加快央票发行,控制银行体系流动性。通过优化信贷结构、实行差别化信贷政策,提高信贷资金使用效率来抑制资产泡沫的扩张。
尽管2010年以来央行连续两次调高存款准备金率,并加大公开市场操作力度,但目前来看,银行体系的流动性过剩压力依然存在。
分析人士指出,1、2月份两次提高存款准备金率共1个百分点,大约冻结流动性5000多亿元。但目前外汇仍继续流入,春节前投放的1万多亿现金正逐步回笼,3、4月份央票也将到期1.05万亿元,因此银行体系流动性仍很充裕。
本报此前获悉,进入2010年前两个月,外汇流入导致的外汇占款依然在持续增长。前两月外汇占款增长超过4200亿元,同比增长速度超过60%。这给人民币汇率机制和央行货币回笼造成了压力。
通胀预期进一步上升
关于通胀预期问题,也是市场一直关注的话题。2月CPI已升至2.7%,已经高于1年期存款利率2.25%,中国已经进入实际负利率时代。
而CPI的超预期增长,以及国际大宗商品价格上涨和西南大旱等内外因素,市场对未来通胀的预期偏高,市场也一直在研判央行是否会推出加息政策。
此前,李稻葵在接受本报采访时曾表示,如果居民消费价格指数超过3%的话,那么货币政策当局可能会通过加息进行调整,
3月25日,央行货币政策二司的一个专家座谈会上,经济学家许小年和哈继铭等人也建议央行启动加息政策。
与会专家认为,在金融市场工具不断发展、资金跨境流动数量较大的背景下,要控制通胀和通胀预期的发展,完全靠信贷规模可能不够,需要发挥价格工具特有的调控作用。
专家建议,下一阶段,可根据CPI、PPI及经济增长等变化,选择合适时机提高存贷款基准利率,把实际利率保持在适度水平。同时,进一步完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
强调贷款均衡投放
在监管部门的严格调控之下,前两个月份信贷投放速度趋缓。不过目前看来,信贷增长仍处高位,依然需要保持调控力度。
央行自年初以来一直强调,要合理调整贷款结构和投放节奏,保证重点建设项目贷款需要的同时,严格控制对两高及产能过剩行业的贷款。
同时,央行还指出,将通过政策指导和银行改进考核机制的方法,促进信贷平滑投放,均衡合理安排全年贷款的投放节奏,减缓贷款季度、月度间起落的程度。
据本报记者此前了解,央行要求金融机构资金主要用于在建、续建项目,新增中长期项目贷款额中,用于新、老项目的比例按1/4开~3/7开。（.第.一.财.经.日.报 .沈.易.安）
央行智囊三位新晋委员谈加息
中国央行货币政策委员会三位新成员周其仁、夏斌和李稻葵将对政策产生什么样的影响？他们对人民币汇率、通胀预期等问题持何种观点？引人注目。
李稻葵分析，二季度中国有可能加息，加息时点不会完全比照美国，先于美国加息是否导致热钱流入，这个问题不是非常重要。
周其仁曾明确表示，以目前经济情况，经济刺激政策应该非常主动地，有步骤的，坚定的退出，让经济回到能够持续增长的可靠基础上来。他认为，政府的负债、过量的货币供应要退出，坚决有步骤地退出，但是结构性的改革要进入，要加快。
夏斌主张：如果出现实质负利率，就要考虑加息；二是要考虑预期，如果3月份CPI很高，而预期后面几个月很低，负利率的趋势就是一两个月，那就不适合加息；三是要考虑中美利差水平。如果美国保持利率水平不动，中国因为加息导致热钱流入，这是自己给自己找麻烦。（央视网）
加息对股市的影响并不可怕
昨日央行开会定调货币政策走向，业内加息呼声渐高，从对股市的影响来看，加息并不可怕，投资者可以耐心持股。
在我的印象里，从来没有过在一段时间，管理层如此频繁地讨论货币政策，也从没有过一段时间，投资者像现在这样格外关注货币政策。货币政策的作用已经得到了管理层和投资者充分认识，市场对于加息的预期越来越高，仿佛需要讨论的只是何时加息，而非是否要加息。
与加息同时讨论的，还有汇率，稳定的汇率一直是中国出口的关键因素，同时也是中国经济保持高速增长的重要保障，不升值可以保护中国经济的高增长，可以推动股市走高。但是，不升值却也会招来其他国家的压力，是否升值，以何种形式升值，是一个比是否加息更重要的问题。
中国A股的牛市，来自于宽松的货币政策和上市公司业绩的高速增长。而宽松的货币政策并不仅仅是不加息，即使目前的一年期存款利率提高至每年5%，也不意味着货币政策就一定会收紧，利率仅仅反映了借贷成本，而只要银行放贷的量不减少，股市的资金供给也就不会不足。
换句话说，对于股市、房地产这样的高风险高收益行业，资金成本的略微提高并不会真正阻止资金的进入。相反，实体经济却很有可能因为利息的提高而减小信贷。例如某企业的年利润率为6%，假设其生产成本和销售价格与利率无关，那么当贷款利率为5%的时候，该企业可以通过增加信贷同时扩大生产来增加利润，但如果贷款利率提高到7%的时候，那么该企业如果继续贷款，不仅不能增加利润，而且还会扩大亏损，那么其必然会减小贷款规模。
所以说，加息往往首先打击实体经济，然后才会对金融领域产生较大影响。所以说，股市的投资者不要对是否加息与何时加息给予过多关注，历史上加息或者降息也从没有真正地影响过股市的长期走势。相比之下，提高存款准备金率的威力要比加息大得多。
人民币升值是我非常厌恶的事情，虽然说吉利收购了沃尔沃，但这绝不能说明中国企业已经有能力和跨国公司一争高下，中国产品出口仍然需要稳定的汇率作为保障，如果人民币汇率出现快速大幅升值，那么中国的上市公司业绩难免会出现大幅滑坡，股市的牛市也不排除夭折的可能。如果真的出现这一幕，普通的投资者还是应该以规避风险为最佳选择。 （北京商报）
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