自从去年新医改政策带来了市场扩容，医药工业盈利水平获得了明显回升，且期间费用得到有效控制。而一季度以来行业出口回暖、政策推行顺利，使得医药行业市场表现抢眼，指数相对沪深300跑赢10个多点，但与全部A股的估值溢价率到达高位，为76.40%.

　　投资建议

　　医药行业由于其政策受益、成长确定是一个兼具攻守的行业，但行业整体估值溢价率偏高，并且随着年报以及招标情况一一尘埃落定，医药行业缺乏刺激整体投资机会显现的外在动因。因此我们下调医药生物行业的评级至“中性”。

　　不过，由于医药行业是一个重局部轻整体的行业，我们认为虽然行业群体投资机会在减少，但个股仍可精彩纷呈，我们认为主要有以下三大投资路径：

　　1、原料药涨价进一步改善相关企业的盈利水平。随着环保以及原材料成本转嫁等问题，原料药产品又迎来了“春天”。原料药行业产品涨价的过程是：抗生素—>激素—>维生素，但是对于投资而言，我们更看好后两者中具有绝对定价能力的企业。相关公司：新和成、ST天方；

　　2、融资平台搭建促医药次新股成为高成长新星。就行业发展前景而言，我们较为看好：心脏手术用药组合—信立泰+乐普医疗；依托肝纤维化用药，搭建肝病平台—福瑞股份；眼科领域的民营医院—爱尔眼科。但就这三类四家上市公司目前的市盈率来看，我们认为福瑞股份相对较为安全。

　　3、增发过后上市公司或存在业绩释放。公司的增发项目让我们看到了发展方向，并且随着增发的顺利进行，公司也有释放业绩的动力存在。我们就项目的前景以及目前的安全边际来考虑，较为看好海南海药和康恩贝。

　　风险提示

　　新医改推进的不确定性。