8 民生银行（600016）
　　银行类概念、基金重仓概念、大盘概念、沪深300概念、定向增发概念、中证100概念。
　　金融指标股：法人股股东众多且股数较为接近，易发生股权之争。
　　分销网络优势：截止2009年6月30日，公司已在全国29个城市设立了29家分行，在香港设立1家代表处，机构总数量为406个；2009年在加快省会城市新分行建设的同时，重点建设长三角、环渤海经济圈等经济发达地区二级城市、全国百强县异地支行建设。
　　民生金融租赁公司：民生银行和天津保税区投资有限公司出资共同发起设立金融租赁公司，注册资本32亿元，民生银行出资额金额为人民币26亿元，占注册资本的81.25％；天保公司出资金额为人民币6亿元，占注册资本的18.75％；该公司于2008年4月2日获得金融许可证和企业法人营业执照正式开业，截止2008年12月31日总资产69.36亿元，净资产32.98亿元；2008年净利润0.78亿元。
　　民生加银基金公司：公司与加拿大皇家银行(RBC)和三峡财务公司三方在中国共同发起设立民生基金管理有限公司(暂定)，公司注册资本为人民币2亿元，其中公司出资1.2亿元，占公司注册资本的60％，加拿大皇家银行(RBC)出资数额折合人民币6000万元，占公司注册资本的30％，三峡财务公司出资2000万元，占公司注册资本的10％，2008年10月民生加银基金管理公司获得证监会核准设立，于2008年11月18日正式开业，截止2008年12月31日总资产1.92亿元 ，净资产1.86亿元；2008年净亏损0.15亿元。
　　联合银行：2009年三季报显示，初始投资联合银行控股公司（美国）88743万元持有其1154.6万股，截止报告期末，账面价值为6307万元；2009年11月6日联合银行(UCB)由加州金融管理局关闭，FDIC被指定为接管人，公司参股公司为联合银行控股公司(UCBH)，UCBH通过UCB从事其主营业务，目前，公司累计投资折合约8.87亿元人民币，约占UCBH总股本9.9％；公司已按会计准则确认投资损失和减值损失合计8.24亿元人民币，因公司已经对UCBH的投资进行了较为充分的减值损失准备计提。
　　其他投资：公司向中国银联股份有限公司增资，本次总认购量为3000万股，使银行持有中国银联股份达到8000万股，持股比例约为2.8％，本次认购价格为每股2.5元，增资金额为7500万元，截至2009年6月30日，中国银联实现银行卡跨行成功交易32.5亿笔，跨行成功交易金额3.22万亿元，同比分别增长24.35％和52.7％。
　　获批QDII资格：中国银行业监督管理委员会批准公司开办代客境外理财业务，这是国内首家获得QDII资格的民营银行；2007年12月获得企业年金基金账户管理人和托管人资格，2008年12月获得保险资金托管资格。
　　H股募资：2009年11月经香港联交所核准，公司发行的332170.6万股H股，于2009年11月26日在香港联交所挂牌并开始上市交易。H股发行价格确定为9.08港元/股，H股发行所得的募集资金在扣除发行费用后，用于补充公司的核心资本。
　　国金证券：给予买入投资建议
　　预期转变带来的投资机会，公司目前股价较行业平均估值水平市盈率折价15％，市净率折价30％以上，给予买入投资建议。
　　上海证券：维持跑赢大市评级
　　息差回升明显，经营状况改善。公司经营状况有所改善，调升公司2009年、2010年的每股收益至0.64元和0.70元，公司行业内估值水平偏低，维持公司跑赢大市评级。

　　9 徐工机械（000425）
　　前三季度每股收益1.51元，年化净资产收益率67.06％；最新收盘价32.14元，最新市盈率16倍。
　　机械概念、基金重仓概念、高价概念、预盈预增概念、社保重仓概念、沪深300概念、江苏沿海概念、定向增发概念。
　　技术优势:公司ZL50G高原型特种装载机、WB21K稳定土拌和站、GR215平地机三种产品获得中国机械工业联合会科技成果奖。完成国家十五863项目-基于PLM的机群智能化工程机械工程所需单机智能化改造和多项技术攻关，顺利通过国家863专家组中期检查。积极实施国际化发展战略，加大开拓国际市场的力度，不断树立徐工品牌在国际市场的形象，2008年公司出口量较去年同期增长27.36％。
　　产品市场占有率：2008年年报披露，从中国工程机械工业协会获知，压路机市场占有率24.9％，排名第1，装载机市场占有率7.1％，排名第6，摊铺机市场占有率17.8％，排名第2。
　　华泰证券：维持推荐评级
　　资产注入增强公司竞争力。预计公司2009-2011年每股收益分别为1.98、2.50和3.02元，考虑公司未来成长性以及资产注入后协同效应带来公司盈利能力的改善，结合目前行业估值水平，公司2010年合理市盈率为20倍，对应未来6个月目标价为50元，维持推荐评级。
　　东莞证券：维持推荐评级
　　汽车起重机热销带动业绩超预期。由于公司前3季度业绩表现好于预期，另外汽车起重机销售和转载机毛利率好于预期，上调公司2009、2010年的每股收益分别为2.12元和2.76元，上调幅度分别为17.8％和23。1％，对应市盈率分别为16.68倍和12.81倍，估值优势明显，综合考虑到公司的行业地位和竞争优势，维持公司推荐投资评级。

　　10 潍柴动力（000338）
　　前三季度每股收益2.86元，年化净资产收益率34.45％；最新收盘价56.42元，最新市盈率14.8倍。
　　汽车类概念、H股概念、深成40概念、基金重仓概念、高价概念、社保重仓概念、沪深300概念、中证100概念、税收优惠概念。
　　行业龙头：公司拥有重卡业动力总成（发动机+变速箱+车桥）、整车、其它零部件三大核心板块，是我国大功率高速柴油机的主要制造商之一，主要向国内货车和工程机械制造商供应产品，柴油机主要为重型汽车、工程机械、船舶、大型客车和发电机组等最终产品配套。2008年底公司研发出世界第一款对发动机、齿轮、车桥进行系统匹配和研发的动力总成产品。公司在重卡发动机市场的占有率达到32％，大功率装载机发动机市场占有率高达80％左右，陕西法士特是国内具有垄断优势的变速器生产基地，市占率高达90％。2009年上半年公司共销售发动机147990台，同比下降26.61％。
　　战略目标：发行A股吸收合并湘火炬完成后，潍柴动力从此将由一个纯粹的柴油发动机供应商转变成一个集发动机、变速箱、车桥及整车为一体的综合生产商。此次吸收合并完成以后，公司将利用现有的平台，以重型卡车零部件业务为核心进行整合，发挥优质资源间的协同效应，对非核心资产将根据公司情况及未来发展规划予以剥离，进一步精干主业，推动因重组而并入的整车业务成长，提高公司的核心竞争力。
　　控股陕西重汽：公司投资8.7亿元持有陕西重汽51％股权。
　　持有非上市金融企业、拟上市公司股权情况：新世纪金融租赁公司，初始投资金额6106万元,占比11.22％，东方人寿，初始投资金额6000万元，占比7.50％；株洲商业银行，初始投资金额2000万元，占比6.05％。
　　税收优惠：公司及控股子公司株洲欧格瑞传动被认定为2008年第一批高新技术企业。根据规定，企业获得高新技术企业认定资格后，自2008年起，连续三年享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，所得税按15％的比例征收。另外，公司的控股子公司陕西重型、陕西汉德、宝鸡法士特、陕西法士特、西安法士特也被认定为2008年第一批高新技术企业。
　　银河证券：维持谨慎推荐评级
　　主业处于景气高峰，未来看产品线延伸。维持公司2009-2011年每股收益分别为4元、4.76元和5.33元的预测，公司目前估值水平仍然偏低，维持对公司谨慎推荐的投资评级。
　　国泰君安：维持增持评级
　　成本和费用控制提升业绩。鉴于目前该股近2.60元/股的资本公积，近8.30元/股的每股未分配利润和超过12.50元/股的每股净资产，预计2009年将会有相当不错的分配预案。再综合考虑中重型载货汽车、半挂牵引车和柴油机行业以及企业的后续发展等因素，维持对潍柴动力增持的投资评级不变，目标价80元，对应不足20倍的市盈率。 （.证.券.日.报）

　　融资融券登场 按图索骥探寻券商及标的股机会
　　本周,融资融券的号角终于吹响,赶上首班车的券商公司积极开展各项相关工作。按图索骥,我们按首批试点券商的特质,可从净资本及创新业务两方面探寻下一批试点券商。不难想象,证券公司之间的利益格局将会重新分配,升级成为新的游戏规则。
　　融资融券90只标的股,基本上是两个市场中最具代表性的蓝筹股,对沪深300指数的贡献度已达八成左右;其流动性好、业绩稳定,投资机会凸显。需要提醒的是,融资融券是把双刃剑,投资者需要用新思路,在买空与卖空中探寻投资机会。
　　试点券商 净资本越高获益越大

　　3月19日下午,融资融券的号角终于吹响,国泰君安、国信证券、中信证券(600030)、光大证券(601788)、海通证券(600837)和广发证券(000776)等6家证券公司终于瓜熟蒂落,成功跻身首批6家融资融券试点券商名单中。其中中信证券、光大证券、广发证券、海通证券均是上市公司,随着新业务的开展,新业务收入将成为券商新的利润来源,一场新的博弈在券商业拉开帷幕。
　　《证券监督管理条例》第五十六条明确,证券公司从事融资融券业务,自有资金或者证券不足的,可以向证券金融公司借入。证券金融公司的设立和解散由国务院决定。但目前来看,在试点初期只允许券商用自有资金和自有证券来做,尚未有资金或证券进行转融通的需求,故设立该公司当属为时尚早。这意味着,哪家券商的净资本越高,在早期的试点中获益越大。
　　据证监会发布的《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》,严格要求试点券商使用自有资金和自有证券从事融资融券业务,其中用于融券业务的自有证券必须是金融资产科目内可供出售金融资产项目下的标的证券。中国证券业协会专业评价委员会专家、东方证券融资融券业务总部总经理刘毅对此表示,根据首批试点的净资本金规模估算,融资融券业务初期总规模在500亿元以下。
　　中金公司表示融资融券对证券业长期利好,但短期影响有限。券商股在沪深300中占有较大权重,而在2009年整体涨幅偏小、估值偏低。融资融券、股指期货不但能增加券商的佣金收入,融资融券业务也将为证券公司带来相关利差收入。由于券商只能用自有资金和证券进行融资融券业务,因此,净资本越高的券商获利越高。在证监会指定的11家参与融资融券试点的券商中也只有中信证券、海通证券、光大证券和招商证券(600999)4家上市公司,其中海通证券的净资本最高,其次是中信证券。
　　据Wind资讯统计,截至2009年6月30日,海通证券净资本金额达360.31亿元,稳居首位;中信证券紧随其后,净资本金额达358.43亿元。两家证券公司净资本增长率分别为1.05%、-15.43%。国泰君安、光大证券、国元证券(000728)三家证券公司均披露了2009年净资本金额,分别为182.97亿元、182.46亿元、127.88亿元,均成功跻身前五名。申银万国、广发证券、国信证券、银河证券等四家券商2009年底净资本均超过100亿元。显然,首批试点的6家券商,其净资本金额均排名所有券商前8位。广发证券相关人士近日还表示,在资金与证券准备上,公司将根据市场的需要及业务的风险收益比,对公司自有资金的投资规模作相应的调整,还将全方位对融资融券业务给予充分的支持。
　　在净资本超过100亿元的证券公司中,只有国元证券、申银万国、银河证券三家券商未能成为融资融券试点券商。市场人士预计,这三家券商很有可能跻身第二批试点公司。
　　值得注意的是,银河证券与首批试点公司失之交臂的一个重要原因是公司的合规总监没有到位。公司合规总监的人选问题可以算作一个历史问题了:证监会直管银河证券期间,曾拟选派一位合规总监到银河证券;之后银河证券重组,公司股权和管理权出现变动,中央汇金公司入主银河证券,证监会选派合规总监的事情暂时搁置下来;2009年,银河证券的核心管理队伍数度更替,合规总监一职则由公司的一位高管兼任。
　　海通证券 净资本金额最高
　　2009年业绩快报:每股收益0.55元,每股净资产5.28元,净资产收益率11.10%,营业收入99.1亿元,同比增加41.44%,净利润45.41亿元,同比增加37.55%。
　　综合性创新试点券商:公司为国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司之一,已收购黄海期货公司并更名为海富期货经纪有限公司。经中国证券业协会评审通过,成为创新试点券商,借壳都市股份上市后引入了中信集团、平安、太保等战略投资者,优化了股东结构。2010年3月23日公告,公司收到中国证监会批复,核准公司变更业务范围,增加融资融券业务。
　　经纪业务:公司2009年实现股票基金交易总金额40543.65亿元,排名第5位。
　　融资融券＋股指期货:初步预测,如果融资融券交易额占到市场成交额的15%左右,则融资融券金额将达到5000-8000亿元左右,这将为中国证券业贡献500-700亿元左右的收入;长远来看,融资融券业务可以提升券商收入30%左右。而股指期货推出初期,预计期货经纪业务收入(含IB业务和期货子公司的收入)对券商净利润的增厚幅度为3%-4%;从长期来看,增厚幅度有望达到8%-15%。
　　国泰君安认为,海通证券创新全面开花,耕耘即将收,维持推荐评级和21元目标价。创新的最大受益者仍是国泰君安此前推荐海通证券的主要理由,在融资融券和股指期货政策推进加速的背景下,海通仍具备明显的投资价值。

　　创新业务 敦促券商强者恒强
　　2010年随着融资融券、股指期货等创新业务的推出,证券行业将经历一次深刻的变革,券商股们也将会重现2007年时的风光。有分析师甚至指出,对于创新业务可能给证券行业所带来的变化:请插上想象的翅膀。而一批创新业务占比较大的券商,极有可能在2010年表现为强者恒强。
　　 创新业务无疑是2010年券商行业的最大利好。2009年下半年券商争先恐后通过各种方式融资,很大程度上也是为创新业务未雨绸缪。正所谓手中有钱,心中不慌,手握巨资的券商们在传统业务的扩张上也有了更多的发挥空间。这也是众多市场人士看好2010年券商股表现的另一个理由:传统业务依然能够稳步增长。
　　赶上融资融券首班车的券商公司前期已经对融资融券业务进行了周密的筹备,并且制订了融资融券实施方案,接下来,这6家公司还会根据新的业务规则进行补充完善,所有有关融资融券业务的工作正有条不紊地进行着。对于试点券商来说,办理工商登记变更,并在变更后将向中国证监会申请换发经营证券业务许可证成为重中之重。获得试点资格的证券公司只有在取得了新的经营证券业务许可证后,才能及时启动融资融券业务。3月22日,沪深两交易所发布公告,自3月23日起接受试点会员融资融券交易权限申请。6家券商均表示,目前融资融券业务的准备工作已经万事俱备,开展该业务已经箭在弦上。其中,中信证券、国信证券、广发证券都争相宣布已经可受理融资融券开户,并于24日首次接受投资者的开户申请。
　　对于我国整个券商行业来看,融资融券这一创新业务的推出,或将会导致证券公司的新一轮洗牌,业内人士对此表示,随着融资融券的推出后,证券公司之间的利益格局将会重新分配,升级成为新的游戏规则。如此一来,将会有更多人参与到这个市场中,增加对中国的投资。
　　资深策略分析师梁福涛则看到了新业务为券商带来的收益:创新对资本市场意义重大,也必然是未来券商一个重要的新的盈利点,抢占先机具有非常重要的意义。但从长期趋势看,融资融券的推出,给了那些在总体资产规模大、资金规模实力强的公司在业务上占有绝对的优势。预测数据显示,融资融券在全面推出后,能使市场交易量增长30%左右,这给券商带来的利好是实实在在的,尤其是对于大券商而言更是获益匪浅,强者恒强很可能成为这场博弈的最终结局。
　　但也有不少业内人士看到了这场繁华的背后。中国人民大学金融与证券研究所李永森教授认为,券商开展融资融券业务,尽管从整体业务上看有一定的好处,但伴随着各项创新业务加速推出,券商的合规风险会有所上升。
　　融资融券业务到底对券商影响多大,我们可从已推行融资融券业务的海外市场中得到经验。
　　日本在1951年6月推出融资融券业务,该项业务推出以后,股票市场的换手率从1950年的34.34%大幅攀升至1952年的78.47%,市场交易量也从1950年的499.5亿日元大幅上升至1952年的3522.13亿日元。我国台湾融资融券业务的推出以1980年复华公司正式独家开展融资融券业务为标志。从短期影响来看,该项业务推出以后,股票市场的换手率从当年的81.49%上升至1981年的99.52%,而市场交易量也从1621.13亿新台币上升至2092.17亿新台币。
　　显然,在证券金融公司和转融通环节建立之前,融资融券业务可以提高现有存量资金和证券的周转率,从而活跃市场交易气氛和增加交易量。市场的快速活跃及交易量的提升,从而有利于增加证券公司的经纪佣金收入,有创新资质或经营能力强的券商将获得更高的市场份额,相关券商股的业绩提升,也有利于提升其对应的蓝筹指数基金的估值水平。
　　从二级市场上看,尽管融资融券、股指期货等创新业务推出有利于券商公司业务的多元化发展,但相关利好已经体现在当前股价中,股价短期难有上佳表现。
　　据WIND资讯统计显示,截至3月26日,券商股总股本加权平均收盘价为24.22元,与年初24.46元的平均股价相比,下跌0.97%;而同期上证指数累计下跌6.63%。显然,在融资融券预期下,券商股整体表现抗跌,其中光大证券、华泰证券(601688)股价逆势上涨3.1%、2.94%。从市盈率上看,券商股总体加权平均市盈率为35.9倍,与两市全部A股29.45倍的市盈率相比,已明显高估。华泰联合认为,从业绩来看,传统业务向下,创新业务向上,券商股总体净利润预计较2009年小幅回落;估值方面,受制于2010年券商上市标的增加、货币政策从紧、美元回升等导致的国内流动性趋紧等因素,整体估值存在下行风险。业内人士认为,融资融券开展初期,由于证券公司只能以自有资金和自有证券开展融资融券业务,因此融资融券规模有限。但从中长期看,融资融券可以较为有效的提升券商的业绩。
　　齐鲁证券认为,后期看好受益于创新业务的大券商。个股选择上,3月份齐鲁证券继续推荐受益于创新业务的大券商,如华泰证券、海通证券、中信证券和光大证券。

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　　中信证券 创新业务首批获益者
　　作为行业当之无愧的龙头,中信证券也将成为创新业务的首批受益者。随着创新业务的发展,经纪业务收入在公司的业绩贡献中占比越来越低,创新业务将成为提升公司业绩的主要动力。
　　在证券行业中,中信证券具有好几个第一:净资本第一、2008年度净利润第一、经纪业务份额市场排名第一、控股的华夏基金在基金管理公司领域的管理资产规模第一、直投业务资格获批较早且业务规模最大。
　　中金公司指出,从收入构成来看,中信证券经纪业务和自营业务收入占比分别为51%和17%,基金公司和投行收入占比分别为19%和10%,盈利模式是所有上市券商中最优的。而雄厚的净资本实力将使公司在融资融券、股指期货等领域率先建立竞争优势,分享第一口蛋糕。
　　2010年1月13日公布2009年度业绩快报:每股收益1.35元,每股净资产为9.29元/股,净资产收益率为14.54%,实现营业收入2196766万元,同比增长24.05%,净利润895,903万元,同比增长22.64%。
　　融资融券业务:2010年3月公司已完成融资融券业务的工商、监管报备工作,自3月24日日起,公司正式开始受理投资者的融资融券业务申请。根据公司《融资融券业务试点实施方案》,试点期间,在公司申请从事融资融券交易的投资者开户时间应不少于18个月,账户资产总额不低于50万元。
　　经纪业务:经纪业务积极推动营业部由单一代理职能向代理和销售双重职能转变,取得了良好的成效,2009年上半年代理股票基金权证交易额共计3.97万亿元,同比增加19.70%;代理债券交易额581.12亿元,同比增加18.25%,公司经纪业务合并市场份额为8.04%;截止2009年6月30日,公司拥有营业部数量200家。
　　东方证券认为,中信证券股价隐含19倍2010年市盈率,维持增持评级。假设:2010年A股市场日均成交量同比增14.7％至2500亿元、公司股基权佣金费率下滑10％至0.113％,融资融券投入130亿元,由此预估2010年净利润96.2亿元,每股收益1.45元,同比增7.3％。目前股价隐含19.1倍2010年市盈率,明显低于同行大中型券商25倍-30倍2010市盈率的估值水平。
　　英大证券认为,在融资融券和股指期货推出已近在眼前的背景下,中信证券的投资价值将日益凸显出来。在估值优势和新业务的催化之下,公司股价有望迎来一次反弹行情。近期关注券商板块的交易性机会,有望进入首批融资融券试点的上市券商海通证券、中信证券和光大证券等。给予中信证券买入评级。
　　光大证券 创新业务占据先发优势
　　2009年年报披露:2009年,公司经纪业务完成股票、基金、权证、债券总交易量34079.55亿元,实现营业收入36亿元,同比增长40.93%,利润总额26.73亿元,同比增加51.16%;主承销金额合计39.83亿元,资银行业务实现营业收入2.14亿元,较上年同期增长36%;股票投资业务全年总体平均成本收益率72.77%、平均资金收益率75.78%。截至2009年12月31日,公司交易性金融资产为73.79亿元,较上年末增长5629.58%,可供出售金融资产6.72亿元,较上年末增长2.86%。
　　增加融资融券业务:2010年3月23日公告,证监会核准公司变更业务范围,增加融资融券业务,公司经营管理层根据市场情况决定或调整公司融资融券业务规模,试点阶段融资融券业务规模不超过人民币50亿元。
　　综合类券商:经过12载的发展,公司不断增资扩股,已成长为行业内具备一定实力的大型综合类券商,还是中国证券业协会评选的国内首批3家创新试点证券公司之一,主要业务实力均居业内前列,2010年1月证监会核准公司在上海等地设立5家证券营业部。根据沪深交易所公布的交易量数据,2009年公司股票基金交易总金额位列行业第10名。
　　期货经纪业务:2009年获准筹建6家期货营业部,其中3家新设营业部已正式营业。截止2009年末,光大期货客户保证金总额达到13.22亿元,同比增长116%;实现营业收入6976万元,同比增长135%。
　　国都证券认为,考虑到2010年市场可能为反复震荡的平衡市,国都证券下调2010年日均交易假设,基于2010年、2011年日均股票交易额2100和2300亿元,预计公司2010、2011年业绩分别增长-13.5%和13.9%,每股收益为0.72元和0.81元,2010年动态市盈率38倍,市净率为4.1倍,估值处于偏高水平,已反映创新业务溢价,给予公司短期中性-长期A的评级。
　　东莞证券认为,预计光大证券2010年每股收益0.87元,每股净资产6.96元,对应目前股价市盈率、市净率分别为31.00倍、3.87倍;2011年每股收益1.17元,每股净资产7.94元,对应目前股价市盈率、市净率分别为22.96倍、3.39倍;预计随着今年创新业务的出台和推广,公司较高的创新业务收入弹性将兑现为公司实际收益,因此东莞证券给予光大证券谨慎推荐评级。

　　广发证券
　　华福出售与创新业务基本对冲
　　2009年年报披露:2009年,实现主营业务收入5024.12万元,比去年同期减收14.15%,实现主营业务利润-949.02万元,比去年同期减少181.42%;实现净利润-771.78万元,比去年同期减少161.12%。
　　综合类证券公司:广发证券是首批综合类证券公司,2004年12月获得创新试点资格。截至2008年12月31日,广发证券注册资本20亿元,合并报表资产总额556.25亿元,归属于母公司股东权益120.56亿元,是国内资本实力最雄厚的证券公司之一。公司(含子公司)现有证券营业部网点223个,数量列居国内券商前三,网点遍布全国。自1994年开始,公司一直稳居全国十大券商行列。
　　广发借壳:2010年2月12日起延边公路更名为广发证券并复牌:公司以截至2006年6月30日经审计的全部资产及负债为对价定向回购并注销吉林敖东(000623)持有的本公司8498股非流通股股份,同时公司以新增股份换股吸收合并广发证券,换股比例维持1:0.83不变,即每0.83股广发证券股份换1股公司股份,且公司除吉林敖东外的其他非流通股股东按10:7.1的比例缩股。上述事宜完成后,公司注册资本将由18410万元变更为250705万元。
　　融资融券业务:2010年3月20日公告,日前公司收到证监会批复,核准公司将融资融券业务加入业务范围,在依据该批复完成必要事项并申领新的《经营证券业务许可证》之后,可以开展融资融券业务。公司将尽快开展融资融券业务。
　　国泰君安表示,仍然坚持在深度报告《好事多磨,利剑出鞘》中对广发证券的基本判断,以及对其2010-2011年2.24元、2.60元的业绩预期。公司是股指期货的最大受益者之一,若能够获得融资融券首批试点资格,则将对公司估值形成进一步支撑。我们仍然维持增持评级和60元的目标价。
　　宏源证券(000562)认为,华福出售与创新业务基本对冲。按照广发华福2009年归属母公司股东净利润为5.89亿元,考虑其经纪业务占比高,以15倍市盈率估算广发所占股权价值在53亿元左右。如果广发由于解决同业竞争而获得创新业务试点资格,广发华福出售款用于融资融券业务,则其收益相当可观并且稳定,我们认为基本可以对冲失去华福而产生的不利影响,我们继续给予公司持有评级。
　　沪深交易所分别将上证50指数的50只成份股和深证成指的40只成份股作为试点初期标的证券,共计90只大盘蓝筹股票作为融资融券标的股。这主要是因为指数大盘股市值相对较大、流动性较好及波动性较小等特点,符合作为融资、融券标的证券的要求。
　　金融股占比最高
　　融资融券所选的标的股虽仅有90只,但其全部非但是上证50指数和深证成指的成分股,且还都是沪深300指数的权重股。据WIND数据统计显示,其最新流通市值和总市值分别为77780亿元和155714亿元,对沪深300指数的贡献度分别达74%和77.3%,占A股这两个市值指标值的半数以上;流通股本和总股本分别为8414亿股和16709亿股,对沪深300指数的贡献度已分别达八成左右,占A股这两个股本指标值的六成以上。
　　从行业分布来看,90只标的证券中,有21只隶属金融服务业,且仅这一个行业的流通市值就占到了整个标的股的55.47%。隶属有色金属行业的股票有11只,其他行业的都在10只以下。隶属化工行(601398)业的仅有3只股票,但流通市值也占到了整个标的股的10.82%。流通市值相对较大的行业依次还有交通运输、食品饮料、有色金属、房地产、黑色金属、交运设备和采掘业。由此可知,仅金融服务和化工两个行业的流通市值和就已占了整个标的股的2/3,而上述9个行业的流通市值和则几乎了整个标的股的九成。

　　低估值品种更安全
　　从估值角度来看,目前沪市平均市盈率为23.7倍,深市为47.17倍,而90只样本股的平均市盈率为22.72倍。低市盈率的个股主要集中在银行业、机械等个股,高市盈率个股则分布在钢铁、有色等强周期性行业。

　　90只样本股中有30只公布了2009年年报,沪市有11只,除山东黄金(600547)、中国联通(600050)、特变电工(600089)等3只个股的市盈率高于沪市平均值之外,中国石油(601857)、保利地产(600048)、金地集团(600383)、中国神华(601088)、华夏银行(600015)、中国银行(601988)、兴业银行(601166)、工商银行(601398)等9只的市盈率均低于沪市平均值;深市方面,共有19只公布了2009年年报,除华菱钢铁(000932)、锡业股份(000960)、中金岭南(000060)等3只个股的市盈率高于深市平均值之外,中集集团(000039)、铜陵有色(000630)、燕京啤酒(000729)、神火股份(000933)、华兰生物(002007)、中信国安(000839)、五粮液(000858)、盐湖钾肥(000792)、苏宁电器(002024)、宁波银行(002142)、金风科技(002202)、宏源证券、美的电器(000527)、一汽轿车(000800)、万科(000002)A、深发展A等16只的市盈率均低于深市平均值。
　　其余60只未公布2009年年报的,以2008年年报数据计算市盈率来看,沪市有中煤能源(601898)、宝钢股份(600019)、民生银行(600016)、金钼股份(601958)、北京银行(601169)、大秦铁路(601006)、招商银行(600036)、浦发银行(600000)、振华重工(600320)、建设银行(601939)、交通银行(601328)、中国远洋(601919)、武钢股份(600005)等13只个股的市盈率低于沪市平均值;深市双汇发展(000895)、太钢不锈(000825)、泸州老窖(000568)、招商地产(000024)、吉林敖东、潍柴动力(000338)、中联重科(000157)、鞍钢股份(000898)、深圳能源(000027)、格力电器(000651)、金融街(000402)、西山煤电(000983)、河北钢铁(000709)、冀中能源(000937)等14只个股的市盈率低于深市平均值。
　　分析人士认为,银行近年增长前景不明朗,但在目前低估值情况下,短期做空的空间并不大,而一些高估值的公司则需要适当警惕。高估值公司的风险在于,一旦高估值公司增长未达乐观预期,在未来的做空机制下,有可能成为做空的标的。
　　浙商证券策略分析师王伟俊指出,在融资融券标的股票中淘金,要挑那些安全边际比较高的股票,防范融券带来的做空风险。因此,选择标的股投资有讲究。如果做多最好选择那些估值比较低,盘子比较大的股票。通过对比发现,这90只标的股中,银行、公路、石油、铁路、煤炭估值水平较低,这些板块的静态市盈率分别为12.5倍、21倍、22倍、23倍和23倍,均低于A股市场的整体估值;而有色和农林牧副渔的市盈率高达147倍和75倍,餐饮旅游、食品饮料、航空、医药市盈率也都在40倍左右。被低估的股票在融资融券推出后被做多的概率非常大,例如煤炭行业,估值比较低,基本面也不错;而标的股里一直表现不错的非周期性蓝筹股,比如医药股、消费股市盈率比较高,被做空的概率就比较大,投资者一定要注意。
　　经营能力是最根本支撑
　　融资融券作为金融创新措施,对个股股价的影响力主要体现在二级市场,并不影响相关上市公司的经营。而众所周知的是,对上市公司二级市场股价,尤其是对于蓝筹股的股价来说,真正的推动力不是来源于二级市场的交易者行为,而是来源于上市公司业绩改善的驱动力。因此,融资融券并不会改变融资融券标的股的估值核心。
　　融资融券可以激活标的股二级市场股性,扩展股价波幅空间,但并不会改变此类个股的运行方向,因为改变个股股价运行方向的力量来源于上市公司的业绩成长趋势而不是金融创新措施。循此思路,建议投资者密切关注那些基本面积极向上的个股,因为金融创新的题材催化与上市公司业绩基本面的积极变化如果形成一定的共振效应,就将推动二级市场股价活跃。就目前的融资融券标的股来看,可密切关注两类品种:一是资源、能源类股,此类个股将受益于我国经济增长,业绩稳定成长趋势较为乐观,比如说长江电力(600900)、冀中能源、神火股份等。二是近年来经营处于景气旺盛周期股,中国南车(601766)、上海电气(601727)、华兰生物等就是如此。
　　中邮基金在策略报告中指出,当前市场的总体估值不贵,2010年动态市盈率为18倍,处于历史中枢。另外,从板块上看,当前证券、银行、建筑对于同期大盘的相对估值低于历史极端值,估值严重低估,这些板块有估值提升的潜力。从风格上看,大盘股连续跑输小盘股,从估值和相对涨幅的历史对比上看,大盘股有补涨的需求。