公司2009 年实现销售收入24.59 亿元，同比增长34.08％；实现利润总额5.45 亿元，同比增长104.87％；基本每股收益0.94 元，分配预案为每10 股派1.5 元。公司年报情况符合安信证券之前的预期，业绩大幅增长的主要原因是甘肃、青海地区基建投资较旺，大幅拉升水泥行业景气度，水泥价格较2008 年有所提升，而同期主要生产原材料如煤炭的价格稳中有降，公司吨水泥的盈利能力大幅增长。

　　公司全年生产水泥及商品熟料694.54 万吨，同比增长9.5％；销售水泥及商品熟料691.85 万吨，同比增长9.67％；其增长主要是公司青海煌中生产线下半年投产贡献产能。考虑公司今年1 季度成县、甘谷分别有一条日产3000吨新型干法水泥生产线投产，下半年永登三线日产5000 吨生产线计划投产，至2010 年底，公司产能规模将达到1200 万吨。而随着公司漳县、青海二线的建设以及公司在甘青地区水泥行业整合的推进，公司有计划未来在甘青地区将水泥年产能扩张到2500 万吨。产销量的增长将成为公司未来成长的重要驱动力。

　　除水泥业务之外，公司也在积极部署区域内的商品混凝土业务，年内计划在目前50 万方商混产能的基础上，在大股东中材集团的支持下，增加商混产能100 万方。进一步优化了上下游产业链布局的同时，也通过控制商混市场，进一步提升了公司水泥在商混市场的销售占有率。

　　安信证券认为，目前甘肃、青海区域内基建投资仍处于上升阶段，对水泥的需求未来仍处在上升阶段，区域内的产能释放与需求增长基本平衡，水泥行业的景气度高位仍可维持。公司通过自身产能扩张以及在中材集团支持下的行业整合将成为未来重要的看点。经测算，公司2010-2012 年的EPS 分别为1.3、1.75、2.26 元，按照2010 年18倍的PE，6 个月目标价23.4 元，维持“买入-B”的投资评级。

　　机构来源：安信证券