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图表数据来源：Wind资讯
长城证券刘月平
年报显示公司2009年业绩尚可，2010年公司将积极做强旅游主业，再加上房地产业务开始贡献收益，投资价值彰显。
今年，公司将集中力量完成以下几个方面工作：
其一，公司发展战略是积极做强旅游主业，拓宽旅游地产开发等
领域。主业投资上，2010年公司将推进西海大峡谷地轨缆车项目和西海饭店整体改造，以培育新的增长点。
其二，2010年公司主业复苏。2010年行业进入量价齐升的复苏阶段，公司的景区门票自去年5月1日开始提价，再加上索道业务的量价齐升以及酒店业务的复苏弹性好，预计公司整体毛利率将明显上升，其中景区门票业务是2010年业绩增长的主要动力。
其三，房地产业务开始贡献收益。公司于2008年开始进军房地产业务，首个投资7亿占地187亩中的住宅项目于2009年开始销售，酒店和商业地产也将于2010年竣工。另外，公司去年底出资5.5亿拍得黄山市中心城区26.9万平米的土地，拟进行商业和住宅开发。预计房地产业务将在2010年贡献3.8亿收入和5117万的净利润，增厚每股收益0.11元。
基于以上理由，我们预计公司未来两年景区业务增长41%和6%，相对应的景区每股收益分别为0.48元、0.51元，结合房地产贡献的收益，2010年公司每股收益可达到0.59元，看好公司转型发展，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
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