焦作万方：电解铝向好 煤炭盈利可期 合理价30元
　　公司09年净利润下滑幅度42%大大高于收入下滑幅度15.2%，主要因为：1)合并焦作万方电力报表导致管理费用率上升1.2个百分点；2)铝价下跌过快导致毛利率从11.6%降低到10.6%。
　　公司主营业务毛利5.4亿符合我们预期，但EPS低于我们的预期，主要原因是合并焦作万方电力报表导致09年管理费用率上升1个百分点，由于年末集中计提费用，四季度管理费用环比三季度大幅上升145%。
　　公司12月收购的赵固能源(焦煤)显示出强大的盈利能力：09年5月至12月实现净利润2.56亿元，年化ROE达到78.6%。预计10年将为公司贡献投资收益1.3亿元，增厚EPS0.275元。
　　我们看好10年铝价上涨，假设10，11，12年铝均价分别为19000，22000，22000元/吨，则预测公司三年EPS为2.0，3.3，2.95元，合理估值10年15倍，对应股价30元，维持推荐评级。（中证网）

　　燕京啤酒(000729.sz)目标价24元 增持评级
　　国泰君安26日发布投资报告表示，给予燕京啤酒(000729.sz)目标价格24元，增持评级，具体如下：
　　对行业的探讨：啤酒行业盈利前景乐观。预计未来啤酒行业销量继续增长，涨价也基本达成默契，目前行业内仍处于整合阶段。预计行业整合完毕后，涨价势在必行，行业利润将大幅上升。
　　燕京啤酒未来将继续三大调整：品牌结构、产品结构和市场结构调整。发展1 3品牌，提升产品结构和调高产品价格，市场发展以优势区域主导，寻找新的可开发区域市场。分析认为公司市场发展基本思路是：以北京为中心辐射山西、河北省区市场；以广西为中心推进广东、云南市场；维持和逐步发展福建、江西、湖南区域市场。
　　重点市场分析：北京市场今年的提价有望体现在利润上；广西市场预计2010年销量突破100万吨；广东市场增速最快，是新增的利润增长点；内蒙市场受制当地经济，销量增长相对缓慢；福建市场销售区域调整初见成效，利润率大幅提高。
　　非主导市场分析：江西市场暂时与惠泉共同开发；山西销售理想，将扩张晋中产能，辐射山西，目标20万吨；四川市场09年投产6万吨，预计今年突破10万吨；湖南、湖北市场并无大笔投入，整合部分区域市场未来1、2年可能会有成效；试探云南市场，拟建生产基地。
　　原材料价格稳定，毛利率上升可以期待。
　　加强人力资本的开发是公司这几年可以稳定的发展的重要原因之一。
　　转债发行可能促使公司利润释放，预测公司2010、2011年每股收益分别为0.78、0.97元。，给予30倍估值，目标价格24元，增持评级。建议防御性投资者积极关注转债的投资机会。(国泰君安)

　　建设银行2009年报点评:09年拨备大幅提升下,10年迎信用成本拐点 买入
　　建设银行 601939 银行和金融服务
　　研究机构：中信证券 分析师：朱琰 撰写日期：2010-03-29
　　公司业绩符合预期。建行09年实现净利润1068亿,同比增长15.32%,净利息收入同比微降5.8%,贷款减值损失同比减少33%成最大贡献因素,非息收入增长30%。04盈利206亿,环比降低32%,费用和贷款减值损失环比大幅提升50%和191%。ROA和ROE分别为1.24%和20.87%。
　　预计公司10年贷款增长趋同于同业水平。公司09年存贷款分别增长27%和25%,生息资产及付息负债结构均保持稳定,4个季度间贷款、投资、存放央行和同业占比基本维持51%、27%、14%和8%的水平。我们预计公司10年贷款增速为17%左右,贷存比温和上升。
　　10年息差提升将主要依赖公司贷款定价能力提高。09年公司息差为2.41%,较年初大幅下降83bp。据我们计算Q4公司息差为2.4%,环比略有提升。
　　全年平均贷款收益率为5.37%,较中期下降32bp;存款付息率为1.5%,较中期下降15bp。公司活期存款占比为55%,处于历史较高水平。10年资金偏紧格局下,未来息差提升主要依赖提高贷款收益率。
　　不良贷款双降,Q4加大拨备计提力度,10年信用成本有望迎来拐点。不良余额及不良率分别为722亿和1.5%,环比降低15忆和7bp。当年核销68亿贷款,同08年基本持平。不良额(率)较集中的行业为制造业(214亿,2.67%),房地产业(93亿,2.6%),批发和零售业(74亿,5.04%)。房地产业不良额(率)下降最快的行业(-60亿,-2.07%)。拨备覆盖率环比提升15%至176%,因此信用成本环比提升12bp至0.56%。预计10年拨备覆盖率维持平稳情形下,资产质量持续改善,信用成本有望迎来拐点至0.47%,从而贡献业绩增长。
　　中间业务收入保持高增长,费用收入比有所提升。09年中间业务收入增长24.4%,咨询、结算、托管和银行业等传统业务收入同比增长近40%,但代理和担保业务收入同比下降5.8%。费用收入比较年初提升2%至33%。
　　维持买入评级。公司息差水平在同业中仍处于较高水平,在规模平稳增长和息差提升预期下,预计公司10年业绩增长22%左右。公司虽暂未公布再融资计划,但我们预计此方案对市场影响应较小。维持公司买入评级,维持公司2009/2010/2011年EPS预测为0.46 /0.56/0.66元,对应PE 12/10/8.4倍,对应PB 2.3/2.1/1.9倍。

　　国泰君安：建议增持冀东水泥 目标价24元

　　国泰君安26日发布投资报告表示，建议增持冀东水泥（000401.sz），行业首配，目标价格24元，具体如下：
　　（1）从节前预期新疆振兴规划青松建化和天山股份飙升，到西藏板块西藏天路大涨，日前湖北报道12万亿投资计划华新水泥和葛洲坝大涨，内蒙古区域规划西水股份涨停，水泥区域主题价值发掘异常明显。
　　（2）2009年中关中―天水经济区规划范围包括陕西省西安、铜川、宝鸡、咸阳等。冀东水泥在陕西有1120万吨水泥产能，又收购了秦岭700万吨产能，西安、咸阳、宝鸡市场份额超30%、35%、80%。
　　（3）日前《sohu》发改委正在编制京津唐地区及环渤海五省区(冀、晋、内蒙古、辽、鲁)统筹发展规划。冀东在河北、山西3095、610万吨水泥产能，在北京、天津、唐山市场份额超20%、30%、75%。
　　（4）2009年吉林《长吉图开发开放先导区规划》。日前《每日经济新闻》报道沈阳经济区国家级试点方案已获国家发改委通过。冀东在辽宁、吉林有470、520万吨产能，在吉林、沈阳市场份额超45%、20%。
　　（5）日前《每日经济新闻》报道内蒙古区域相关规划将于下月正式批复。冀东水泥在内蒙古有990万吨产能，在呼和浩特、鄂尔多斯、包头市场份额超过50%、40%、25%，内蒙古经济最活跃地区龙头地位。
　　（6）二级市场木有哪家水泥公司经营区域均涉及国家振兴规划，这本身就具有稀缺性。公司既受益上述已批或即批区域振兴规划，又逢旺季将至和淘汰落后产能细则出台，且1季度业绩扭转以前亏损局面。
　　（7）冀东水泥2010年PE13倍、比历史最低点15倍还低。目前2010-11年吨市值为394、288，吨EV为509、372，目前新建生产吨成本为350元，目前估值几近投资成本，建议增持，行业首配，目标价格24元。（国泰君安）

　　北京城建（600266）国信证券上市将成催化剂
　　申银万国26日发布北京城建（600266.sh）年报点评，维持增持评级，具体如下：
　　北京城建今日公布年报，公司实现主营业务收入为34.48亿，同比增长36.68%，实现净利润8.5亿元，同比增长160%,每股收益1.15元，高于此前公司140%的业绩预增公告和申银万国的预期。
　　净利润的增长幅度远远大于主营业务收入增长幅度，一方面得益于土地增值税的转回，另一方面国奥村等项目已步入结算周期。（1）2008年，公司主营业务税金率为16%，计提约2.7亿左右的土地增值率，其中北苑家园项目约2.3亿左右。由于北苑项目已经步入汇缴清算阶段，计提土地增值税当年全部转回。（2）公司参股的国奥村等项目步入结算周期。2009年公司投资收益为1.48亿，其中国信分红3400万，北科健和国奥村等确认1.1亿左右。
　　整合对外投资，2010年投资收益将大幅增加。2009年公司适当整合对外投资，公司转让2.5亿转让城建中稷股权给绿城，获取投资溢价2.1亿元，另外公司转让五棵松项目的股权，获取投资溢价1.8亿。加之北科健、国奥村、国信证券等项目，预计2010年，公司投资收益将达到4.7亿，税后对应每股约为0.47元。
　　预计未来三年公司每股收益为1.45元、1.57元和1.61元，考虑国信上市后1000亿左右的市值，公司每股RNAV为18元，目前股价对应公司未来三年PE为12倍、11倍和10倍，P/RNAV为0.93元，维持增持评级，股价上涨的催化剂为国信上市以及公司现有一级项目顺利转为二级。（申银万国）

　　中原证券：中金岭南年报点评 给予买入评级

　　中原证券26日发布中金岭南（000060.sz）年报点评，给予买入的投资评级，具体如下：
　　中金岭南（000060）公布09年报：2009年营业收入75.83亿元，同比增长1.66%；归属上市公司利润4.14亿元，同比增长19.78%，基本每股0.40元，基本符合市场预期，营业收入增长主要是合并PerilyaLimited所致。分配方案每10股送2.5股转增3股派现金红利0.28元(含税)。
　　公司最大的亮点是09年初以2亿元人民币收购PerilyaLimited公司50.1%股权，并将持股比例提升至52%的上限，此次收购将增加公司权益铅锌资源储量182万吨，公司铅锌资源储量达到680万吨。预计公司2010年铅锌产能为46万吨，权益矿产铅锌产量27万吨，资源自给率为58%，公司持有55%权益的盘龙铅锌矿资源储量可能大幅增加，此外，PerilyaLimited公司还有2000平方公里的探矿权，公司未来资源自给率达到100%应该不成问题。
　　不考虑天津房地产项目，预计2010年每股收益为1.20元，对应动态PE为20倍，给予买入的投资评级。（中国证券网）

　　股指期货概念股一览表
 序号 代码 股票简称 参股公司 股份比例（％） 参股额度（亿元）
1 000010 SST华新 广东寰球期货 70 　
2 000031 中粮地产 金瑞期货 10 0.050
3 000060 中金岭南 深圳金汇期货经纪公司 100 　
4 000430 ST张家界 湖南天通期货 70 　
5 000562 宏源证券 华煜期货 100 0.433
6 000573 粤宏远Ａ 东莞宏远期货经纪有限公司 66.67 0.163
7 000628 高新发展 成都倍特期货 100 0.350
8 000686 东北证券 渤海期货经纪有限公司 96 0.960
9 000783 长江证券 长江期货经纪公司 100 1.000
10 000791 西北化工 甘肃陇达期货 71.8 0.215
11 000878 云南铜业 云晨期货经纪有限公司 40 0.200
12 000897 津滨发展 津滨期货 10 0.030
13 000900 现代投资 湖南大有期货 100 0.400
14 000930 丰原生化 华安期货经纪责任有限公司 28.5 0.285
15 000996 中国中期 中国国际期货经纪有限公司 100 　
16 00728 中国电(600795)信 国元期货 55 0.550
17 600030 中信证券 中证期货经纪有限公司（原金牛期货） 100 1.500
18 600084 ST中葡 新天期货经纪有限公司 22.95 0.070
19 600107 美尔雅 美尔雅期货 90 0.270
20 600109 国金证券 国金期货有限责任公司（原天元期货） 100 0.800
21 600128 弘业股份 江苏弘业期货 42.87 0.500
22 600197 伊力特 新疆金石期货有限公司 49 　
23 600287 江苏舜天 江苏苏物期货 16.67 0.100
24 600288 大恒科技 大陆期货 49 0.440
25 600331 宏达股份 中期期货 28.65 1.720
26 600339 天利高新 新疆天利期货经纪有限公司 66.67 0.200
27 600500 中化国际 自营天胶期货 　 　
28 600638 新黄浦 华闻期货 100 1.420
29 600704 中大股份 浙江中大期货 95.1 　
30 600755 厦门国贸 厦门国贸期货 100 1.000