中证报记者手记：存款准备金率上调在即
　　近期，央行将数量型工具运用得炉火纯青，腾挪出较大政策调控空间。但对货币政策收紧的恐慌情绪使得周四资本市场再度风声鹤唳。近期会三度上调存款准备金率吗？
　　从公开市场操作看，央行本周净回笼资金高达2180亿元。这一规模刷新了上周公开市场资金净回笼纪录，创出两年新高。至此，春节之后央行已连续五周实现资金净回笼。五周分别净回笼资金为610亿元、590亿元、820亿元、2130亿元、2180亿元。从回笼的规模上可以看出，当前回笼力度在继续增强。
　　净回笼回收银行流动性的背后，央行对公开市场操作各种工具的搭配值得玩味。3月份，央行再度重启28天正回购使得4月份到期资金量增加。此外，3月份央行公开市场操作对于3月期工具的使用也大大增加，包括3月期央票和91天正回购，这使得6月份原本很低的到期资金量得以增加，由此，各月的到期资金量变得较为均衡。
　　分析人士指出，通过这样的操作，央行可以减少到期资金量多的月份的回笼压力，并增加到期资金量少的月份的资金供应，各月资金量的均衡投放也可以使央行各月保持均衡的公开市场操作力度。
　　同时，资金面持续宽松，支撑机构对一级市场央票需求不减，使得公开市场回收流动性的功能得以充分发挥。目前央票的收益率连续持平。综合正回购及央票利率，从回笼成本看，1、3月份央行付出的利率成本还低于存款准备金率。
　　因此，目前央票利率持稳将有利于稳定市场的加息预期；同时，回笼利率对机构投资者还有吸引力。简而言之，公开市场操作仍是央行回收流动性十分有效的工具。
　　公开市场操作的有效性，一定程度上缓解了短期内上调存款准备金率的必要性。不过，分析人士认为，仍不排除近期三度上调存款准备金率的可能。
　　调控信贷是目前货币政策的重点。尽管整个3月份的新增贷款量还不明确，但中国证券报记者获悉的数据显示，3月份上半月，仅四大行的新增贷款量就接近2000亿元。在趋严的监管之下，银行放贷冲动依然较强。在4月份到来之前，为了避免商业银行二季度的信贷冲锋潮，央行有可能未雨绸缪，使出存款准备金率这一重型武器。
　　存款准备金率是否上调还取决于外汇占款的增长情况。分析人士表示，即便3月份可能出现贸易逆差，未来数年内我国贸易顺差将继续存在，FDI将有所增长，以及人民币升值预期引发的境外资金流入国内，都需要央行通过上调存款准备金率来进行调控。（.中.国.证.券.报）

　　专家:存款准备金率有上调空间 3月数据是关键
　　近日,有传言称,本周末央行将再次上调存款准备金率,同时,央行新闻处在接受媒体的采访时回应,不对外部传言做评论,以央行官网公开信息为准。
　　对此,昨日接受记者采访的专家表示,存款准备金率的上调仍有空间,至于何时上调,还是等3月份经济运行数据以及信贷投放情况公布以后再做决定。那么,按照每月经济数据公布一般都在下月的上旬惯例来看,央行决定是否再次提高存款准备金率,时间窗口很有可能在4月上旬。
　　实际上,随着2月相关经济数据的相继公布,市场关于3月央行或再次上调存款准备金率传闻频出。近日,部分媒体更是将时间锁定在了本周末。
　　有关专家表示,2月份的CPI虽然有些超出市场预期,但是上涨的主要原因是受季节因素的影响,通胀预期已经有所缓解,所以第一季度加息的预期降低。但是,虽然2月新增贷款有所减少,但是市场流动性压力仍然较大。
　　央行上调存款准备金率是为完全有可能的。银河证券首席经济学家左小蕾表示,央行此前已经上调了两次存款准备金率,目的是为了管理通胀预期,方法就是从流动性管理为切入点。原因是,过去一直以来,市场普遍认为通胀预期是一种货币现象。通胀预期的增强就是市场有太多的流动性,那么通胀预期的管理就是将市场上的流动性控制在一个合理的范围内。那么,这就需要公开市场操作的方式,包括发行央票和提高存款准备金率。
　　中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉也表示,央行上调存款准备金率是很有可能的。如果银行的信贷投放节奏仍然较大的话,那么,央行将通过公开市场操作的方式进行流动性管理。即发行央票和提高存款准备金率。但是,相对来讲,央行发行央票的成本明显高于直接上调存款准备金率。因此,央行会通过直接上调存款准备金率来管理市场的流动性。
　　存款准备金率仍有上调的空间,中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也表示。
　　看来,专家都普遍认为,央行再次上调存款准备金率是很有可能的。那么,面对本周末银行存款准备金率或就上调的传闻,专家又是什么看法呢？
　　左小蕾认为,央行决定是否上调存款准备金率关键在于现在市场的流动性是不是太多。而这个调整也是从总量上进行调整,而非根据个别情况。因此,按照全年7.5万亿的信贷投放总量来看,全年投放能够均衡发展,一旦超过了,那么央行就会采取行动。这些都是要根据实际情况加以判断的。但是有一点值得肯定的是,只要今年的M2增速超过了20%,那么央行一定会上调存款准备金率,并反复进行。
　　今年由于前2个月信贷投放较快,而3月份目前有消息称已经突破了4000亿,市场流动性压力确实较大。 刘煜辉表示。
　　但是,毕竟3月份的经济运行数据以及信贷投放情况还未公布,实际情况我们仍未掌握。因此,是不是等到3月份的经济数据运行情况全部公布之后,央行再做决定会更加合理呢？郭田勇表示。
　　至于上调的幅度,刘煜辉预计,最高不会超过0.5个百分点。同时,刘煜辉表示,上调银行存款准备金以后带给市场最大的就是情绪方面的影响。通过影响资金进场的意愿,改变部分能进场想进场的资金意愿,最终影响市场资金的供求关系。（.证.券.日.报）