业绩低于预期。2009年中石油营业收入连续第二年突破1万亿大关，达到10193亿元，同比下降4.97%；实现归属于母公司股东的净利润1031.73亿元，每股收益0.56元，同比下降9.4%。公司拟按2009年度末期净利润的45%派发末期股息，每股股息为0.13元人民币，连同中期股息0.12元人民币，2009年度全年股息为0.25元人民币。

　　盈利下降的主要原因，一是原油价格低迷导致上游板块业绩大幅下降、二是新的燃油消费税政策使得其它税赋项支出大幅增加。

　　分板块业绩情况如下：上游勘探与生产板块，实现经营利润1,050亿元，同比降低56.3%。炼油与化工板块，实现经营利润173亿，大幅扭亏为盈。销售板块全年现经营利润133亿，同比增长66.2%。天然气与管道板块实现经营利润人民币190.46亿元，占经营利润总额的13%。

　　公司目前的股价为12.65元，我们预测2010、2011年的每股收益分别为0.70元和0.78元，对应的动态市盈率为18.1倍和16.3倍，维持“推荐”评级。