实现巨额利润源于国药控股香港上市。复星医药09 年实现了创纪录的24.98 亿的净利润，同比增长260％，源于公司间接持股47.04％的国药控股在香港上市后，由于股权持股比例下降到34％，确认了26.08亿的股权转让收益。

　　控股公司万邦、药友、桂药高速增长：万邦自身收入利润增幅双双超过40％，期间完成了对万邦复临药业的整合，药友收入增长31％，利润增长45％，实现了对凯林的整合。

　　参股公司亮点纷呈：公司参股公司中除了国药产业投资（国药控股母公司）高速增长之外，金城医化、水晶光电（002273）、湖南汉森、澳林制药、老娘舅等都实现了高速增长，湖南汉森还即将在A 股挂牌上市。

　　并购扩张步伐不减：报告期内，复星获得胃药生产企业摩罗丹药业70％股权，参股山河药辅20％股权，投资杭州迪安检测中心进入检测外包领域，通过投资美中互利（拥有和睦家品牌医院 ）进入医疗服务市场。

　　新药研发上台阶：复星借助重庆医工院、复星普适、复创医药、美国汉达药业、复宏汉霖生物等平台，在创新化合物、缓控释技术、单抗类药物方面都有所进展。

　　目前市值仍有低估，维持推荐评级。复星医药在医药产业投资方面具有丰富的经验，目前参控股的医药资产价值尚未在市场充分体现，目前市值仍有低估，维持推荐评级。

　　机构来源：中投证券