八成公司净利增速难配市盈率

　　51家披露业绩的公司，按照昨天收盘价以及2009年每股收益计算，整体的市盈率平均值在60.5倍，如果按PEG估值法（市盈率/净利增长率?00）来看，只有11家公司的净利润增长率能配得上其高市盈率指标，即有八成公司的业绩增长无法支撑其高高在上的市盈率。如大禹节水（300021），2009年的静态市盈率高达97.3倍，但其净利润增幅只有24.25％；网宿科技（300017）也如出一辙，市盈率高达75倍，但2009年的净利润只增长了4.78％，甚至不及很多主板公司的增速。

　　创业板公司之所以自出生起就被给予了超高的市盈率，最重要的还是市场对高增长的预期，如果这些公司净利润在未来3-5年能保持高幅度的增长，高市盈率的“诅咒”自然破解；但现在看来，很多创业板公司难孚众望。

　　哪些公司“高成长”光环正褪色

　　在51家公布业绩快报或年报的创业板公司中，朗科科技（300042）2009年的净利润已出现下滑。其业绩快报显示，预计2009年净利润为3843.05万元，同比下滑2.92％，主要系非经常性损益同比下降。记者从朗科科技的招股说明书看到，其2009年1-9月非经常性损益181.93万元，而2008年的非经常性损益合计在648.9万元。明细显示，非经常性损益最大的来源是政府补助，2008年是526.02万元，2009年前三季下降到117.31万元。如一家公司的业绩增长要靠政府补助，何来高增长可言？

　　天龙光电（300029）和宝德股份（300023）尽管去年净利润出现不同幅度的增长，但营业收入却都出现下降。天龙光电营收下降1.7％，公司称，主要是因为产品DRF85单晶硅生长炉单价有所下降，不过由于采购成本大幅降低，使毛利率总体提高，才使公司净利润增长26.66％。而宝德股份2009年营业收入更是下滑13.01％，年报显示公司主要产品顶驱、复合钻机电控系统营收同比下滑17.3％；直流、变频电传动营收同比下滑27.4％，也是由于公司综合毛利率提高，使公司净利润同比增幅达72.71％。

　　此外，亿纬锂能（300014）、中科电气（300035）、台基股份（300046）、回天胶业（300041）和三五互联（300051）等创业板公司，尽管2009年净利润增幅多在20％以上，但营业收入增幅却都在10％以内；蓝色光标（300058）、金亚科技（300028）、上海佳豪（300008）以及梅泰诺（300038）净利润增幅也都在15％以下，离“高增长”的形象差距不小。

　　值得注意的是，在2009年年报里，很多创业板公司因为净资产急剧膨胀，都推出了大规模转增的分配方案，随着股本的扩大，别说那些增长减速的公司，就是经营良好的公司要保持原来的增长率都将备受考验，或许半年报将成为创业板业绩的又一块试金石。