钟伟:增值性资产多配置于国内

　　北京师范大学金融研究中心主任

　　今年上半年调控应该注意什么？

　　第一,不要夸大产能过剩。1998年国内已经有学者写文章讨论产能过剩,2003年又一次讨论产能过剩,电厂煤厂停掉,后来煤电都紧张了。2009年又讨论产能过剩,结果又会如何？中国钢铁、煤炭等每年的产量,2009年比2003年增长了3～4倍,2003年,产能利用率72%～73%,今天产能利用率还是72%～73%,多出来的产能谁吃掉了？我们仍然将在过剩的产能当中稳步回升。汽车产业产能过剩了吗？去年销售超1000万辆,今年又超1000万辆。汽车销售巅峰的销售量,极有可能每年达到四五千万辆。现在汽车产能过剩了吗？10年之后看,可能会认为今天说的产能过剩很荒唐。

　　2010年作为调整之年,注意不要以新的过剩替代老的过剩。非常奇怪的是,认为劳动密集型产品过剩了,所以要制造资本密集型。

　　怎样才能有效缓解过剩？打破市场跨地域的垄断,企业跨地域、跨行业地兼并和收购。如钢铁企业,产能过剩没关系,至少要让行业的领头企业,可以跨地域地自由兼并落后企业,不能各自划地为王,使国内的市场都受到行政力量的干预。

　　产能过剩怎么界定,要看整体行业的整体应用,如设备使用率70%很正常。结构转型不能用一种过剩替代另一种过剩。

　　第二,中国怎么从依赖外向型发展,转向依赖内需型的发展。这就是依赖城市化发展,而不是城镇化发展。无论是什么形态的制造业,最后在社会投资完成进入生产销售状态时,它都是供给而不是需求。什么创造需求？城市化。2000年到现在全部社会资本形成当中,投向城市的大约有80%,投向城市的资本形成中大约有70%是投向市政基础设施建设。一个农民要成为市民,意味着政府必须为这个户籍人口或常住人口提供30万～50万元的城市市政设施配套,包括教育,医疗等。什么是最大的内需？城市化。

　　汽车和房地产是城市化的两个轮子。如果现在把这两个轮子掐死,启动内需,岂不是南辕北辙？这个政策行不行得通,得去问问大专学历的孩子,他们愿意在镇里、县里,还是在北京、上海这样的大城市。如果他们用脚投票进入城市,那么城镇空间不大。更何况中国目前集中居住在100万人以上的城市人口只占全部社会人口的约28%。

　　我们以为欧洲城镇化特别好,其实在欧洲,居住在100万以上人口城市的居民集聚程度高达36%。日本更高一些。东亚国家普遍居住在100万以上人口的城市比西方高得多。结构调整的时候不要轻易否定城市化尤其是城市群的发展。

　　关于个人理财,如果要在境内、境外配置之间做选择,还是要把增值性资产多配置于国内。至于配置于哪些行业,我认为不是特别重要。从资产增值角度讲,行业间利润的差异远远小于行业内领先企业和落后企业之间的利润差异。

　　费方域:要考虑战略性机会

　　上海交通大学中国金融研究院副院长

　　即使金融危机有二次探底,其持续时间也比较短,不会太折腾。对大家总体把握投资机会或者新的财富配制有几个建议:

　　第一是投资国际的问题。一方面是人民币国际化的问题,大量的交易额是人民币的机会,应该积极推进。还有就是“走出去”收购,不仅做企业,而且做资源,也可能涉及到金融领域。另一方面,中国作为新兴市场国家,对国际投资者、国际资金都有很大的吸引力,互相流动会给投资带来很多机会。金融的重要特点是更加国际化、全球化,相互之间的关联和影响更密切。

　　第二,要考虑战略性的机会。我们现在处于战略转型期,包括关于低碳的要求。低碳要求对交易、生产方式、贸易方式都会产生重要影响,而且会产生很多投资机会。再比如刚才讲到的城镇化、城市化的问题,也会产生很大的机会,还有高新技术通讯如3G等。后危机时期一个重要特点就是调整长期战略。

　　第三,整个金融市场发展在广度和深度上都有大突破,比如做空机制的推出。过去的经验反复说明,制度变化会有新的机构参与整个市场。

　　关于房地产的问题。从稍微长远的角度看,现在房价不算高,问题在于比较快地达到这个高度。现在这种环境下,我们有一个很重要的问题,通货膨胀把资产放大了。一方面,现在的话已经说得很重了,比如“遏制”、“投机”、“打击”等。另一方面,从两会以后反应来看,普遍来说价格是往上涨的,但又不希望它很快涨。

　　至于一些大宗商品,去年已经提前消化掉了,所以今年机会不是很大。关于通货膨胀预期,一方面要注意,另一方面还是有足够的手段控制风险。

　　总的来说,今年通货膨胀是能控制的。央行调整货币量操作技巧非常高,微观的问题用宏观政策解决的这种情况越来越少了,比如像房地产的问题,用宏观政策打压房价的没有了。要调整不仅动利率政策,还用其他政策,如公开市场回购等。

　　林长江:如何做一个现代投资(000900,股吧)人？

　　中国国际期货资深研究员

　　首先温馨提示一下,股指期货这个产品,第一要注意特殊性,特别要注意它的特点、交易规则。第二要了解功能、掌握投资方式,根据入市的目的和交易策略合理选择交易方式,并且要制定相区别的策略。第三,先学会资金管理的知识。第四就是建议大家建立双向思维模式。

　　在新的时代下,如何做一个与时俱进的现代投资人？从期货这一角度理解:第一,不一定要参与期货交易,但关注期货交易市场的动向一定有助于投资理财;第二,不一定参与股指期货的投机操作,但利用好股指期货的工具来管理股票投资风险和优化策略,一定可以提高股票投资效率。

　　中国经济是否会出现二次探底？金融危机变化不是简单重复,往往出乎意料。我们要做好两手准备,如果出现二次探底该怎么做,如果不出现该怎么做。从股指期货考虑,如果出现二次探底,多了一个拐点分析,那时可以把股票市值做一个保护,这时可以优化配置。

　　散户投资者很难投资期货,我觉得符合自然规律,风险投资市场永远是少数人赚钱。只有你有专业能力才能成为成功者,期货市场可能概率更低一点。关键要认识到,这里不存在机构跟散户公平不公平的问题,而是这个产品适合不适合你。现在股指期货相对不适合,所以我建议还是观望观察,耐心等待选择。