新材料：新兴产业基石 六大条件铺就成功路
如果说钢铁、水泥是传统产业的重要基础，那么，新材料就是发展战略性新兴产业的基石。据东方证券研究发现，基于从产品到市场的投资逻辑，未来成功的新材料公司需要具备六大条件。
据《证券日报》记者观察，近十年以来，世界材料产业的产值以每年约30%的速度增长。当前，微电子、光电子、新能源、化工新材料成为了研究最活跃、发展最快、应用前景最为投资者所看好的新材料领域。在中国经济强劲复苏和高新技术产业迅猛发展的拉动下，未来中国新材料市场将继续保持高速增长。目前，中国许多基础原材料以及工业产品的产量位居世界前列，但是高性能的材料、核心部件和重大装备严重依赖于进口，关键技术受制于人，面临着一系列关键材料技术突破问题。这也正是我国新材料产业发展的巨大潜在空间。
政策扶持方面，在中国新材料产业发展过程中，政府也在科研经费投入、产业规划制定、产业政策及科技成果转化等方面给予了大力支持，初步形成了比较完整的新材料产业体系。业内人士认为，中央如要扶持新材料产业的发展，其政策需要更有针对性。中国材料研究学会产业部主任刘枫曾表示，一旦再得到中央政策的针对性扶持，新材料行业发展将会更加迅猛。可以预计，作为对战略新兴产业扶持的一部分，新材料产业还将在财政、金融、税收、科技投入，人才引进、产品推广等方面进一步获得政府新的支持与补贴，中国的新材料产业将迎来高速成长期。
北京新材料发展中心主任万荣表示，很多高端工业都需要用到特异性能的新材料，没有新材料的发展，当前的结构调整特别是制造业升级不可能实现。他认为，新能源依赖的就是新材料，所以新材料尤其高端关键材料需要扶持，以免将来受制于人。高端的材料对产业带动作用十分明显。他表示，新材料虽然规模不像传统材料那么大，但一旦技术突破，其产业影响将是决定性的。
业内人士分析，中央开始重点关注新材料产业也是基于当前该产业迅猛的发展势头。据相关统计，当前国家级的新材料园区、产业基地超过50个。万荣提供的数据显示，截至去年底，北京新材料企业数量约为1300家，该年实现销售收入近700亿。新材料已成为北京第四大高新技术产业。万荣进一步表示，新材料产业太散，不能样样都来抓。政府可以从新能源材料和环保材料这两大块入手重点扶持，这样也符合当前节能环保的主流。与此同时，新材料企业也是典型的高科技企业，规模小，附加值高，由此也遇到了和其他类型高科技企业相类似的问题，比如融资渠道不畅、产学研结合不理想。解决的方法还是要由有关部门来推动建设一个完善的科技金融服务体系。
令投资者欣喜的是，巨大的国内市场使新材料行业的迅速产业化成为可能。正在启动的新材料产业投资基金正是瞄准了这一巨大市场，力争建立在世界上有竞争力的产业群，而越来越多的上市公司也正介入这一领域。全球新材料市场规模已超过4000亿美元，由新材料带动而产生的新产品和新技术则是更大的市场。据预测，十五期间，光电子信息材料、功能陶瓷材料、生物医用材料、能源材料、生态环境材料、智能材料等新材料将获得极大的发展。统计数据显示，未来中国新材料产业市场增长率将继续保持在20%以上，中国新材料产业市场规模在2010年将达823.7亿，而在2012年将超过1300亿。如此美好的前景自然会加速众多资本进入该产业并扩张的速度。
关于在新材料领域的投资布局，东方证券认为，未来成功的新材料公司需要具备六大条件：对上游资源垄断的公司；具高技术壁垒的公司；在行业中最大可以产生规模效应的公司；将上中下产业链重新整合过的公司；定位于细分市场，竞争对手少的公司；受益于国家新政策，尤其是符合节能环保要求的公司。
基于从产品到市场的投资逻辑，新材料产业需要关注三大主要问题：首先是产品定位。十二五期间主要包括现代交通运输、高效清洁能源、环境资源、民生产业、国防领域、智能绿色制造六大方向；其次是产能过剩与技术创新。要寻找过剩中不断提高产能技术含量且能接受市场检验的公司，能够把握产业发展规律、整合产业环节并拥有自主知识产权、能做大做强的优质企业是重点挖掘对象；最后是市场需求挖掘。东方证券建议重点关注天富热电(600509)、西藏矿业(000762)、中科三环(000970)、北新建材(000786)、方大集团(000055)、包钢稀土(600111)、综艺股份(600770)、永太科技(002326)、宏达新材(002211)等上市公司。
包钢稀土(600111)资源优势造就独特产业优势
独特资源概念：我国是世界已探明有经济开采价值的稀土储量最大的国家。公司控股股东包钢（集团）公司所属的白云鄂博铁矿拥有世界稀土资源的62%，占国内已探明储量的87.1%；包钢白云鄂博矿是世界瞩目的铁、稀土等多元素共生矿，独特的资源优势造就了包钢在世界冶金企业中罕有的以钢铁和稀土为主业的独特产业优势。另外，公司在稀土贮氢合金这一氢能原材料领域占居国内领先地位。
受益新材料行业增长：中国钕铁硼产量近10年间增长900％，未来仍然保持20％以上的年复合增长率；贮氢合金材料、汽车尾气净化催化未来5年将保持20-30％的复合增长。这些都将对稀土系列产品的价格形成长期的支撑因素。据最新公告，2009年下半年特别是四季度以来，稀土行业逐渐复苏，产品价格持续上涨，同时公司通过大力强化生产经营管理，创新销售方式，根本扭转了上半年的亏损局面，但全年实现净利润同比仍出现大幅下降，预计2009年净利润同比下降60%-70%。
15000吨高性能磁性材料产业化项目：2009年5月股东大会批准新建年产15000吨高性能磁性材料产业化项目，拟以分期方式进行，项目最终将建成年产15000吨钕铁硼速凝薄带、5000吨钕铁硼氢碎粉、2000吨高性能磁体的规模，投资总额为73095万元，建成后，预计公司每年将增加销售收入17.5亿元，预计每年将增加净利润1.7亿元。
国信证券认为，包钢稀土对外投资延伸产业链，巩固行业龙头地位。维持公司2009-2011年每股收益分别为0.10元、0.50和0.75元的预测。公司目前PE估值不具备优势，但基于稀土行业需求正在复苏，价格步入良性上涨轨道，公司作为行业龙头将享受行业复苏带来的超额收益；以及基于公司在下游应用领域不断拓展带来的新的成长空间，维持对公司谨慎推荐的投资评级。
天威保变
形成太阳能全产业布局
公司是国内最大的电力设备变压器生产基地之一，也是国内太阳能的龙头企业，在新能源及智能电网方面的产业链完备，现已形成太阳能原材料、电池组件的全产业布局。天威薄膜第一条46.5MW非晶硅薄膜生产线调试顺利，产量逐渐得到了提升。近期天威四川硅业的3000吨的多晶硅项目相继投料试生产，旗下的新能源类公司运营也都陆续获取到订单。随着国内新能源振兴规划等政策陆续出台实施、公司投产项目的产能释放，未来新兴行业整体景气的回升将为公司带来更多的关注焦点。
受光伏业行业性低谷影响，三季度公司单季营业收入同比增长13.3％，而一季度和二季度的增长比例为60.63％和53.97％，说明业绩增厚预期需待整个新兴产业的复苏。截至三季度，该股十大流通股东中机构占7个席位，其中1家为社保基金，1家为险资，5家基金公司，且绝大部分为新进或增量资金。户均持股数环比增长11.20％，筹码进一步集中。
国金证券(600109)认为，装机迅速增长有助于电池和组件企业盈利能力的提高，这对天威英利、天威薄膜以及尚在集团中的天威新能源都将产生非常正面的影响；下游需求的高速成长有助于遏止多晶硅行业盈利能力的快速下滑，国金证券(600109)认为今年多晶硅价格能够维持在35万/t以上，鉴于公司多晶硅权益产量扩充近7倍，多晶硅部门的利润贡献有望增加，而不是下降。变压器部分盈利基本保持稳定，交货量小幅增加、价格水平略有下降，主要变数在于原材料价格的波动，而不是售价的下降；基于对现有业务盈利能力分析，国金证券预计天威保变(600550)2009年每股收益为0.61元，2010年每股收益为0.91元，2011年每股收益为1.17元，建议买入；另外，集团非上市部分资产也值得关注，包括天威新能源、特种变压器、保菱公司等，从媒体的公开资料看，这些资产的盈利能力亦不错。
东兴证券则认为，随着国内太阳能屋顶计划和金太阳工程的启动，即将出台的新能源发展规划也将大幅上调光伏产业的发展目标。天威保变在新能源产业上的布局基本成型，输变电+新能源的双主业、双支撑战略初见成效。预测2009-2011年，公司营业收入分别为63.5亿、92.1亿、109.7亿元；每股收益分别为0.60、0.92、1.25元，维持推荐投资评级。
安泰科技
非晶带材业绩释放可期
公司2009年实现营业收入31.31亿元，同比增长4.35%；归属于母公司净利润1.71亿元，同比增长15.45%；每股收益0.3879 元，业绩基本符合预期。
公司由钢铁研究总院改制而来，拥有雄厚的技术实力，产品集中在超硬及难熔材料、金属功能材料等五大产业群，其中超硬及难熔材料占据公司主业收入40%以上，产品亦出口到欧美等国，占据国内外10%市场份额。公司产品已应用于神舟六号飞行器，另外在磁性材料领域也具有很强的技术优势。
公司未来的亮点依然在非晶带材方面。目前1万吨生产线的日产量稳定在20吨-26吨，后续3万吨生产线预计年底即可结束热试。国网有望投入专项资金对非晶变压器进行差价补贴，此举将大大增强非晶变压器的推广力度。新能源、新材料将成为中国未来产业转型的核心竞争力，公司在多个领域都具有明显的先发优势，其中参股的宏福源科技公司是中国最大的镍氢电池材料--贮氢合金粉供应商之一。该股为社保重仓股，三季度仍在持续加仓中。
东吴证券认为，公司非晶带材项目成材率达到73.7%，略超市场预期。随着产量的增加，非晶带材生产的固定成本有望得到摊薄，产品毛利率将进一步提升。铁矿石提价成为推动硅钢涨价的关键因素，作为替代品非晶带材的价格也将同样上行。东吴证券预计2010年和2011年公司每股收益为0.7元、1.08元。对应公司3月16日收盘价，公司2010年和2011年PE分别为36倍和24倍。技术实力上的强大优势将使公司在新兴产业各领域占据战略高地，长期看好公司的增长潜力，给予增持的投资评级。
上海证券则认为，3月底安泰科技(000969)极有可能公告3万吨非晶生产线正式投产；加上该公司准备二期6万吨非晶生产线扩产，预计未来几年非晶带材的产量将快速增加，并给公司带来可观的效益。因此，上海证券维持公司投资评级跑赢大市。
节能环保 调结构加速行业迅猛发展
过去的五年，我国是在有统计五国中降低单位能耗最有效的国家，单位GDP能耗连续八年持续下降，但仍高出其他发达国家一倍有余。党中央、国务院已经确定了当前中国经济主线产业结构调整与升级，在完成这一过程中，大力发展战略性新兴产业能使我国持续降低能耗，是调产业结构的重要任务之一。
清洁煤电技术
是环保的必然选择
2020年为达到单位GDP碳排放下降40％-45％的目标，我国CO2减排总量预计为60至70亿吨。电力部门的减排量至少需达到30亿吨，或减少12亿吨/年的煤耗。具体将通过清洁能源和清洁煤电二种方式实现。
开发清洁能源具有15亿吨的CO2减排潜力（水电规划可减排9.2亿吨CO2）。还有10-15亿吨的减排缺口需要清洁煤电技术填补。将主要依靠开发煤清洁转化高效利用技术，提高燃煤发电效率实现。
齐鲁证券认为国家将大力发展低碳经济，新能源产业的扶植力度将会进一步加大。但在政策上扶持的提前下，长期来看能源结构的调整方向更多取决于新能源与传统化石能源低碳化之间的成本竞争。
IGCC清洁煤发电技术将成为煤电未来主流机型之一，气化炉和燃气轮机设计生产本土化是关键。基础投资较高是阻碍IGCC电厂发展的主要问题，而IGCC加上多联产技术是降低IGCC成本的方式之一，具有广泛的推广前景。
煤气化(000968)不仅是清洁煤电的关键技术。开发具有自主知识产权，高效洁净、煤种适应性广的煤气化(000968)技术，是引领我国煤化工产业化、产品结构优化的第一步。
煤化工涉及的上市公司主要有：中煤能源(601898)、兖州煤业(600188)、兰花科创(600123)、中国神华(601088)广汇股份(600256)、中国石化(600028)、潞安环能(601699)、伊泰B。工业节能方面：首先是余热锅炉方面，涉及海陆重工(002255)、华光股份(600475)、东方电气、烟台冰轮(000811)；其次是清洁煤技术，中国神华(601088)、华光股份(600475)、海陆重工(002255)、科达机电(600499)、东方电气、天科股份(600378)、中核科技(000777)、国电南自(600268)；最后是煤层气利用涉及中国石油(601857)、中国石化(600028)、潞安环能(601699)、准油股份(002207)石油济柴(000617)、天科股份(600378)、中煤能源(601898)、西山煤电(000983)等个股。
IGBT替代进口空间巨大
节能减排、低碳经济势必推动功率半导体市场繁荣，而IGBT是功率半导体的技术前沿，具有节能效率高，便于规模化生产，较易实现节能智能化等优点，将成为功率半导体市场发展的主流技术。而目前该产品市场应用率较低，市场增长空间巨大。
国已经拥有较好的IGBT的产业规模，同时，部分本土企业已经积极进行IGBT制造技术的突破，并取得较好的进展；而智能电网、高铁建设、新能源汽车以及家电节能等本土市场更为这些企业的技术突破，实现IGBT的进口替代创造了坚实的市场基础。
国金证券表示IGBT相关企业进行投资应围绕以下三点来选择。第一，在行业发展初期，芯片制造环节利润最为丰厚，拥有IGBT芯片制造技术的企业成为我们优先考虑条件之一。第二，而在进口替代的投资逻辑下，IGBT制造技术突破顺序成为企业受益的先决条件，因此，技术突破顺序也是我们考虑因素。第三，本土市场是这些企业实现技术突破的关键因素，对企业的选择也将立足于最贴近本土市场的企业。
根据这三个标准，国金证券推荐华微电子(600360)、中环股份(002129)与长电科技(600584)，积极关注科达股份(600986)。
固废处理
环保未来的主力增长点
固体废弃物处理产业主要包括生活垃圾市场和危险废弃物市场。目前我国垃圾处理基础设施严重不足，垃圾围城日益严峻，垃圾问题已经成为制约城镇化发展的主要原因之一。固体废弃物是浓缩态最高的污染物，但由于固废污染特征的迟缓性和曲折性，固废处理产业发展迟于水污染和空气污染治理3-5年。未来2-3年垃圾处理产业将进入建设高峰期，生活垃圾收费政策将逐步落实，征收方式类似生活污水处理费，垃圾处理将是下一个污水处理产业，产业年均增长率将至少达到30%。
垃圾焚烧处理的发展对合加资源(000826)是一个利好消息，这将加快其西安垃圾焚烧项目的进展，该项目总投资7亿多元，建成后将成为亚洲最大的垃圾焚烧发电厂，这将为公司在固废处理行业进一步做大做强打下基础。
银河证券预测合加资源(000826)2010年、2011年的营业收入分别为8.9亿元、12.9亿元，EPS分别为0.52元和0.70元。2010年经济发展形势非常复杂，资本市场会存在较大的波动性，公司合理的相对估值PE区间为30-40倍，继续维持推荐的投资评级。另外，银河证券还提请投资者关注A股市场大气中污染处理公司还有龙净环保(600388)和菲达环保(600526)。
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