野村亚洲经济周报称，在不收紧公共投资的情况下紧缩信贷可能会阻碍中国的低通胀型经济增长。

　　周报显示，在2010 年前两个月，经济活动继续扩张。工业生产增长从09 年12 月份的年同比18.5%加速至20.7%，而名义零售增速则从17.5%加快至17.9%。尽管城镇固定资产投资增速从2009 年的30.5%放缓至26.6%，但仍然非常强劲。特别是， 虽然中央政府要求严格控制新项目的上马，但1-2 月份的新开工城镇固定资产投资项目的数量较一年前几乎没有变化。与此同时，这些项目的计划投资总额年同比增长了42.8%，表明新项目规模甚至比去年更大，最有可能是需建设多年的基建项目。公共投资热潮显然仍在继续，这或会带来对贷款和原材料的刚性需求。

　　对于通胀，野村证券预测， 2 月份CPI 通胀从1 月份的年同比1.5%上升至2.7%，而PPI则从1 月份的4.3%进一步上扬至5.4%。春节长假期间更高的食品价格是通胀上扬的主要原因。从全年来看，由于食品供给充足、消费制造业部门产能过剩而且劳动生产率快速增长， CPI 应该处于年同比2.8%的温和水平。

　　野村证券认为，鉴于经济稳步复苏，决策者自12 月份以来开始采取行动退出异常宽松的政策， 其中包括将存款准备金率上调了100 基点并在1 月份实施了贷款额度措施。在野村证券看来，在不收紧公共投资的情况下紧缩流动性可能会非常危险，因为银行倾向于优先向公共项目贷款，从而挤出私人和制造业项目。这不仅会加剧经济的失衡状态，还会因为制造业过剩产能的消失而增强2011 年CPI 通胀的风险。因此，该份周报预期中央政府会出台更具体的措施来控制新公共项目的上马，但应该会在6 月份前后放松对贷款额度的控制。野村证券的预期是，今年新增贷款达到10 万亿元， 而政府的目标是7.5 万亿元。同时，我们预期今年前三个季度每季会加息27 基点，二季度和三季度存款准备金率分别再上调50 基点。

　　同时，野村证券指出，长时间的严厉的信贷紧缩是主要风险，这会阻碍低通胀型经济增长。如果这样的话，2011 年的CPI 通胀可能会远远高于目前预期的3.5%，从而对中国人民银行造成更大的紧缩压力，让经济更加失衡。