2009 年，公司销售收入40.36 亿元，同比增长2.92％；实现营业利润6.52 亿元，归属于母公司净利润5.7 亿元，分别同比增长16.63％和11.2％。每股收益0.57 元。每10 股派现金2.5 元。

　　公司面料收入25.05 亿元，同比下降2.42％；衬衣收入10.74 亿元，同比提高5.4％；面料与衬衣合计占总收入的88.68％。

　　公司出口结构中，对欧美地区出口占比最高，为36.7％，对东南亚、日韩和香港的出口占比分别为32.3％、14.6％和11.6％。与08 年相比，欧美和东南亚占比有所提升，日韩、香港和其他国家占比下降。

　　公司综合毛利率30.58％，较08 年大幅提高4.98 个百分点。其中，面料毛利率30.91％，衬衣毛利率32.14％，分别同比提高3.57 和0.54 个百分点。原材料价格下跌、产品结构优化和会计调整是毛利率提升的主要原因。

　　截至09 年末，公司流动比率1.15，速动比率0.54，同比分别提高0.18 和0.03。资产负债率33.56％，同比下降13.13 个百分点。增发募集资金到位后，公司的偿债能力得到很大改善。

　　09 年公司应收帐款周转率28，存货周转率2.16，同比分别下降2.65 和0.31。

　　预计公司10、11 年每股收益分别为0.65 元和0.73 元。尽管成长性一般，但目前公司的估值远低于板块平均水平，作为行业内最优秀的制造类公司，国泰君安认为公司价值存在低估。维持“增持”评级，目标股价15元，对应2010 年23 倍市盈率。 国泰君安

　　机构来源：国泰君安