新街矿的资源储量100亿吨，榆林矿的资源储量200亿吨，预计2013年两个矿区均能达到产能亿吨。

　　实现铁路、港口、航运一体化运输网络建设。目前公司拥有并经营着朔黄铁路、神朔铁路、大准铁路、包神铁路、黄万铁路五条铁路。拥有并经营黄骅港和神华天津煤码头，年下水煤能力超过1亿吨。09年组建了神华控股船队，完善和强化公司煤、电、路、港、航一体化模式。一体化的煤炭运输网络，为公司的煤炭销售提供了稳定和可靠的运输保证，也有利于公司降低成本、更好地服务于客户。

　　电力业务是煤炭业务的延伸。电厂主要分布在矿区、铁路沿线以及中国经济发达和电力需求旺盛地区。09年，燃煤机组平均利用小时达到5465小时，远高于全国平均的4839小时。电力业务作为煤炭行业的延伸，可以降低煤炭行业景气下降对公司的影响，增强抗风险能力。

　　投资建议。我们预计2010、2011、2012年公司每股收益为1.8、1.98和2.19元。考虑公司在煤炭行业的龙头地位以及一体化优势，维持“增持”的评级。

　　机构来源：世纪证券