2010年3月20日上海强生控股股份有限公司（以下简称“公司”）公布年度报告，2009年年度公司经营收入13.01亿元，同比增长-7.19%；利润总额1.82亿元，同比增长7.45%；归属上市公司股东净利润1.31亿元，同比增长12.24%，基本每股收益0.16元／股，同比增长14.29%。

　　分析与判断如下：

　　2009年国家和地方政府出台了支持扩大内需、刺激消费等政策措施，国内经济企稳向好，公司业务逐步启稳回升。公司在生产经营紧抓交通客运这一主营业务，世博计划的支持下，实现了主营业务收入130053.30万元；归属于母公司所有者的净利润13041.72万元,比上年同期增长12.24%；每股收益0.16元；净资产收益率达到8.30％，完成了全年目标。

　  分析2009年业绩的影响，主要是以下几个因素：

　　（1）2009年出租汽车业务收入6.15亿元，同比增长-6.86%，利润率增长近3个百分点，汽车修理业务收入3.17亿元，同比增长-6.76%，利润率持平，汽车运营经营利润保持稳定。公司成功收购了上海新淮海汽车服务有限公司300余辆出租营运车辆，并在上海世博会新增营运车辆额度招投标中，成功中标320辆“世博”出租汽车经营权。苏州强生出租汽车公司，连续两年被评为苏州市明星服务企业，并取得了新一轮的五年出租车经营权，总体汽车运营业务收入已经开始下滑，利润也已经没有增长空间。

　　（2）报告期内，公司对调度平台完成了第五次技术改造，达到了进电容量4.5万次/日；调放能力3.2万次/日；IVR数据库20万增加到55万的规模。电话租车业务再创新高，全年实现电调服务678.23万车次，日均18582次，同比增长10.04%。调度中心完成了语音自动问答信息库扩容工作，提高了高峰时段来电接待能力。开通了出租车来电自动回复系统，开通了车载智能终端自动应答功能，进一步提高了调派及时率和准点率。调度中心目前日均电调量已达到1.8万车次，成为强生出租汽车的一大特色，实绩稳居行业首位。市场影响力继续有所上升。

　　（3）服务业形成产业规模。汽贸、广告、票务中心积极开拓市场。票务中心年度销售额达到7.1亿元，汽修公司社会车辆修理收入较上年增加15%。强生北美雪佛兰4S店在汶水东路新建了二级销售网点。车辆管理公司承接的公安系统公务车管理幅度不断增大，目前已在全市设立了25个站点，承担了1655辆公务车管理任务。汽车贸易和二手车等3家公司全年共完成了4000余辆新旧社会车辆的销售，完成汽车销售业务收入2.49亿元，同比增长35.78%，利润率保持稳定，该业务已经成为公司利润增长点。

　　（4）公司自主研发的“城市道路实时车速监测系统”，已与国内外多家应用商建立了长期稳定的合作关系，业内专家评估认为：“强生”是目前国内数据最精确、运行最稳定，数据质量最可靠的数据提供商，技术应用的合理性、经济性和关键技术瓶颈的突破也达到国内外同行业的先进水平。

　　（5）公司房地产业务也在2009年继续有所推进，青浦徐泾项目已基本完成前期工作，江桥酒店项目已完成销售前的所有准备工作。银河证券预计2010年公司房地产项目将给公司收入和利润带来比较大的贡献。其中江桥酒店项目已经有12300万从“在建工程”转入“存货”项目，银河证券预计2010年将有70%左右实现销售，预计实现收入20000万，实现净利润6000万。

　　（6）报告起公司投资收益1272万，减少5600万，同比减少81%，主要是08年有股权转让5400万，09年没有该项目，同时金融投资项目确认减少1900万。

　　（7）在2009年股票市场大幅度上升80%的情况下，公司金融投资项目公允收益增加5600万，比较2008年亏损6911万，净增长12511万，这是报告期公司利润增长的主要原因。银河证券认为2010年该项目收益将有所减少。

　　（8）2009年，营业外收入3528万，同比减少6732万，减少幅度57%，主要是减少动迁补偿3500万，同样其他综合收益为-4287万，同比减少4448万，收购少数股东权利的原因。

　　投资建议：

　　展望2010年，房地产市场受到新项目，房地产业务将大幅度上升，利润贡献将扩大；随着中国消费的全面启动，汽车销售业务将进入上升发展趋势；于公司业务经营的贡献率的大幅度增加，这是公司报告期最大的收入和利润增长点，2010年将继续快速增长；另外房地产江桥酒店项目业务将是2010年公司经营新增长点，也将对公司经营产生重大影响。

　　公司2010年和2011年收入分别为15.35亿和15.62亿，净利润分别为2.21亿和2.13亿，每股收益分别为0.27元和0.26元，上海世界博览会对运输支持比较大，但是对于公司业务的利润支持有限，公司业绩总体稳健增长局面，目前股票价格2010年和2010年PE将达到34倍和35倍，我们按照2010年20--35倍PE估值，股票估值价格范围为5.4—9.6元，目前股票价格已经接近估值上限，我们维持公司评级为“中性”，保持谨慎的态度，市场存在上海世界博览会的交易性机会。