□ 赤择远

　　融资融券首批试点的六朵“金花”终于出水。中国证监会19日宣布，国泰君安、国信证券、中信证券、光大证券、海通证券、广发证券作为融资融券首批试点证券公司。这意味着这项业务的开展又向前推进了一步，为我国多层次资本市场的进一步发展和完善奠定了重要的基础，同时也为券商、投资者提供了一块“大蛋糕”。

　　融资融券业务所带来的第一块“蛋糕”是给券商的。因为融资融券业务的推出，将丰富券商未来的收入结构，扩张盈利空间。

　　融资融券业务对市场交易量和证券公司代理买卖证券净收入的贡献不可忽视，将使得券商的佣金收入和利息收入明显提升。有业内人士指出，大市值、指数成份股将成为市场增加的资金流入的最大受益者，而国内证券公司是最显而易见的受益者。研究表明，融资融券业务将使证券公司的收入增加10%-20%。

　　在成熟的资本市场，融资业务产生的利差收入和融券业务的手续费收入一直是证券公司稳定的利润来源，目前，国内券商因为业务模式单一，大量剩余资金仅仅用作货币或者债券投资，收益率较低，融资融券业务将提高这部分资金的收益率。

　　而随着融资融券业务的日趋成熟，相关利息收入在营业收入的比重也将不断提高，并逐渐成为多数券商的第三大收入来源。

　　应该说，融资融券业务的发展，不仅优化了证券公司的资产和负债结构，也将促进相关业务收入的增长，同时也将获得信用创造、自主产品创新的功能。

　　融资融券业务所带来的第二块“蛋糕”是给投资者的。因为融资融券作为中国资本市场的一种创新产品，它的推出将为投资者提供新的赢利模式，带来新的投资渠道。

　　对于资金不足或长线持有蓝筹股的投资者而言，在股票上升趋势明朗的情况下，可以将已有的正确作为抵押，通过融资交易来借钱购买证券，只要证券上涨的幅度足以抵消投资者需要支付的融资利息，投资者就可以获得收益。同样，在股票处于单边下跌的时候，融券交易的推出，可为投资者带来做空的机会，以便在股票下跌中获得赚钱的机会。

　　此外，投资者参与融资融券只需交纳一定的保证金就可以交易，这就可以扩大交易筹码，即利用较少的资本获得较大的利润，这就是所谓的“杠杆效应”。当然，投资者也应该清醒地认识到，“杠杆效应”是一把“双刃剑”，在放大效益的同时，也必然会放大风险。

　　这一点是必须投资者必须要有深刻的认识。

　　融资融券业务的第三块“蛋糕”是给资本市场的。因为融资融券业务的推出，标志着我国的资本市场自此走向多层次，是我国资本市场创新的重要里程碑。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军：