每10股配1.3股，配股价8.85元，A+H共募集资金220亿元。A股配股20.36亿股，H股配4.5亿股，扣除招行的股东中的战略投资者持股，对A股市场资金影响为106亿元。

　　通过此次配股，在20%的信贷增速和25%的分红率假设条件下，招行2010、2011年的核心资本充足率分别可以达到8.5%和8.6%。10配1.3股的配股比例低于2009年年底董事会通过的“不超过10配2.5股”的方案，对每股业绩的摊薄影响小于市场预期。根据此前公司的《资本管理中期规划》，此次配股完成之后，公司的核心资本可以通过内生补足满足未来三年的经营需要，期间不再进行股权融资；同时将通过发行次级债、混合资本债来补充附属资本。

　　考虑公司2010年规模确定性增长，息差平稳回升，较强的费用控制以及较高资产质量。华泰联合维持此前对于公司业绩的乐观预期。公司2009年、2010年和2011年的每股EPS分别为0.95元，1.17元和1.49元（2010、2011采用配股后新股本），对应PE分别为17.15X，13.35X和10.48X，继续维持对公司的“推荐”评级。

　　更进一步，浦发银行对中移动定向增发400亿元则从另一个侧面说明银行目前的估值水平吸引的不仅仅是上市银行原有的战略投资者。

　　对银行持有悲观观点的投资者认为大的国有银行未有明确的再融资方案，并担心银行股估值继续受到再融资困扰。我们认为国有上市银行目前股价对应2010年EPS测算出的10倍PE以及按照以往分红率测算的股息率（接近5%，远高于一年期国债收益率）都对产业资本形成巨大的吸引力。再融资引起的市场对于银行股的低估值，对于价值投资者是个难得的参与机会。