1、业绩增长主要来自公司在福建省外市场布局的加速，而这表现为两点：一是华北、华南、东北地区收入增长较快。二是公司与Juniper等国际知名厂商合作较为成功，通过Juniper进入福建省外市场成效显著。

　　2、从公司年报中可看出，高盈利业务电信网络技术服务比重进一步提升，收入占比已达55.26%，这表明公司由系统集成商向网路技术服务商的转型已取得成功。从发展趋势来看，省外系统集成后续带来的服务收入的快速增长将使公司网络技术服务收入比重进一步提升，届时公司的盈利能力将进一步加强。

　　3、公司2010年面临两大机遇：第一，2009年运营商进行大量的3G基础建设后，其网络运维市场需求进一步加大，同时，由于全业务运营商竞争更趋激烈，运营商更倾向把网络运维业务外包，而国脉科技作为独立第三方网络运维商，与设备商相比存在明显的成本优势，故其在网络运维的外包市场中能得到更好的发展机遇。第二，从公司年报对2010的展望中可看出，2010年公司有望重启增发事宜，而增发将大幅改善公司现金流趋紧的不利局面。同时，充裕的现金流对于公司通过外延式扩张的方式进行全国布局至关重要，我们认为公司2010年面临外延式扩张的发展机遇。

　　4、预计公司2010、2011年EPS分别为0.52、0.73元，目前股价对应2010、2011年PE分别为40、29倍，估值并不便宜，但考虑到公司未来几年的高速成长性，我们仍然维持对其“谨慎推荐”评级。