3月首个交易日，沪深两市迎来开门红。上证综指涨幅超过1%且收盘重新站上半年线，不过量能并未有效放大。近日市场呈现出量价齐升、热点百花齐放的多头格局，令不少投资者认为大盘将就此走出底部，迎来一波强势做多行情。但我们认为，目前市场形势还难以支撑大盘持续走高，股指冲高后将有一个震荡整理的过程。

　　冲高后震荡可能性大

　　上周A股市场先抑后扬，3000点大关失而复得，市场呈现出多头格局。那么，这种多头行情能持续多久？我们认为，短期大盘冲高后有震荡要求，持续单边做多的可能性不大。

　　首先，近几个交易日市场走强，主要是受两会即将召开提振，属于两会行情。从历史上看，两会召开前1个月，市场上涨概率非常大，过去十年，除2001年，其余9年均上涨。而从近期市场热点来看，强势品种也多以两会概念为主，如区域经济、新能源、节能环保、农林牧渔等等。而随着两会在本周三正式召开，两会行情或将宣告暂时结束。就两会期间的市场表现看，过去十年上涨6次、下跌4次，除2008年大跌外，其余各年市场上涨或下跌幅度都不大。也就是说，由于两会前的预先演绎，两会期间市场休整压力增大，或将呈现震荡格局。

　　其次，就技术角度而言，股指上方压力正逐步增大。目前横亘在大盘面前的重要阻力位是60日均线，2009年末今年初，股指在60日均线附近纠结反复，多空争夺激烈，量能也维持在一个较高水平，最终空头获胜，大盘选择向下突破。由此60日均线附近存在较大套牢盘压力，单凭眼下量能水平，完成有效突破的可能性不大。

　　最后，业绩与政策退出之间的博弈作用将进一步显现。一方面，随着时间进入三月，年报披露逐步进入密集期，诸如中国石化(600028)等部分大盘蓝筹股也将在本月公布年报。由于今年上市公司业绩增长势头有望延续，因此业绩对市场的支撑力放大，3000点下方可视为市场的“估值底”。

　　另一方面，政策退出带来的紧缩压力将持续存在。虽然央行节前连续净投放，但节后公开市场到期资金较多，上周四央行共从市场回笼资金逾4000亿元。央行在节后明显加力了公开市场操作回笼资金，回收流动性会是央行下一阶段的主要任务。目前3月份公开市场到期量已超过7000亿元，从本周开始，到期资金量每周均达到千亿以上。且如果回收流动性效果不明显，那么不排除再次上调存款准备金率的可能性。

　　综合分析，2010年的货币政策从总基调来看基本是从紧的，无形中为股市来设置了一个“紧缩顶”，但现阶段随着年报的逐步披露，业绩带来的估值底又对市场形成有力支撑，由此短期内业绩与政策退出之间的博弈、多空之间的博弈或将常态化，这一趋势甚至有可能贯穿全年。

　　个股行情仍值得把握

　　尽管后市大盘维持震荡可能性较大，但个股行情仍值得把握。其一，回顾近年A股市场，在春季行情中，市场人气相对活跃，各路资金尤其是游资也愿意将全年的计划放至年初执行，因此各路资金在年初往往会大展身手，为完成全年的盈利计划而积极努力，由此造成每年春季都会有一波不错的个股行情。其二，由于货币政策逐步从紧的预期在市场上基本达成共识，今年市场流动性显然不如去年，在此背景下，系统性机会相对有限，资金只能够在中小盘股上作更多文章，结构性机会就成为今年市场机会的“主要矛盾”。

　　因此，在后市操作中，投资者在战略上可继续重个股、轻指数，战术上注意把握节奏，必要是采取高抛低吸策略。关注热点包括经济转型背景下获得政策扶持的新能源、节能环保、新材料、科技、生物医药等新兴产业；同样得到政策青睐的区域经济也是一条主线，近期区域经济概念持续走强，为市场营造出较好的赚钱效应，后市诸如成渝经济区、新疆自治区等获批预期更强的品种可给予逢低短线关注。另外，上海世博会、广州亚运会、高送转的题材炒作预期逐步升温，亦可逢低关注。