在近半年的行情中，上证指数已经数次攻击120周线，但往往无法有效站住该技术支撑位。120周线的压力缘何如此沉重？分析人士认为，宏观面上，M1回调趋势或将成立，资金面上M2-GDP-CPI的走势也将呈下降趋势，再加上人民币升值带来的不确定性，使得市场目前的观望气氛仍较浓厚。在未来数月，市场可能延续震荡走势，但结构性机会依然存在。

　　120周线压力需时间化解

　　从上证指数的历史走势来看，120周线的压力往往体现在两个方面：一是该均线对周K线的压力，二是该均线对市场长期走势的压力。

　　从周K线与120周均线的关系来看，120周线对去年8月的下跌有非常强的启示作用，2009年7月31日当周的周K线曾突破120周线，但很快又收回至120周线以内。第二周，该周线亦曾穿过120周线，但仍被打了回来，市场在当周下跌4.44%。在随后的11月20日、11月27日、1月8日、1月15日的行情中，该均线的压力更显强势，A股每次反弹必遭此线强压。

　　从一个较长的周期来看，120周线对于市场的中长期走势也有很强的牵制作用。2002年7月19日，120周线掉头向下，随后市场陷入下降通道。途中虽然可以见到零星反弹，但只要120周线未出现掉头，市场依然会回到下降通道。这种压力只有经过长时间消化，让120周线自身掉头向上的压力缓解，才会迎来一波大级别行情。在120周线方向向上时，它对市场的支撑力也较为显著。

　　目前，120周线所处的位置为3055.6点，120周前，也就是市场处于2007年11月上旬时，上证指数处于5500点高地，直到5个月后，也就是2008年4月份，市场才跌到目前的位置。也就是说，以目前的点位计，4-5个月之后120周均线的压力会大幅减轻。当然，这并不是说，市场5个月之后一定会再次迎来大机会。而是说，随着时间的推移和市场的持续震荡整理，大盘的技术压力会减轻。

　　流动性宜看动态平衡

　　那么，120周线压力背后，流动性呈现一种怎样的态势呢？

　　从盘面来观察市场的资金活跃度，一周的市场行情表明，市场弹性较好，近期市场交易方向变化对指数影响略有变弱，市场追涨或杀跌的跟风气氛较弱。整体上，市场上的资金并不太活跃。而从基金的仓位来看，最近一周，沪深300下跌3.08%，但据研究机构测算，基金仓位反而上升3.92%。截至本周二，开放式偏股型基金仓位84.39%。近一周，规模较大的十大基金管理公司的持仓比率全部大幅主动加仓2%以上。其中，南方和华安主动加仓超过6%，华夏、博时和上投摩根主动加仓超过4%，在上证综指低位大幅加仓，表明大机构对后市比较乐观。

　　从宏观层面的金融数据来看，流动性趋势整体可能步入回归轨道，这种回归是对2009年流动性泛滥的一种回归。预计未来M1将回到30%以下，而M2会逐渐回到25%以下。若以流动性指标测算市场流动性的走势，随着经济的复苏和通胀的升温，若以一季度的M2为25.5%，GDP增速为8.5%，CPI为2%计算，则会发现流动性指标数据会明显小于去年四季度的水平，流动性拐点或在今年一季度已经形成。当然，这一拐点的形成并不意味着市场会马上因此而走低，因为M1和M2的水平还远远高于历史平均水平，市场层面的流动性与流通市值处于一个寻找平衡的阶段。

　　分析人士认为，需要明确的是，在流动性找到平衡之前，市场的炒作资金仍然较为充裕，而结构性的机会也仍然存在。目前可以紧盯两条主线：一是年报高送转，二是大蓝筹行情。信立泰的高比例配送提供了高送转的示范效应；而在股指期货和融资融券背景下，近期大盘股的持续反弹，也似乎暗示着久违的蓝筹行情越来越近。